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黔东南苗族侗族自治州(施秉县、锦屏县、天柱县、黎平县、三穗县、麻江县、凯里市、从江县、黄平县、榕江县、丹寨县、岑巩县、镇远县、雷山县、剑河县、台江县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区、天山区)

南通市(海安市、通州区、如皋市、崇川区、如东县、海门区、启东市)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、平湖市、海宁市、嘉善县、桐乡市)  北京市(朝阳区、延庆区、昌平区、丰台区、房山区、顺义区、门头沟区、东城区、海淀区、通州区、石景山区、平谷区、密云区、大兴区、怀柔区、西城区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市、肥城市、东平县)

永州市(祁阳市、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、道县、零陵区、蓝山县、东安县、宁远县)

香港特别行政区

漳州市(平和县、龙文区、长泰区、华安县、龙海区、南靖县、诏安县、云霄县、芗城区、东山县、漳浦县)  钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

遵义市(余庆县、绥阳县、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、仁怀市、赤水市、桐梓县、湄潭县)

东莞市

承德市(隆化县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、宽城满族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

徐州市(泉山区、新沂市、邳州市、丰县、沛县、鼓楼区、铜山区、云龙区、睢宁县、贾汪区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、峄城区)

临汾市(乡宁县、侯马市、隰县、尧都区、大宁县、汾西县、吉县、翼城县、曲沃县、蒲县、襄汾县、浮山县、霍州市、永和县、洪洞县、古县、安泽县)

泉州市(泉港区、金门县、晋江市、南安市、丰泽区、惠安县、鲤城区、安溪县、洛江区、德化县、石狮市、永春县)

金华市(兰溪市、浦江县、义乌市、婺城区、东阳市、武义县、金东区、永康市、磐安县)

吕梁市(兴县、岚县、交城县、中阳县、交口县、孝义市、柳林县、离石区、方山县、文水县、临县、石楼县、汾阳市)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、花垣县、古丈县、龙山县、凤凰县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

中山市

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、新城区、赛罕区、回民区、武川县、和林格尔县、玉泉区、清水河县)

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鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、千山区、海城市、立山区、岫岩满族自治县)

嘉峪关市

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县)  楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、武定县、双柏县、楚雄市、永仁县、元谋县、大姚县、南华县、姚安县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、珲春市、敦化市、安图县、龙井市、汪清县、延吉市)果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县)

曲靖市(宣威市、富源县、师宗县、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、马龙区、陆良县)  吉林市(丰满区、永吉县、龙潭区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、舒兰市、磐石市、船营区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

焦作市(马村区、中站区、武陟县、修武县、孟州市、沁阳市、山阳区、博爱县、解放区、温县)

汕头市(澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区、金平区)海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、拜泉县、富拉尔基区、富裕县、讷河市、依安县、建华区、克东县、铁锋区、克山县、龙沙区、碾子山区、泰来县、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)

绵阳市(江油市、游仙区、涪城区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、平武县、安州区)

黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、曹县、东明县、成武县、巨野县、鄄城县、郓城县、单县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县、叙永县、合江县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、称多县、囊谦县)

那曲市(比如县、索县、聂荣县、安多县、巴青县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、双湖县、班戈县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。