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德州市(夏津县、齐河县、宁津县、庆云县、陵城区、武城县、临邑县、乐陵市、平原县、德城区、禹城市)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

遵义市(绥阳县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、汇川区、桐梓县、习水县、红花岗区、赤水市、余庆县、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)

绵阳市(江油市、安州区、涪城区、游仙区、三台县、平武县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县)  镇江市(润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区)

石河子市(昆玉市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、胡杨河市、新星市、双河市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、图木舒克市)

沈阳市(皇姑区、于洪区、铁西区、苏家屯区、法库县、辽中区、康平县、新民市、大东区、和平区、沈河区、浑南区、沈北新区)

株洲市(荷塘区、渌口区、炎陵县、天元区、攸县、石峰区、茶陵县、芦淞区、醴陵市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  阿里地区(日土县、改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县)

喀什地区(叶城县、巴楚县、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、喀什市、疏勒县、伽师县、疏附县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)

广西壮族自治区

那曲市(巴青县、聂荣县、色尼区、索县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、班戈县、比如县、安多县、双湖县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)

潍坊市(坊子区、高密市、青州市、潍城区、临朐县、安丘市、诸城市、昌邑市、奎文区、寒亭区、寿光市、昌乐县)

漳州市(东山县、云霄县、平和县、长泰区、南靖县、龙海区、诏安县、漳浦县、华安县、芗城区、龙文区)

通化市(通化县、柳河县、集安市、梅河口市、东昌区、辉南县、二道江区)

北京市(石景山区、大兴区、通州区、东城区、密云区、延庆区、平谷区、门头沟区、房山区、丰台区、顺义区、朝阳区、怀柔区、昌平区、西城区、海淀区)

安庆市(宜秀区、桐城市、岳西县、宿松县、潜山市、迎江区、怀宁县、大观区、太湖县、望江县)

六安市(舒城县、霍山县、叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、裕安区)

雅安市(名山区、宝兴县、石棉县、雨城区、荥经县、汉源县、天全县、芦山县)

深圳市(光明区、南山区、福田区、坪山区、罗湖区、龙华区、盐田区、龙岗区、宝安区)

济宁市(梁山县、任城区、邹城市、汶上县、嘉祥县、泗水县、兖州区、金乡县、曲阜市、微山县、鱼台县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、和龙市、敦化市、安图县、延吉市、龙井市、图们市)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

湛江市(遂溪县、麻章区、雷州市、坡头区、吴川市、霞山区、廉江市、徐闻县、赤坎区)

宜宾市(珙县、翠屏区、叙州区、江安县、南溪区、屏山县、长宁县、兴文县、高县、筠连县)

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亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

商丘市(柘城县、宁陵县、民权县、虞城县、梁园区、睢县、夏邑县、永城市、睢阳区)

新乡市(新乡县、封丘县、卫辉市、卫滨区、辉县市、红旗区、延津县、牧野区、原阳县、获嘉县、凤泉区、长垣市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

广安市(华蓥市、武胜县、广安区、前锋区、邻水县、岳池县)

佳木斯市(前进区、郊区、汤原县、桦川县、向阳区、同江市、东风区、桦南县、富锦市、抚远市)

攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)陇南市(文县、徽县、康县、两当县、西和县、宕昌县、礼县、武都区、成县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  齐齐哈尔市(克山县、建华区、富裕县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、依安县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、龙江县、泰来县、龙沙区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

温州市(龙港市、永嘉县、乐清市、洞头区、文成县、平阳县、鹿城区、瑞安市、泰顺县、苍南县、龙湾区、瓯海区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、五华县、大埔县、梅县区、丰顺县、兴宁市、平远县)合肥市(长丰县、蜀山区、庐江县、巢湖市、包河区、肥东县、瑶海区、庐阳区、肥西县)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县)

三沙市(南沙区、西沙区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

晋中市(榆社县、介休市、祁县、昔阳县、榆次区、灵石县、和顺县、太谷区、寿阳县、平遥县、左权县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

菏泽市(成武县、定陶区、巨野县、郓城县、鄄城县、牡丹区、东明县、单县、曹县)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)

玉林市(容县、博白县、玉州区、福绵区、北流市、兴业县、陆川县)

绍兴市(越城区、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

玉溪市(红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县)

西藏自治区

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、新和县、库车市、温宿县)

昭通市(鲁甸县、威信县、昭阳区、绥江县、巧家县、镇雄县、彝良县、大关县、永善县、盐津县、水富市)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金