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湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市)

六安市(金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县)

南充市(南部县、高坪区、顺庆区、西充县、嘉陵区、阆中市、营山县、蓬安县、仪陇县)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、兴义市、册亨县、望谟县、安龙县、贞丰县、晴隆县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、囊谦县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

定西市(漳县、渭源县、安定区、岷县、陇西县、临洮县、通渭县)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、达孜区、林周县、当雄县)  马鞍山市(含山县、和县、当涂县、花山区、雨山区、博望区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市)

株洲市(渌口区、荷塘区、攸县、炎陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区、茶陵县、天元区)

牡丹江市(海林市、东安区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、阳明区、东宁市、林口县、西安区、爱民区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、榕江县、三穗县、剑河县、天柱县、岑巩县、黄平县、麻江县、锦屏县、施秉县、从江县、雷山县、镇远县、台江县、丹寨县、黎平县)

邵阳市(新宁县、大祥区、邵东市、绥宁县、邵阳县、双清区、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、武冈市、洞口县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

盐城市(东台市、盐都区、阜宁县、滨海县、亭湖区、建湖县、射阳县、大丰区、响水县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

新乡市(辉县市、凤泉区、封丘县、新乡县、原阳县、卫辉市、卫滨区、牧野区、获嘉县、延津县、红旗区、长垣市)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市、嘉善县、海盐县)

雅安市(荥经县、汉源县、名山区、宝兴县、芦山县、石棉县、雨城区、天全县)

宜昌市(猇亭区、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、西陵区、夷陵区、秭归县、点军区)

宁夏回族自治区

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、义县、黑山县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

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通化市(通化县、二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区)

汉中市(宁强县、镇巴县、城固县、留坝县、略阳县、洋县、南郑区、勉县、佛坪县、西乡县、汉台区)

平凉市(泾川县、华亭市、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、崇信县)

阜阳市(阜南县、界首市、太和县、临泉县、颍州区、颍上县、颍东区、颍泉区)  六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、新城区、托克托县、清水河县、武川县、回民区、土默特左旗、玉泉区)

北京市(大兴区、怀柔区、丰台区、密云区、平谷区、房山区、昌平区、延庆区、门头沟区、顺义区、东城区、西城区、海淀区、石景山区、通州区、朝阳区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)包头市(固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、青山区)

南宁市(马山县、宾阳县、隆安县、兴宁区、青秀区、上林县、武鸣区、邕宁区、横州市、西乡塘区、江南区、良庆区)  甘孜藏族自治州(炉霍县、巴塘县、稻城县、九龙县、康定市、丹巴县、白玉县、道孚县、德格县、石渠县、新龙县、甘孜县、泸定县、得荣县、雅江县、色达县、理塘县、乡城县)

烟台市(龙口市、莱山区、莱州市、牟平区、招远市、芝罘区、福山区、海阳市、莱阳市、栖霞市、蓬莱区)

唐山市(丰南区、曹妃甸区、古冶区、丰润区、开平区、迁西县、乐亭县、滦州市、迁安市、路北区、滦南县、玉田县、路南区、遵化市)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区)阜新市(细河区、太平区、清河门区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

咸阳市(秦都区、彬州市、乾县、旬邑县、三原县、兴平市、武功县、永寿县、礼泉县、泾阳县、杨陵区、渭城区、长武县、淳化县)

澳门特别行政区

安阳市(滑县、北关区、殷都区、文峰区、安阳县、内黄县、汤阴县、龙安区、林州市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

中山市

河池市(金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县)

咸宁市(崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县)

宁波市(海曙区、鄞州区、余姚市、宁海县、慈溪市、镇海区、奉化区、象山县、北仑区、江北区)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)

黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、叙永县)

商丘市(夏邑县、虞城县、睢县、永城市、睢阳区、梁园区、宁陵县、柘城县、民权县)

金华市(武义县、东阳市、永康市、磐安县、义乌市、金东区、浦江县、婺城区、兰溪市)

厦门市(湖里区、集美区、同安区、思明区、翔安区、海沧区)

吉林市(船营区、桦甸市、舒兰市、永吉县、磐石市、龙潭区、昌邑区、丰满区、蛟河市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。