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安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、龙安区、内黄县、北关区、林州市、文峰区、滑县)

来宾市(忻城县、合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县)

蚌埠市(五河县、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、淮上区)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、向阳区、工农区、兴安区、东山区、萝北县、南山区)  镇江市(句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区)

达州市(通川区、达川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、渠县)

商洛市(商州区、洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、镇安县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

漯河市(郾城区、召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县)  天津市(北辰区、津南区、蓟州区、河北区、南开区、宝坻区、宁河区、和平区、武清区、红桥区、河东区、西青区、东丽区、滨海新区、河西区、静海区)

昌都市(卡若区、左贡县、江达县、丁青县、贡觉县、边坝县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、芒康县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

咸宁市(通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县)

石河子市(北屯市、白杨市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、新星市、五家渠市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市)

吉安市(青原区、吉州区、万安县、峡江县、安福县、泰和县、新干县、永新县、遂川县、吉水县、井冈山市、吉安县、永丰县)

那曲市(申扎县、班戈县、嘉黎县、双湖县、安多县、聂荣县、尼玛县、巴青县、比如县、色尼区、索县)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、双塔区)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、昭化区、利州区、朝天区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、牟定县、南华县、姚安县、永仁县、武定县、楚雄市、元谋县、大姚县)

哈尔滨市(延寿县、木兰县、南岗区、平房区、阿城区、道外区、通河县、松北区、香坊区、方正县、宾县、五常市、尚志市、巴彦县、道里区、依兰县、双城区、呼兰区)

鸡西市(密山市、鸡东县、城子河区、鸡冠区、梨树区、恒山区、虎林市、滴道区、麻山区)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县)

赣州市(崇义县、会昌县、赣县区、全南县、上犹县、南康区、瑞金市、龙南市、于都县、定南县、大余县、信丰县、宁都县、兴国县、寻乌县、安远县、章贡区、石城县)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、石龙区、郏县、叶县、舞钢市、湛河区、新华区、卫东区、汝州市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

苏州市(常熟市、姑苏区、张家港市、相城区、太仓市、吴江区、虎丘区、昆山市、吴中区)

新疆维吾尔自治区

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玉树藏族自治州(治多县、杂多县、称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、贞丰县、册亨县、望谟县、兴仁市、安龙县、普安县)

漳州市(漳浦县、南靖县、云霄县、芗城区、龙文区、诏安县、东山县、平和县、华安县、龙海区、长泰区)  海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、蒙自市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、建水县、元阳县、开远市、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县)

桂林市(秀峰区、兴安县、阳朔县、象山区、灵川县、永福县、平乐县、全州县、雁山区、七星区、叠彩区、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、资源县、龙胜各族自治县、荔浦市)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县)衡水市(安平县、枣强县、桃城区、故城县、冀州区、武邑县、景县、深州市、武强县、阜城县、饶阳县)

澳门特别行政区  铁岭市(调兵山市、西丰县、昌图县、开原市、清河区、银州区、铁岭县)

武汉市(武昌区、青山区、蔡甸区、洪山区、江汉区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、新洲区、江夏区、江岸区、汉南区、硚口区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

忻州市(五寨县、偏关县、原平市、定襄县、代县、神池县、宁武县、静乐县、河曲县、忻府区、繁峙县、五台县、保德县、岢岚县)晋城市(城区、陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

南平市(建阳区、政和县、邵武市、顺昌县、松溪县、光泽县、延平区、建瓯市、浦城县、武夷山市)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区)

阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、颍上县、界首市、颍州区、颍东区、颍泉区)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)

株洲市(天元区、攸县、芦淞区、渌口区、茶陵县、醴陵市、石峰区、荷塘区、炎陵县)

开封市(兰考县、祥符区、禹王台区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、通许县)

毕节市(纳雍县、七星关区、大方县、织金县、黔西市、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

长沙市(芙蓉区、天心区、开福区、岳麓区、雨花区、宁乡市、长沙县、浏阳市、望城区)

重庆市(渝北区、大渡口区、丰都县、万州区、九龙坡区、梁平区、南岸区、江北区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、涪陵区、石柱土家族自治县、长寿区、城口县、南川区、渝中区、永川区、北碚区、合川区、璧山区、奉节县、江津区、巫山县、铜梁区、沙坪坝区、綦江区、垫江县、潼南区、巴南区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、大足区、云阳县、忠县、开州区、武隆区)

泰安市(肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗)

佳木斯市(向阳区、汤原县、郊区、桦南县、富锦市、抚远市、桦川县、东风区、前进区、同江市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。