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玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县、称多县)
林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、巴宜区、米林市、朗县)
安庆市(望江县、桐城市、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、迎江区、大观区、潜山市、怀宁县)
吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)
丽水市(遂昌县、松阳县、缙云县、龙泉市、云和县、青田县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县)
葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、南票区、连山区)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)
贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)
景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗)
阿克苏地区(库车市、拜城县、沙雅县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、温宿县)
十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、郧西县、郧阳区、茅箭区、房县、竹溪县)
玉林市(博白县、容县、福绵区、兴业县、陆川县、北流市、玉州区)
渭南市(澄城县、潼关县、华阴市、合阳县、白水县、临渭区、蒲城县、富平县、华州区、韩城市、大荔县)
揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)
东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)
漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
滨州市(阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县、沾化区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)
威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)
宜宾市(叙州区、兴文县、筠连县、长宁县、翠屏区、江安县、南溪区、高县、屏山县、珙县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)
榆林市(清涧县、靖边县、绥德县、定边县、榆阳区、吴堡县、佳县、府谷县、子洲县、神木市、米脂县、横山区)
淮安市(洪泽区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、淮安区、盱眙县)
东莞市
巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)
昌都市(类乌齐县、察雅县、洛隆县、芒康县、江达县、贡觉县、八宿县、卡若区、左贡县、丁青县、边坝县)
杭州市(西湖区、钱塘区、桐庐县、余杭区、萧山区、临平区、滨江区、建德市、富阳区、淳安县、上城区、拱墅区、临安区)
保定市(高碑店市、曲阳县、徐水区、清苑区、蠡县、安国市、阜平县、竞秀区、易县、涿州市、顺平县、满城区、定兴县、定州市、望都县、博野县、高阳县、涞水县、莲池区、涞源县、唐县、雄县、安新县、容城县)
固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)
南平市(邵武市、浦城县、顺昌县、建瓯市、武夷山市、松溪县、延平区、建阳区、光泽县、政和县)
阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
来宾市(象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)
衡阳市(常宁市、耒阳市、雁峰区、祁东县、石鼓区、衡东县、衡山县、衡南县、南岳区、蒸湘区、珠晖区、衡阳县)
柳州市(鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、柳江区、城中区、柳城县、柳南区、融安县、融水苗族自治县)
鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)
徐州市(新沂市、泉山区、铜山区、邳州市、云龙区、丰县、睢宁县、沛县、贾汪区、鼓楼区)
三沙市(南沙区、西沙区)
锦州市(凌河区、太和区、古塔区、北镇市、黑山县、凌海市、义县)
眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县、青神县)
温州市(苍南县、泰顺县、永嘉县、洞头区、文成县、龙港市、瑞安市、龙湾区、乐清市、平阳县、瓯海区、鹿城区)
襄阳市(襄城区、南漳县、保康县、谷城县、枣阳市、襄州区、老河口市、樊城区、宜城市)
那曲市(安多县、尼玛县、双湖县、巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县、索县、聂荣县、比如县、班戈县)
宁德市(蕉城区、周宁县、屏南县、古田县、福鼎市、霞浦县、福安市、柘荣县、寿宁县)
沧州市(任丘市、青县、新华区、海兴县、沧县、河间市、运河区、东光县、献县、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、泊头市、黄骅市、肃宁县、吴桥县)
海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)
黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县)
朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县、凌源市、北票市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
大同市(天镇县、浑源县、云州区、左云县、平城区、云冈区、新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县)
铜仁市(石阡县、万山区、江口县、碧江区、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴仁市、望谟县、普安县、册亨县、兴义市、晴隆县)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)
泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市)
宁夏回族自治区
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、麻江县、施秉县、榕江县、雷山县、凯里市、镇远县、台江县、天柱县、从江县、剑河县、岑巩县、黄平县、丹寨县、锦屏县、三穗县)
赤峰市(元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、巴林右旗、松山区、林西县)
鸡西市(鸡东县、麻山区、滴道区、虎林市、密山市、鸡冠区、城子河区、梨树区、恒山区)
宁波市(象山县、镇海区、宁海县、鄞州区、慈溪市、江北区、海曙区、奉化区、北仑区、余姚市)
烟台市(招远市、蓬莱区、福山区、莱阳市、莱州市、芝罘区、龙口市、牟平区、海阳市、莱山区、栖霞市)
三明市(沙县区、宁化县、大田县、三元区、泰宁县、永安市、尤溪县、建宁县、明溪县、清流县、将乐县)
怀化市(辰溪县、沅陵县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、中方县)
唐山市(迁安市、滦南县、玉田县、路北区、路南区、古冶区、乐亭县、开平区、曹妃甸区、迁西县、遵化市、丰润区、丰南区、滦州市)
重庆市(奉节县、开州区、渝中区、合川区、黔江区、沙坪坝区、綦江区、荣昌区、璧山区、渝北区、石柱土家族自治县、梁平区、江北区、万州区、巫山县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、巴南区、永川区、云阳县、武隆区、巫溪县、大足区、长寿区、忠县、大渡口区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、江津区、垫江县、丰都县、南川区、铜梁区、城口县、南岸区)
白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、三都水族自治县、独山县、福泉市、荔波县、罗甸县、贵定县、平塘县、瓮安县、长顺县、龙里县)
益阳市(沅江市、南县、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)
营口市(盖州市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)
张掖市(甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)
西安市(雁塔区、高陵区、未央区、灞桥区、阎良区、长安区、蓝田县、鄠邑区、周至县、临潼区、莲湖区、碑林区、新城区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
临夏回族自治州(临夏市、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县、和政县)
双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、岭东区、宝山区、尖山区、宝清县、友谊县)
新乡市(延津县、卫滨区、牧野区、封丘县、凤泉区、辉县市、原阳县、长垣市、红旗区、获嘉县、新乡县、卫辉市)
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抚州市(广昌县、金溪县、资溪县、崇仁县、东乡区、黎川县、南丰县、宜黄县、南城县、乐安县、临川区)
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恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、建始县、咸丰县、利川市、巴东县、恩施市、来凤县)
荆州市(江陵县、荆州区、公安县、沙市区、洪湖市、松滋市、石首市、监利市)
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泸州市(江阳区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、合江县、纳溪区、泸县)
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肇庆市(德庆县、广宁县、怀集县、端州区、高要区、四会市、封开县、鼎湖区)
来源：证券之星
2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01． 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。
02． 去年利润增速跑输营收
资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。
此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。
证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
新闻结尾
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