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济源市

南平市(建阳区、政和县、顺昌县、邵武市、浦城县、建瓯市、松溪县、武夷山市、光泽县、延平区)

衡阳市(石鼓区、常宁市、南岳区、衡南县、祁东县、衡山县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、衡阳县)

郑州市(金水区、新密市、中原区、新郑市、管城回族区、荥阳市、上街区、中牟县、二七区、惠济区、登封市、巩义市)  台州市(临海市、三门县、椒江区、天台县、路桥区、玉环市、温岭市、仙居县、黄岩区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

南充市(高坪区、嘉陵区、仪陇县、营山县、蓬安县、西充县、阆中市、南部县、顺庆区)

三明市(清流县、将乐县、建宁县、三元区、沙县区、大田县、宁化县、泰宁县、永安市、明溪县、尤溪县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)  钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

苏州市(太仓市、吴中区、常熟市、张家港市、吴江区、虎丘区、姑苏区、相城区、昆山市)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

郴州市(北湖区、宜章县、汝城县、安仁县、苏仙区、临武县、桂东县、永兴县、嘉禾县、资兴市、桂阳县)

庆阳市(正宁县、合水县、宁县、环县、西峰区、华池县、镇原县、庆城县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

吉安市(井冈山市、永丰县、遂川县、永新县、吉水县、峡江县、安福县、吉州区、吉安县、万安县、青原区、新干县、泰和县)

泉州市(南安市、泉港区、惠安县、鲤城区、石狮市、德化县、晋江市、洛江区、永春县、安溪县、金门县、丰泽区)

自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、大安区、富顺县、自流井区)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、茂县、黑水县、九寨沟县、阿坝县、小金县、红原县、若尔盖县、松潘县、理县、马尔康市、汶川县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

大连市(长海县、瓦房店市、沙河口区、西岗区、旅顺口区、金州区、庄河市、中山区、普兰店区、甘井子区)

聊城市(莘县、东昌府区、冠县、茌平区、阳谷县、东阿县、高唐县、临清市)

长沙市(开福区、天心区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、浏阳市、望城区、长沙县、岳麓区)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

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景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

枣庄市(峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、天山区、头屯河区、沙依巴克区)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

秦皇岛市(昌黎县、海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)

滁州市(琅琊区、全椒县、明光市、天长市、凤阳县、来安县、南谯区、定远县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)  安庆市(望江县、岳西县、宜秀区、迎江区、桐城市、太湖县、宿松县、大观区、怀宁县、潜山市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、开化县、江山市、常山县)

襄阳市(老河口市、南漳县、襄城区、襄州区、樊城区、保康县、枣阳市、谷城县、宜城市)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

新乡市(获嘉县、原阳县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、红旗区、牧野区、新乡县、长垣市、延津县、辉县市、封丘县)

长治市(长子县、沁县、襄垣县、上党区、潞城区、沁源县、潞州区、壶关县、屯留区、黎城县、武乡县、平顺县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇州县、大同区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

阜阳市(颍州区、界首市、阜南县、颍上县、颍东区、临泉县、颍泉区、太和县)

烟台市(莱阳市、牟平区、芝罘区、招远市、龙口市、莱山区、海阳市、蓬莱区、福山区、栖霞市、莱州市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区)

龙岩市(上杭县、永定区、漳平市、长汀县、武平县、新罗区、连城县)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

玉林市(博白县、玉州区、兴业县、陆川县、北流市、福绵区、容县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。