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山南市(浪卡子县、加查县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、贡嘎县、隆子县、乃东区、洛扎县、措美县、桑日县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、正阳县、确山县、汝南县、西平县、上蔡县、泌阳县、遂平县、驿城区)

宜宾市(筠连县、叙州区、长宁县、珙县、翠屏区、江安县、兴文县、屏山县、南溪区、高县)

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区)  南京市(建邺区、鼓楼区、浦口区、玄武区、六合区、栖霞区、雨花台区、溧水区、江宁区、高淳区、秦淮区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市、宁阳县)

龙岩市(连城县、武平县、永定区、上杭县、长汀县、漳平市、新罗区)克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

大同市(广灵县、左云县、浑源县、云州区、平城区、天镇县、灵丘县、阳高县、云冈区、新荣区)  咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、嘉鱼县、通城县、咸安区)

昆明市(安宁市、石林彝族自治县、呈贡区、宜良县、富民县、晋宁区、西山区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、官渡区、盘龙区、五华区)

许昌市(鄢陵县、建安区、襄城县、禹州市、长葛市、魏都区)

滁州市(凤阳县、天长市、南谯区、定远县、全椒县、明光市、来安县、琅琊区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

锦州市(太和区、凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、凌河区、义县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

陇南市(两当县、文县、宕昌县、康县、成县、礼县、武都区、徽县、西和县)

广州市(南沙区、黄埔区、荔湾区、白云区、番禺区、天河区、花都区、越秀区、增城区、从化区、海珠区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、松阳县、青田县、缙云县、龙泉市、莲都区、遂昌县、庆元县)

株洲市(炎陵县、天元区、茶陵县、攸县、渌口区、石峰区、醴陵市、芦淞区、荷塘区)

金昌市(永昌县、金川区)

扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区、江都区)

西安市(雁塔区、灞桥区、周至县、新城区、高陵区、阎良区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、长安区、莲湖区、未央区、碑林区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

张家口市(康保县、下花园区、蔚县、怀来县、桥西区、桥东区、赤城县、崇礼区、尚义县、沽源县、宣化区、张北县、怀安县、阳原县、涿鹿县、万全区)

天水市(甘谷县、武山县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县)

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淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、八公山区、谢家集区、寿县、大通区)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)

石家庄市(井陉县、栾城区、长安区、深泽县、新乐市、正定县、平山县、晋州市、元氏县、高邑县、藁城区、行唐县、桥西区、无极县、赞皇县、井陉矿区、裕华区、辛集市、鹿泉区、新华区、赵县、灵寿县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、霍城县、察布查尔锡伯自治县)  商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、莘县、冠县、高唐县、茌平区、临清市、东阿县)

深圳市(宝安区、光明区、龙华区、盐田区、罗湖区、坪山区、龙岗区、福田区、南山区)

曲靖市(马龙区、师宗县、罗平县、沾益区、宣威市、会泽县、陆良县、麒麟区、富源县)济南市(长清区、市中区、历下区、钢城区、平阴县、天桥区、历城区、槐荫区、章丘区、济阳区、莱芜区、商河县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、东河区、固阳县、土默特右旗、青山区、昆都仑区)  江门市(开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市、江海区、新会区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

温州市(文成县、龙湾区、鹿城区、瓯海区、平阳县、瑞安市、永嘉县、龙港市、苍南县、乐清市、泰顺县、洞头区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)鞍山市(千山区、铁东区、铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、龙州县、凭祥市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县、措勤县、日土县)

绵阳市(三台县、平武县、梓潼县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、盐亭县、安州区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区、清新区)

滨州市(邹平市、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县、无棣县)

晋城市(沁水县、阳城县、城区、高平市、陵川县、泽州县)

东莞市

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

伊春市(金林区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、南岔县、丰林县、伊美区、汤旺县、乌翠区、友好区)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

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　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。