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云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)

江门市(江海区、新会区、鹤山市、恩平市、台山市、开平市、蓬江区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

通化市(柳河县、集安市、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、东昌区)  包头市(石拐区、昆都仑区、固阳县、青山区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴仁市、望谟县、兴义市、普安县、册亨县、安龙县)

朔州市(朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、右玉县、山阴县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、贵德县、共和县)乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)  上饶市(德兴市、玉山县、广信区、鄱阳县、广丰区、铅山县、横峰县、信州区、万年县、婺源县、弋阳县、余干县)

太原市(古交市、晋源区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、清徐县、小店区、万柏林区、杏花岭区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

嘉峪关市

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

襄阳市(宜城市、襄州区、枣阳市、谷城县、樊城区、老河口市、襄城区、南漳县、保康县)

九江市(濂溪区、浔阳区、德安县、永修县、共青城市、瑞昌市、庐山市、都昌县、修水县、柴桑区、湖口县、武宁县、彭泽县)

哈尔滨市(道里区、阿城区、南岗区、通河县、呼兰区、道外区、松北区、平房区、方正县、依兰县、五常市、巴彦县、宾县、木兰县、延寿县、香坊区、双城区、尚志市)

泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、叙永县、合江县)

塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

漳州市(东山县、华安县、龙文区、长泰区、南靖县、芗城区、漳浦县、平和县、龙海区、诏安县、云霄县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、新城区、托克托县、赛罕区、回民区、和林格尔县、武川县、清水河县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、温宿县、新和县、阿克苏市)

金华市(婺城区、兰溪市、金东区、浦江县、磐安县、东阳市、义乌市、永康市、武义县)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

新疆维吾尔自治区

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

三明市(三元区、永安市、将乐县、尤溪县、明溪县、泰宁县、大田县、建宁县、宁化县、清流县、沙县区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、立山区、台安县、海城市)

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和田地区(策勒县、墨玉县、和田市、民丰县、皮山县、洛浦县、于田县、和田县)

株洲市(醴陵市、石峰区、攸县、茶陵县、渌口区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、天元区)

常德市(津市市、武陵区、澧县、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区、安乡县、石门县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市)  鸡西市(虎林市、鸡东县、麻山区、密山市、鸡冠区、恒山区、城子河区、梨树区、滴道区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

大同市(左云县、广灵县、浑源县、天镇县、云州区、灵丘县、新荣区、阳高县、平城区、云冈区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)

南昌市(东湖区、青山湖区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、安义县、南昌县、西湖区、新建区)  雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、名山区、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

营口市(老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

信阳市(固始县、罗山县、新县、平桥区、浉河区、息县、商城县、潢川县、淮滨县、光山县)西安市(高陵区、临潼区、阎良区、未央区、鄠邑区、碑林区、周至县、长安区、莲湖区、蓝田县、新城区、灞桥区、雁塔区)

宣城市(宁国市、宣州区、泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市)

杭州市(滨江区、临平区、钱塘区、富阳区、上城区、临安区、桐庐县、建德市、余杭区、萧山区、拱墅区、西湖区、淳安县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县)

孝感市(应城市、云梦县、安陆市、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、临高县、屯昌县)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

沈阳市(辽中区、沈北新区、康平县、于洪区、法库县、和平区、新民市、铁西区、沈河区、大东区、皇姑区、苏家屯区、浑南区)

广州市(荔湾区、黄埔区、增城区、从化区、白云区、南沙区、海珠区、番禺区、天河区、越秀区、花都区)

济南市(历下区、槐荫区、莱芜区、历城区、钢城区、商河县、济阳区、平阴县、章丘区、天桥区、市中区、长清区)

徐州市(铜山区、云龙区、泉山区、邳州市、贾汪区、睢宁县、沛县、丰县、鼓楼区、新沂市)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、会同县、洪江市、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县)

陇南市(武都区、宕昌县、文县、成县、康县、西和县、两当县、徽县、礼县)

内蒙古自治区

白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。