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玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

大连市(中山区、沙河口区、长海县、金州区、西岗区、甘井子区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区)  石河子市(双河市、北屯市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市)

温州市(瑞安市、瓯海区、洞头区、鹿城区、永嘉县、平阳县、泰顺县、龙湾区、苍南县、乐清市、龙港市、文成县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区)

鹤岗市(萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、向阳区、南山区、兴安区、工农区)

大庆市(大同区、龙凤区、肇州县、林甸县、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区)  本溪市(明山区、溪湖区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

南阳市(淅川县、内乡县、方城县、镇平县、南召县、社旗县、唐河县、西峡县、邓州市、新野县、桐柏县、宛城区、卧龙区)

沈阳市(浑南区、新民市、皇姑区、于洪区、沈河区、法库县、大东区、辽中区、苏家屯区、康平县、沈北新区、和平区、铁西区)

临汾市(侯马市、霍州市、古县、大宁县、洪洞县、隰县、汾西县、乡宁县、永和县、吉县、蒲县、浮山县、曲沃县、尧都区、安泽县、襄汾县、翼城县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、开化县、江山市、常山县)

九江市(共青城市、湖口县、修水县、都昌县、濂溪区、彭泽县、永修县、德安县、庐山市、柴桑区、瑞昌市、武宁县、浔阳区)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、绥中县、兴城市、龙港区)

金华市(义乌市、婺城区、兰溪市、武义县、金东区、浦江县、永康市、磐安县、东阳市)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、通化县、柳河县、辉南县、二道江区)

绥化市(青冈县、望奎县、北林区、海伦市、兰西县、肇东市、绥棱县、明水县、安达市、庆安县)

昆明市(嵩明县、官渡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、宜良县、呈贡区、盘龙区、富民县、石林彝族自治县、安宁市)

临沧市(永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、临翔区)

牡丹江市(林口县、穆棱市、绥芬河市、海林市、宁安市、东安区、阳明区、东宁市、爱民区、西安区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、金湖县、淮安区、清江浦区、洪泽区、涟水县)

聊城市(东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区、莘县、冠县)

吉安市(井冈山市、青原区、吉水县、安福县、峡江县、吉州区、泰和县、永新县、新干县、永丰县、万安县、遂川县、吉安县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

河源市(源城区、东源县、和平县、紫金县、龙川县、连平县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

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宁波市(余姚市、镇海区、江北区、象山县、鄞州区、慈溪市、宁海县、海曙区、奉化区、北仑区)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、固安县、安次区、文安县、大城县、香河县、霸州市、广阳区、三河市)

唐山市(丰南区、遵化市、迁安市、路北区、古冶区、开平区、迁西县、乐亭县、滦南县、滦州市、玉田县、曹妃甸区、路南区、丰润区)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)  克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

保定市(涿州市、定州市、容城县、清苑区、阜平县、莲池区、徐水区、曲阳县、易县、定兴县、高碑店市、雄县、高阳县、唐县、安新县、竞秀区、望都县、安国市、满城区、博野县、涞源县、顺平县、涞水县、蠡县)

中山市

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)邢台市(广宗县、巨鹿县、宁晋县、南和区、临城县、威县、新河县、沙河市、襄都区、隆尧县、内丘县、临西县、信都区、柏乡县、清河县、平乡县、南宫市、任泽区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  张掖市(山丹县、临泽县、高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

百色市(右江区、凌云县、隆林各族自治县、田阳区、那坡县、德保县、田林县、乐业县、田东县、靖西市、西林县、平果市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、昌吉市)

玉林市(博白县、福绵区、陆川县、玉州区、北流市、容县、兴业县)甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县、临潭县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市)

渭南市(韩城市、潼关县、富平县、华阴市、华州区、大荔县、临渭区、白水县、蒲城县、合阳县、澄城县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

日喀则市(仲巴县、仁布县、亚东县、岗巴县、江孜县、谢通门县、拉孜县、萨嘎县、昂仁县、白朗县、萨迦县、聂拉木县、桑珠孜区、定结县、南木林县、吉隆县、定日县、康马县)

常德市(澧县、鼎城区、桃源县、安乡县、武陵区、石门县、津市市、临澧县、汉寿县)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、托里县、额敏县、沙湾市)

运城市(新绛县、永济市、绛县、盐湖区、夏县、垣曲县、芮城县、临猗县、稷山县、万荣县、闻喜县、河津市、平陆县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、五河县、禹会区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县、马关县、广南县、砚山县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

岳阳市(君山区、岳阳县、平江县、云溪区、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、华容县)

郴州市(北湖区、汝城县、资兴市、永兴县、桂阳县、临武县、宜章县、苏仙区、桂东县、安仁县、嘉禾县)

安康市(汉滨区、汉阴县、紫阳县、白河县、石泉县、镇坪县、宁陕县、岚皋县、旬阳市、平利县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。