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阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

达州市(开江县、大竹县、达川区、渠县、宣汉县、通川区、万源市)

包头市(东河区、固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)  庆阳市(西峰区、合水县、华池县、环县、镇原县、正宁县、庆城县、宁县)

邯郸市(邯山区、魏县、永年区、馆陶县、曲周县、成安县、大名县、磁县、邱县、峰峰矿区、肥乡区、武安市、临漳县、涉县、鸡泽县、复兴区、广平县、丛台区)

梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、大埔县、平远县、梅县区、五华县、丰顺县)

东莞市苏州市(张家港市、姑苏区、相城区、吴江区、常熟市、吴中区、虎丘区、太仓市、昆山市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  吉安市(吉水县、青原区、遂川县、万安县、峡江县、吉州区、井冈山市、吉安县、新干县、永丰县、永新县、泰和县、安福县)

陇南市(武都区、成县、礼县、康县、文县、两当县、西和县、徽县、宕昌县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗)

宜春市(宜丰县、靖安县、丰城市、上高县、奉新县、铜鼓县、万载县、高安市、樟树市、袁州区)

赣州市(章贡区、全南县、兴国县、于都县、南康区、寻乌县、上犹县、信丰县、安远县、大余县、崇义县、会昌县、龙南市、定南县、宁都县、石城县、瑞金市、赣县区)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

大连市(普兰店区、庄河市、旅顺口区、长海县、甘井子区、中山区、瓦房店市、沙河口区、金州区、西岗区)

衡水市(故城县、阜城县、安平县、饶阳县、枣强县、景县、武强县、冀州区、深州市、武邑县、桃城区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、建水县、蒙自市、开远市、元阳县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、红河县)

通化市(二道江区、通化县、辉南县、集安市、梅河口市、东昌区、柳河县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

烟台市(芝罘区、福山区、海阳市、牟平区、龙口市、莱山区、莱州市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、招远市)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、商都县、丰镇市、化德县、四子王旗)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

雅安市(汉源县、天全县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区、宝兴县、芦山县)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、会同县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、新晃侗族自治县)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、衢江区、江山市)

塔城地区(塔城市、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

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宜昌市(枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、兴山县、点军区、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区、宜都市、远安县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、龙城区、双塔区)

昌都市(类乌齐县、江达县、边坝县、洛隆县、芒康县、贡觉县、丁青县、八宿县、卡若区、左贡县、察雅县)  五指山市(昌江黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、屯昌县、东方市、定安县、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、琼海市)

九江市(庐山市、瑞昌市、共青城市、浔阳区、柴桑区、濂溪区、永修县、德安县、彭泽县、湖口县、都昌县、修水县、武宁县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

曲靖市(富源县、马龙区、罗平县、沾益区、宣威市、师宗县、陆良县、会泽县、麒麟区)本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、吉首市、永顺县、凤凰县、保靖县、泸溪县、花垣县)  成都市(温江区、武侯区、彭州市、邛崃市、青羊区、金堂县、简阳市、新都区、双流区、蒲江县、锦江区、青白江区、大邑县、成华区、都江堰市、龙泉驿区、崇州市、金牛区、郫都区、新津区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、响水县、阜宁县、盐都区、亭湖区、东台市、滨海县)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县、海州区)茂名市(化州市、电白区、茂南区、信宜市、高州市)

山南市(桑日县、隆子县、琼结县、乃东区、错那市、曲松县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、加查县、措美县、扎囊县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

广州市(从化区、番禺区、白云区、南沙区、天河区、海珠区、荔湾区、花都区、黄埔区、越秀区、增城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

崇左市(龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、江州区、凭祥市、大新县)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

那曲市(班戈县、双湖县、巴青县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、安多县、比如县、申扎县、索县、尼玛县)

广元市(苍溪县、利州区、旺苍县、青川县、昭化区、剑阁县、朝天区)

淮安市(清江浦区、淮安区、洪泽区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、元宝区、东港市、振兴区)

长春市(双阳区、九台区、德惠市、二道区、朝阳区、农安县、公主岭市、榆树市、南关区、宽城区、绿园区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县、博罗县)

沈阳市(法库县、铁西区、沈北新区、苏家屯区、于洪区、新民市、大东区、康平县、辽中区、沈河区、皇姑区、和平区、浑南区)

长治市(沁县、沁源县、平顺县、潞州区、壶关县、长子县、襄垣县、屯留区、潞城区、黎城县、上党区、武乡县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。