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全国服务区域:
大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、洱源县、云龙县、永平县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市)
聊城市(高唐县、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区)
南平市(光泽县、浦城县、顺昌县、邵武市、建瓯市、武夷山市、松溪县、延平区、政和县、建阳区)
铁岭市(调兵山市、清河区、铁岭县、银州区、昌图县、西丰县、开原市)
常德市(石门县、津市市、汉寿县、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、鼎城区、临澧县)
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
牡丹江市(东安区、东宁市、西安区、穆棱市、林口县、海林市、宁安市、阳明区、绥芬河市、爱民区)
重庆市(合川区、云阳县、大足区、丰都县、忠县、南川区、铜梁区、巫山县、南岸区、江北区、沙坪坝区、潼南区、黔江区、大渡口区、奉节县、江津区、綦江区、渝中区、秀山土家族苗族自治县、城口县、石柱土家族自治县、涪陵区、万州区、梁平区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、九龙坡区、北碚区、长寿区、巫溪县、永川区、武隆区、垫江县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、渝北区)
通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县)
定西市(渭源县、通渭县、岷县、临洮县、陇西县、安定区、漳县)
鸡西市(城子河区、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、恒山区、滴道区、虎林市、鸡冠区)
塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县)
阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)
佳木斯市(富锦市、向阳区、东风区、郊区、前进区、同江市、抚远市、汤原县、桦南县、桦川县)
新疆维吾尔自治区
黄石市(下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县)
滁州市(明光市、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、定远县)
日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)
临沧市(凤庆县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区)
江门市(鹤山市、台山市、开平市、新会区、蓬江区、江海区、恩平市)
随州市(随县、曾都区、广水市)
荆州市(荆州区、洪湖市、公安县、江陵县、监利市、沙市区、石首市、松滋市)
威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)
辽阳市(弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、太子河区、文圣区、白塔区)
陇南市(西和县、宕昌县、两当县、礼县、康县、文县、徽县、成县、武都区)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
晋城市(泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县、高平市)
平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、崇信县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、普安县、贞丰县、兴仁市、安龙县、兴义市、望谟县)
梧州市(藤县、长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县、苍梧县)
济南市(钢城区、长清区、商河县、章丘区、历城区、平阴县、槐荫区、济阳区、历下区、莱芜区、市中区、天桥区)
廊坊市(大城县、安次区、文安县、永清县、三河市、霸州市、大厂回族自治县、固安县、广阳区、香河县)
九江市(修水县、都昌县、武宁县、湖口县、濂溪区、德安县、永修县、彭泽县、庐山市、共青城市、瑞昌市、浔阳区、柴桑区)
潍坊市(安丘市、潍城区、高密市、寒亭区、临朐县、青州市、昌乐县、昌邑市、寿光市、诸城市、奎文区、坊子区)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、且末县、尉犁县、博湖县、轮台县)
五指山市(陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、文昌市、定安县、琼海市、东方市、临高县、昌江黎族自治县)
宝鸡市(岐山县、凤县、渭滨区、眉县、扶风县、金台区、凤翔区、麟游县、陈仓区、陇县、太白县、千阳县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、和政县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、广河县)
合肥市(瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、蜀山区、包河区、肥西县、庐阳区、巢湖市)
镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区、句容市)
秦皇岛市(昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区、卢龙县)
延安市(宜川县、黄龙县、延长县、黄陵县、富县、延川县、子长市、宝塔区、安塞区、志丹县、甘泉县、吴起县、洛川县)
鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗)
商洛市(山阳县、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区)
太原市(娄烦县、晋源区、尖草坪区、小店区、清徐县、古交市、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、万柏林区)
怀化市(辰溪县、会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、元宝区、东港市、凤城市)
东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)
衡水市(阜城县、桃城区、景县、饶阳县、武邑县、武强县、冀州区、深州市、故城县、枣强县、安平县)
来宾市(象州县、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
南通市(崇川区、通州区、海门区、如东县、启东市、如皋市、海安市)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县、来凤县)
新余市(渝水区、分宜县)
长治市(平顺县、屯留区、沁源县、长子县、沁县、潞城区、壶关县、武乡县、襄垣县、潞州区、黎城县、上党区)
曲靖市(沾益区、陆良县、富源县、麒麟区、马龙区、罗平县、会泽县、宣威市、师宗县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、四方台区、集贤县、饶河县、岭东区、宝山区)
通化市(柳河县、通化县、东昌区、辉南县、集安市、二道江区、梅河口市)
钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)
宁夏回族自治区
上海市(徐汇区、嘉定区、青浦区、浦东新区、松江区、黄浦区、金山区、闵行区、静安区、普陀区、崇明区、虹口区、宝山区、杨浦区、长宁区、奉贤区)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
甘孜藏族自治州(巴塘县、新龙县、理塘县、白玉县、稻城县、道孚县、得荣县、乡城县、九龙县、泸定县、石渠县、康定市、丹巴县、色达县、德格县、炉霍县、甘孜县、雅江县)
百色市(德保县、乐业县、田林县、靖西市、右江区、西林县、隆林各族自治县、田东县、平果市、那坡县、田阳区、凌云县)
西安市(周至县、蓝田县、临潼区、莲湖区、未央区、灞桥区、碑林区、新城区、雁塔区、鄠邑区、高陵区、长安区、阎良区)
丽水市(缙云县、青田县、松阳县、龙泉市、庆元县、云和县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县)
伊春市(汤旺县、丰林县、伊美区、铁力市、友好区、乌翠区、金林区、嘉荫县、大箐山县、南岔县)
昌都市(八宿县、江达县、芒康县、丁青县、边坝县、类乌齐县、左贡县、卡若区、察雅县、贡觉县、洛隆县)
白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)
平顶山市(湛河区、汝州市、石龙区、宝丰县、鲁山县、新华区、舞钢市、郏县、叶县、卫东区)
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东莞市
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孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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