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信阳市(淮滨县、潢川县、罗山县、新县、固始县、商城县、光山县、息县、平桥区、浉河区)

锦州市(太和区、义县、北镇市、黑山县、凌河区、古塔区、凌海市)

延安市(宝塔区、黄龙县、甘泉县、洛川县、黄陵县、延长县、宜川县、志丹县、吴起县、富县、安塞区、延川县、子长市)

六安市(裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、舒城县、金安区)  和田地区(策勒县、于田县、和田县、皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市)

许昌市(魏都区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、兴仁市、贞丰县、普安县、安龙县、望谟县、兴义市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

廊坊市(文安县、香河县、三河市、大厂回族自治县、固安县、霸州市、安次区、大城县、永清县、广阳区)  昭通市(永善县、巧家县、威信县、昭阳区、大关县、镇雄县、彝良县、鲁甸县、绥江县、水富市、盐津县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城东区、城北区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县、盐池县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

沈阳市(和平区、新民市、浑南区、沈北新区、康平县、苏家屯区、大东区、皇姑区、辽中区、法库县、沈河区、铁西区、于洪区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、通城县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、英德市、清城区、阳山县、清新区)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、临潭县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、舟曲县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、杂多县、称多县、曲麻莱县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、永吉县、船营区、蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区、龙潭区)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、德清县、南浔区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和静县、且末县、尉犁县、轮台县)

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潍坊市(青州市、安丘市、坊子区、寿光市、昌乐县、诸城市、临朐县、奎文区、潍城区、昌邑市、高密市、寒亭区)

中山市

凉山彝族自治州(喜德县、甘洛县、冕宁县、普格县、会理市、西昌市、昭觉县、越西县、盐源县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、德昌县、美姑县、布拖县、宁南县、金阳县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)  铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

黄山市(祁门县、徽州区、黄山区、屯溪区、黟县、歙县、休宁县)漳州市(华安县、漳浦县、龙文区、南靖县、龙海区、平和县、东山县、云霄县、长泰区、诏安县、芗城区)

广元市(利州区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、昭化区)  嘉峪关市

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)

眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县)贵阳市(息烽县、云岩区、南明区、开阳县、清镇市、观山湖区、乌当区、白云区、花溪区、修文县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、黑水县、茂县、九寨沟县、理县、汶川县、小金县、金川县、马尔康市、阿坝县、红原县、松潘县、壤塘县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

曲靖市(富源县、陆良县、师宗县、宣威市、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、马龙区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

庆阳市(镇原县、华池县、环县、西峰区、宁县、庆城县、合水县、正宁县)

石河子市(新星市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、双河市)

保定市(涞源县、雄县、定州市、定兴县、涞水县、竞秀区、阜平县、高碑店市、徐水区、唐县、涿州市、博野县、莲池区、蠡县、安国市、满城区、安新县、顺平县、曲阳县、望都县、清苑区、易县、容城县、高阳县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、甘南县、泰来县、碾子山区、拜泉县、克东县、昂昂溪区、讷河市、龙江县、建华区、克山县、依安县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区)

深圳市(宝安区、坪山区、盐田区、龙岗区、罗湖区、福田区、光明区、南山区、龙华区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、红塔区、华宁县)

楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、姚安县、南华县、楚雄市、永仁县、元谋县、双柏县、禄丰市、大姚县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县、竹山县、茅箭区、张湾区、房县)

荆州市(松滋市、荆州区、洪湖市、沙市区、石首市、江陵县、监利市、公安县)

常德市(武陵区、安乡县、澧县、汉寿县、石门县、临澧县、桃源县、津市市、鼎城区)

邯郸市(成安县、临漳县、永年区、丛台区、魏县、峰峰矿区、磁县、鸡泽县、馆陶县、肥乡区、邯山区、大名县、广平县、曲周县、涉县、复兴区、武安市、邱县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。