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安康市(镇坪县、石泉县、旬阳市、宁陕县、平利县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、白河县、汉滨区)

玉林市(容县、福绵区、博白县、北流市、兴业县、玉州区、陆川县)

九江市(彭泽县、都昌县、瑞昌市、武宁县、柴桑区、濂溪区、德安县、共青城市、湖口县、庐山市、永修县、浔阳区、修水县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、和龙市、图们市、汪清县、延吉市、安图县、珲春市)  石河子市(北屯市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、新星市)

达州市(通川区、宣汉县、达川区、大竹县、开江县、渠县、万源市)

五指山市(琼海市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市)

商洛市(镇安县、商南县、商州区、丹凤县、洛南县、柞水县、山阳县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、达坂城区)  金昌市(金川区、永昌县)

襄阳市(保康县、老河口市、襄州区、谷城县、南漳县、宜城市、枣阳市、樊城区、襄城区)

无锡市(惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县、蚌山区)

株洲市(荷塘区、渌口区、茶陵县、攸县、芦淞区、石峰区、天元区、醴陵市、炎陵县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

清远市(清城区、清新区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市)

平顶山市(卫东区、湛河区、汝州市、郏县、鲁山县、叶县、新华区、舞钢市、石龙区、宝丰县)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县)

通化市(集安市、辉南县、通化县、二道江区、梅河口市、东昌区、柳河县)

南平市(浦城县、建阳区、延平区、顺昌县、建瓯市、政和县、松溪县、武夷山市、光泽县、邵武市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、海宁市)

三沙市(西沙区、南沙区)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

长治市(黎城县、武乡县、沁县、沁源县、潞州区、上党区、壶关县、襄垣县、平顺县、潞城区、长子县、屯留区)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

大理白族自治州(洱源县、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、云龙县、鹤庆县、宾川县、弥渡县、大理市、剑川县)

杭州市(建德市、萧山区、淳安县、富阳区、桐庐县、临安区、钱塘区、拱墅区、滨江区、上城区、西湖区、余杭区、临平区)

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吉安市(永新县、万安县、遂川县、吉水县、井冈山市、永丰县、吉安县、安福县、峡江县、吉州区、青原区、泰和县、新干县)

吕梁市(交城县、兴县、孝义市、方山县、汾阳市、中阳县、交口县、柳林县、临县、石楼县、文水县、离石区、岚县)

南阳市(社旗县、镇平县、唐河县、淅川县、西峡县、新野县、邓州市、宛城区、卧龙区、桐柏县、方城县、南召县、内乡县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、昌黎县)  金华市(金东区、磐安县、婺城区、武义县、永康市、浦江县、兰溪市、义乌市、东阳市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、安龙县、册亨县、贞丰县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市)

咸阳市(三原县、长武县、礼泉县、渭城区、秦都区、泾阳县、彬州市、乾县、兴平市、杨陵区、武功县、旬邑县、永寿县、淳化县)威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)  黄山市(黄山区、歙县、祁门县、屯溪区、休宁县、黟县、徽州区)

江门市(蓬江区、恩平市、开平市、鹤山市、新会区、台山市、江海区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区、建平县)梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、射洪市、船山区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

衡阳市(衡东县、衡南县、衡山县、衡阳县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、常宁市、南岳区、珠晖区、祁东县)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

漳州市(华安县、云霄县、东山县、南靖县、诏安县、平和县、漳浦县、芗城区、龙文区、龙海区、长泰区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

南昌市(青山湖区、进贤县、青云谱区、新建区、西湖区、安义县、东湖区、红谷滩区、南昌县)

临汾市(洪洞县、尧都区、襄汾县、翼城县、大宁县、侯马市、乡宁县、永和县、曲沃县、蒲县、隰县、古县、汾西县、浮山县、吉县、安泽县、霍州市)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、高平市、阳城县、陵川县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

长春市(南关区、德惠市、榆树市、双阳区、农安县、公主岭市、宽城区、绿园区、二道区、九台区、朝阳区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县)

沈阳市(法库县、铁西区、康平县、于洪区、辽中区、苏家屯区、沈北新区、和平区、浑南区、大东区、新民市、沈河区、皇姑区)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、友谊县、四方台区、宝山区、饶河县、集贤县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。