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吉安市(泰和县、永丰县、新干县、井冈山市、青原区、遂川县、万安县、安福县、永新县、峡江县、吉安县、吉州区、吉水县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

昭通市(威信县、昭阳区、巧家县、永善县、盐津县、镇雄县、绥江县、水富市、大关县、鲁甸县、彝良县)  韶关市(南雄市、武江区、乐昌市、浈江区、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、新丰县)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗)

昆明市(嵩明县、官渡区、宜良县、富民县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市、晋宁区、呈贡区、西山区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县)

信阳市(潢川县、罗山县、淮滨县、商城县、浉河区、光山县、息县、固始县、新县、平桥区)  玉林市(北流市、容县、福绵区、兴业县、玉州区、博白县、陆川县)

绵阳市(安州区、游仙区、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、平武县、江油市、三台县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、连平县、紫金县)

孝感市(安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区、大悟县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、巴东县、利川市、建始县、宣恩县、恩施市、来凤县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、同江市、前进区、桦南县、抚远市、汤原县、东风区、郊区、富锦市)

齐齐哈尔市(碾子山区、龙沙区、铁锋区、克山县、富拉尔基区、依安县、拜泉县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、讷河市、克东县、建华区、龙江县、泰来县)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、敦化市、汪清县、延吉市、图们市、龙井市、珲春市)

新乡市(长垣市、延津县、凤泉区、卫辉市、辉县市、原阳县、红旗区、新乡县、卫滨区、牧野区、封丘县、获嘉县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、永德县)

临沂市(蒙阴县、平邑县、费县、郯城县、罗庄区、兰山区、沂水县、兰陵县、河东区、莒南县、临沭县、沂南县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、海盐县、秀洲区、平湖市)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

上饶市(余干县、婺源县、广信区、弋阳县、横峰县、万年县、信州区、玉山县、广丰区、铅山县、鄱阳县、德兴市)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

抚州市(广昌县、南丰县、东乡区、资溪县、黎川县、临川区、乐安县、崇仁县、金溪县、南城县、宜黄县)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

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兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

哈尔滨市(呼兰区、依兰县、木兰县、南岗区、宾县、五常市、阿城区、延寿县、巴彦县、通河县、道里区、尚志市、双城区、方正县、松北区、道外区、香坊区、平房区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)  金华市(东阳市、武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、永康市、义乌市、金东区、磐安县)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

张掖市(甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、高台县)衢州市(江山市、柯城区、龙游县、常山县、开化县、衢江区)

聊城市(高唐县、东阿县、冠县、阳谷县、莘县、临清市、茌平区、东昌府区)  大庆市(肇源县、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、让胡路区、萨尔图区、龙凤区)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

双鸭山市(宝清县、四方台区、友谊县、岭东区、尖山区、集贤县、宝山区、饶河县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区)德州市(禹城市、平原县、乐陵市、临邑县、陵城区、德城区、宁津县、武城县、夏津县、齐河县、庆云县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、宾川县、洱源县、弥渡县)

太原市(尖草坪区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、清徐县、晋源区、小店区、古交市)

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温州市(瑞安市、乐清市、文成县、平阳县、苍南县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、龙港市、洞头区、永嘉县、鹿城区)

达州市(达川区、万源市、开江县、渠县、通川区、大竹县、宣汉县)

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芜湖市(南陵县、繁昌区、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区)

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泸州市(泸县、叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、合江县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、庄浪县、崇信县)

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鸡西市(梨树区、恒山区、麻山区、密山市、城子河区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、滴道区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。