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衢州市(柯城区、江山市、开化县、衢江区、龙游县、常山县)

滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、沾化区、邹平市、博兴县)

南阳市(唐河县、新野县、南召县、西峡县、社旗县、淅川县、内乡县、镇平县、卧龙区、方城县、桐柏县、宛城区、邓州市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

烟台市(莱州市、芝罘区、招远市、福山区、牟平区、栖霞市、海阳市、龙口市、蓬莱区、莱山区、莱阳市)

南昌市(西湖区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、进贤县、青山湖区、新建区、红谷滩区)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、同安区、思明区、集美区)吕梁市(柳林县、交口县、汾阳市、方山县、孝义市、石楼县、兴县、临县、交城县、中阳县、离石区、岚县、文水县)

重庆市(长寿区、忠县、大足区、合川区、渝中区、黔江区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巴南区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、万州区、丰都县、巫溪县、潼南区、武隆区、璧山区、云阳县、大渡口区、永川区、江北区、铜梁区、梁平区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、城口县、江津区、沙坪坝区、渝北区、綦江区、垫江县、南岸区、涪陵区、石柱土家族自治县、北碚区、南川区、奉节县)  邢台市(隆尧县、任泽区、襄都区、新河县、南宫市、平乡县、沙河市、内丘县、临西县、南和区、威县、清河县、巨鹿县、广宗县、信都区、临城县、柏乡县、宁晋县)

淄博市(淄川区、桓台县、临淄区、周村区、张店区、高青县、沂源县、博山区)

长沙市(望城区、长沙县、开福区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、天心区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、老边区)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、泾县、宣州区)

曲靖市(沾益区、麒麟区、师宗县、罗平县、富源县、会泽县、陆良县、宣威市、马龙区)

黄冈市(团风县、罗田县、浠水县、英山县、红安县、蕲春县、黄州区、黄梅县、武穴市、麻城市)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、林周县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市)

上海市(徐汇区、青浦区、长宁区、杨浦区、嘉定区、普陀区、闵行区、金山区、静安区、松江区、崇明区、宝山区、奉贤区、虹口区、黄浦区、浦东新区)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、文圣区、辽阳县、太子河区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、平塘县、惠水县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、瓮安县、独山县、罗甸县、长顺县、龙里县)

上饶市(婺源县、玉山县、弋阳县、广信区、信州区、余干县、铅山县、横峰县、德兴市、广丰区、鄱阳县、万年县)

赣州市(兴国县、瑞金市、定南县、全南县、会昌县、上犹县、寻乌县、信丰县、安远县、南康区、大余县、崇义县、石城县、赣县区、宁都县、章贡区、于都县、龙南市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、路北区、迁西县、迁安市、滦南县、开平区、路南区、滦州市、古冶区、丰润区、丰南区)

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甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、石渠县、雅江县、德格县、理塘县、稻城县、白玉县、丹巴县、得荣县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、色达县、康定市、新龙县、乡城县、泸定县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、大新县、江州区)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)  芜湖市(南陵县、鸠江区、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、新源县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍城县、伊宁市、巩留县、昭苏县)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳县、临湘市、湘阴县、平江县、华容县、岳阳楼区、汨罗市)

湛江市(吴川市、徐闻县、雷州市、麻章区、遂溪县、廉江市、霞山区、坡头区、赤坎区)张掖市(山丹县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

双鸭山市(宝山区、集贤县、四方台区、岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、宝清县)  玉林市(博白县、容县、陆川县、北流市、兴业县、玉州区、福绵区)

大连市(西岗区、旅顺口区、金州区、瓦房店市、沙河口区、长海县、中山区、甘井子区、普兰店区、庄河市)

阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县、改则县)

济源市宁德市(蕉城区、柘荣县、霞浦县、福安市、寿宁县、福鼎市、古田县、周宁县、屏南县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县)

聊城市(冠县、莘县、东阿县、高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区、茌平区)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、禄丰市、姚安县、南华县、永仁县、双柏县、楚雄市、元谋县、牟定县)

连云港市(东海县、赣榆区、海州区、灌云县、连云区、灌南县)

澳门特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、个旧市、元阳县、建水县、弥勒市、泸西县、红河县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县)

林芝市(米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、巴宜区、波密县、察隅县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

桂林市(全州县、秀峰区、永福县、象山区、临桂区、灌阳县、荔浦市、七星区、兴安县、灵川县、阳朔县、平乐县、雁山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、叠彩区、资源县)

沧州市(孟村回族自治县、盐山县、新华区、泊头市、献县、肃宁县、运河区、海兴县、任丘市、河间市、青县、黄骅市、东光县、南皮县、沧县、吴桥县)

凉山彝族自治州(越西县、冕宁县、德昌县、宁南县、雷波县、美姑县、金阳县、昭觉县、会东县、会理市、喜德县、西昌市、盐源县、木里藏族自治县、甘洛县、普格县、布拖县)

清远市(英德市、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、阳山县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

香港特别行政区

信阳市(浉河区、光山县、固始县、潢川县、新县、息县、罗山县、商城县、平桥区、淮滨县)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。