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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阿勒泰地区(青河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县)

金昌市(金川区、永昌县)

河源市(东源县、和平县、连平县、源城区、紫金县、龙川县)  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

临汾市(浮山县、尧都区、霍州市、侯马市、曲沃县、永和县、汾西县、吉县、隰县、翼城县、蒲县、乡宁县、洪洞县、古县、大宁县、安泽县、襄汾县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

杭州市(淳安县、临安区、临平区、上城区、西湖区、萧山区、钱塘区、建德市、滨江区、余杭区、富阳区、桐庐县、拱墅区)吉林市(磐石市、蛟河市、桦甸市、昌邑区、舒兰市、丰满区、龙潭区、船营区、永吉县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)

晋中市(介休市、和顺县、灵石县、平遥县、左权县、寿阳县、太谷区、祁县、榆次区、榆社县、昔阳县)

邵阳市(新宁县、邵东市、邵阳县、洞口县、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、绥宁县、双清区、大祥区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区、清河区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

阜阳市(颍泉区、颍上县、临泉县、颍州区、太和县、阜南县、颍东区、界首市)

上海市(虹口区、崇明区、普陀区、静安区、青浦区、浦东新区、闵行区、宝山区、杨浦区、松江区、金山区、嘉定区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、长宁区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、松潘县、红原县、若尔盖县、理县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、茂县、金川县、黑水县、小金县)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、白银区、景泰县)

汉中市(勉县、略阳县、佛坪县、宁强县、洋县、西乡县、城固县、汉台区、留坝县、镇巴县、南郑区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

邢台市(临城县、柏乡县、广宗县、隆尧县、南宫市、临西县、平乡县、南和区、清河县、沙河市、内丘县、宁晋县、威县、新河县、巨鹿县、信都区、襄都区、任泽区)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县)

九江市(武宁县、湖口县、濂溪区、庐山市、彭泽县、瑞昌市、浔阳区、德安县、共青城市、修水县、都昌县、永修县、柴桑区)

遵义市(余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、赤水市、湄潭县、正安县、汇川区、仁怀市、绥阳县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

赣州市(上犹县、定南县、信丰县、安远县、宁都县、大余县、全南县、南康区、兴国县、于都县、章贡区、寻乌县、瑞金市、崇义县、赣县区、石城县、龙南市、会昌县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、巩留县、昭苏县、新源县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

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秦皇岛市(海港区、山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县)

香港特别行政区

东莞市

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县)  商丘市(夏邑县、睢县、虞城县、睢阳区、永城市、柘城县、宁陵县、民权县、梁园区)

西藏自治区

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳北区、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、鱼峰区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)盐城市(盐都区、阜宁县、大丰区、建湖县、东台市、响水县、射阳县、滨海县、亭湖区)

石河子市(五家渠市、北屯市、昆玉市、胡杨河市、双河市、新星市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市)  渭南市(临渭区、富平县、白水县、韩城市、蒲城县、合阳县、华阴市、澄城县、潼关县、华州区、大荔县)

宝鸡市(岐山县、凤县、千阳县、扶风县、金台区、太白县、陈仓区、凤翔区、麟游县、眉县、陇县、渭滨区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县)

宁夏回族自治区威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

烟台市(招远市、蓬莱区、芝罘区、栖霞市、莱山区、龙口市、莱阳市、牟平区、海阳市、福山区、莱州市)

张家口市(崇礼区、宣化区、赤城县、下花园区、张北县、阳原县、万全区、蔚县、桥东区、桥西区、康保县、怀安县、沽源县、涿鹿县、尚义县、怀来县)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、舒城县、裕安区、霍山县)

漳州市(华安县、诏安县、东山县、龙文区、南靖县、云霄县、龙海区、芗城区、漳浦县、平和县、长泰区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、平远县、五华县)

青岛市(崂山区、胶州市、城阳区、平度市、莱西市、市北区、市南区、李沧区、即墨区、黄岛区)

兰州市(安宁区、榆中县、红古区、七里河区、城关区、西固区、皋兰县、永登县)

广州市(南沙区、花都区、增城区、荔湾区、黄埔区、白云区、越秀区、番禺区、从化区、天河区、海珠区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

那曲市(色尼区、索县、申扎县、聂荣县、双湖县、巴青县、班戈县、安多县、嘉黎县、尼玛县、比如县)

太原市(阳曲县、娄烦县、清徐县、迎泽区、杏花岭区、古交市、尖草坪区、晋源区、小店区、万柏林区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县)

济宁市(嘉祥县、汶上县、任城区、梁山县、微山县、兖州区、邹城市、曲阜市、鱼台县、金乡县、泗水县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。