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益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、南县、安化县)

南宁市(武鸣区、西乡塘区、上林县、隆安县、马山县、横州市、邕宁区、青秀区、兴宁区、良庆区、宾阳县、江南区)

兰州市(红古区、西固区、榆中县、皋兰县、安宁区、永登县、城关区、七里河区)

烟台市(牟平区、龙口市、海阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、福山区、招远市)  延安市(宜川县、富县、安塞区、吴起县、甘泉县、延川县、宝塔区、志丹县、洛川县、黄龙县、延长县、子长市、黄陵县)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县)

六安市(金安区、霍邱县、裕安区、叶集区、霍山县、舒城县、金寨县)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、隆德县、彭阳县)

九江市(共青城市、柴桑区、都昌县、修水县、彭泽县、湖口县、永修县、浔阳区、庐山市、武宁县、濂溪区、瑞昌市、德安县)  朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市)

吉安市(永丰县、井冈山市、新干县、吉安县、安福县、吉水县、永新县、青原区、遂川县、吉州区、泰和县、峡江县、万安县)

宁夏回族自治区

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县、休宁县)

昭通市(绥江县、大关县、彝良县、永善县、盐津县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、巧家县、水富市、威信县)

邢台市(威县、信都区、巨鹿县、内丘县、清河县、南和区、临西县、任泽区、柏乡县、宁晋县、南宫市、新河县、广宗县、沙河市、临城县、隆尧县、平乡县、襄都区)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、西昌市、宁南县、木里藏族自治县、金阳县、会东县、喜德县、雷波县、美姑县、德昌县、布拖县、昭觉县、普格县、越西县、盐源县、会理市)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县、城区)

盐城市(响水县、建湖县、亭湖区、东台市、盐都区、大丰区、阜宁县、射阳县、滨海县)

济宁市(汶上县、曲阜市、泗水县、微山县、梁山县、任城区、邹城市、兖州区、嘉祥县、金乡县、鱼台县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县、攸县、天元区、渌口区)

马鞍山市(当涂县、含山县、花山区、雨山区、博望区、和县)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

南阳市(南召县、唐河县、宛城区、西峡县、桐柏县、内乡县、方城县、邓州市、新野县、镇平县、社旗县、淅川县、卧龙区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗)

南京市(高淳区、江宁区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、雨花台区、栖霞区、浦口区、建邺区、六合区、溧水区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹山县、茅箭区、郧阳区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

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金昌市(永昌县、金川区)

河源市(紫金县、东源县、龙川县、连平县、和平县、源城区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  长治市(屯留区、沁源县、上党区、壶关县、平顺县、潞城区、武乡县、黎城县、襄垣县、沁县、潞州区、长子县)

安阳市(北关区、文峰区、汤阴县、内黄县、林州市、殷都区、滑县、龙安区、安阳县)

包头市(石拐区、九原区、青山区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

潍坊市(临朐县、昌乐县、高密市、潍城区、奎文区、寒亭区、寿光市、诸城市、昌邑市、安丘市、青州市、坊子区)锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、太和区)

青岛市(莱西市、市南区、即墨区、城阳区、黄岛区、市北区、平度市、李沧区、崂山区、胶州市)  佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

庆阳市(环县、正宁县、庆城县、合水县、镇原县、华池县、宁县、西峰区)

济南市(市中区、槐荫区、莱芜区、平阴县、商河县、钢城区、济阳区、天桥区、历下区、章丘区、历城区、长清区)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

百色市(那坡县、靖西市、田林县、平果市、隆林各族自治县、田东县、凌云县、右江区、德保县、乐业县、田阳区、西林县)

广元市(朝天区、利州区、青川县、苍溪县、昭化区、剑阁县、旺苍县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、临翔区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、兴和县、化德县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

伊春市(铁力市、嘉荫县、大箐山县、伊美区、金林区、汤旺县、友好区、南岔县、丰林县、乌翠区)

重庆市(石柱土家族自治县、忠县、武隆区、江津区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、城口县、南岸区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、长寿区、梁平区、綦江区、巫山县、万州区、璧山区、大足区、沙坪坝区、北碚区、巫溪县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、垫江县、荣昌区、南川区、黔江区、铜梁区、渝中区、江北区、涪陵区、巴南区、云阳县、合川区、渝北区、开州区、九龙坡区、奉节县)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)

五指山市(临高县、东方市、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、澄迈县、文昌市、屯昌县、琼海市、乐东黎族自治县)

石家庄市(高邑县、长安区、井陉矿区、鹿泉区、桥西区、深泽县、井陉县、辛集市、元氏县、无极县、赞皇县、行唐县、新华区、栾城区、赵县、裕华区、新乐市、正定县、晋州市、藁城区、灵寿县、平山县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)

临汾市(蒲县、古县、霍州市、乡宁县、浮山县、大宁县、襄汾县、安泽县、汾西县、隰县、侯马市、翼城县、永和县、吉县、尧都区、洪洞县、曲沃县)

拉萨市(当雄县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、城关区、林周县、堆龙德庆区)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、新和县、温宿县、库车市、柯坪县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、普安县、兴仁市、晴隆县、安龙县、望谟县、兴义市)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。