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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

甘孜藏族自治州(道孚县、丹巴县、德格县、理塘县、巴塘县、色达县、甘孜县、新龙县、白玉县、石渠县、九龙县、得荣县、雅江县、乡城县、泸定县、炉霍县、稻城县、康定市)

宝鸡市(凤县、渭滨区、千阳县、扶风县、麟游县、陈仓区、太白县、岐山县、凤翔区、眉县、金台区、陇县)

天水市(秦州区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、甘谷县)  肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、封开县、高要区、四会市、怀集县、鼎湖区)

南阳市(镇平县、西峡县、淅川县、卧龙区、邓州市、内乡县、桐柏县、新野县、方城县、唐河县、南召县、社旗县、宛城区)

昆明市(东川区、嵩明县、晋宁区、五华区、富民县、盘龙区、安宁市、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区)

鸡西市(虎林市、鸡东县、梨树区、鸡冠区、恒山区、麻山区、密山市、城子河区、滴道区)吉林市(蛟河市、桦甸市、龙潭区、磐石市、永吉县、丰满区、昌邑区、船营区、舒兰市)

南京市(栖霞区、建邺区、高淳区、溧水区、江宁区、浦口区、六合区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、雨花台区)  葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、连山区、绥中县、兴城市)

温州市(龙港市、永嘉县、龙湾区、洞头区、苍南县、平阳县、乐清市、文成县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、瑞安市)

鞍山市(铁西区、立山区、海城市、铁东区、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

河源市(紫金县、和平县、源城区、东源县、龙川县、连平县)

延安市(延川县、洛川县、延长县、甘泉县、宜川县、富县、子长市、安塞区、吴起县、黄陵县、志丹县、宝塔区、黄龙县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

定西市(安定区、通渭县、陇西县、临洮县、渭源县、岷县、漳县)

江门市(恩平市、台山市、开平市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

五指山市(文昌市、东方市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、乐东黎族自治县、万宁市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

潍坊市(高密市、临朐县、昌邑市、寿光市、奎文区、诸城市、寒亭区、潍城区、安丘市、昌乐县、坊子区、青州市)

无锡市(梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、锡山区、江阴市)

徐州市(铜山区、沛县、新沂市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、丰县、邳州市、云龙区)

汉中市(南郑区、留坝县、西乡县、汉台区、洋县、宁强县、略阳县、勉县、城固县、镇巴县、佛坪县)

南平市(延平区、邵武市、浦城县、建瓯市、建阳区、政和县、顺昌县、松溪县、光泽县、武夷山市)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗)

孝感市(云梦县、汉川市、安陆市、大悟县、孝南区、应城市、孝昌县)

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南通市(海安市、如东县、崇川区、如皋市、通州区、启东市、海门区)

邵阳市(新宁县、大祥区、洞口县、武冈市、双清区、新邵县、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、邵阳县、绥宁县、北塔区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、迭部县、玛曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、碌曲县)  铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、怀远县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、播州区、红花岗区、赤水市、习水县、凤冈县、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、汇川区)株洲市(醴陵市、石峰区、攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、渌口区、炎陵县、天元区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)  海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

聊城市(高唐县、阳谷县、东昌府区、东阿县、临清市、莘县、茌平区、冠县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、若羌县、轮台县、和静县)石河子市(阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、双河市、铁门关市、新星市)

新疆维吾尔自治区

宜春市(上高县、万载县、高安市、樟树市、丰城市、铜鼓县、奉新县、靖安县、袁州区、宜丰县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、义马市、渑池县、卢氏县)

梧州市(藤县、万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、蒙山县)

长春市(九台区、绿园区、公主岭市、双阳区、宽城区、德惠市、朝阳区、南关区、榆树市、农安县、二道区)

南宁市(隆安县、宾阳县、马山县、江南区、青秀区、上林县、横州市、邕宁区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、兴宁区)

杭州市(钱塘区、上城区、西湖区、拱墅区、临安区、萧山区、建德市、富阳区、滨江区、余杭区、临平区、桐庐县、淳安县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、和政县、康乐县、永靖县、东乡族自治县)

焦作市(解放区、孟州市、沁阳市、修武县、博爱县、山阳区、中站区、武陟县、温县、马村区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、河口瑶族自治县、绿春县、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县)

韶关市(武江区、南雄市、浈江区、始兴县、新丰县、乐昌市、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区)

淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、凤台县、寿县、潘集区、谢家集区)

石家庄市(元氏县、赵县、栾城区、高邑县、裕华区、灵寿县、藁城区、深泽县、赞皇县、晋州市、正定县、井陉县、新乐市、辛集市、平山县、新华区、桥西区、行唐县、长安区、鹿泉区、无极县、井陉矿区)

内蒙古自治区

赣州市(信丰县、龙南市、赣县区、瑞金市、于都县、全南县、章贡区、南康区、崇义县、安远县、会昌县、定南县、兴国县、石城县、大余县、寻乌县、宁都县、上犹县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。