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海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

济宁市(汶上县、梁山县、金乡县、鱼台县、邹城市、微山县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、任城区、兖州区)

徐州市(铜山区、云龙区、睢宁县、新沂市、贾汪区、泉山区、鼓楼区、邳州市、丰县、沛县)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)  通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

晋中市(灵石县、祁县、寿阳县、介休市、和顺县、左权县、榆社县、昔阳县、榆次区、太谷区、平遥县)

那曲市(尼玛县、申扎县、安多县、比如县、双湖县、巴青县、色尼区、聂荣县、索县、嘉黎县、班戈县)

沈阳市(浑南区、于洪区、苏家屯区、铁西区、大东区、沈河区、辽中区、沈北新区、法库县、皇姑区、康平县、新民市、和平区)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)  湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、古丈县、吉首市、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县)

河源市(和平县、东源县、龙川县、源城区、连平县、紫金县)

临沂市(费县、临沭县、河东区、沂水县、兰山区、沂南县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、平邑县、郯城县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

长治市(潞州区、黎城县、上党区、武乡县、沁源县、沁县、潞城区、屯留区、平顺县、长子县、襄垣县、壶关县)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市、龙井市)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、右玉县、应县、朔城区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗)

芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、弋江区、无为市、繁昌区、湾沚区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

临沧市(临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、凤庆县)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、靖宇县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

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哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市、爱辉区)

曲靖市(陆良县、富源县、麒麟区、罗平县、师宗县、沾益区、宣威市、会泽县、马龙区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县)  保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、成武县、单县、巨野县、郓城县、定陶区、牡丹区)

武汉市(蔡甸区、硚口区、新洲区、青山区、武昌区、江夏区、洪山区、江汉区、汉阳区、江岸区、汉南区、东西湖区、黄陂区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)丹东市(元宝区、凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  蚌埠市(禹会区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县、蚌山区、龙子湖区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

内蒙古自治区

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、福海县)安阳市(北关区、安阳县、龙安区、文峰区、滑县、林州市、殷都区、内黄县、汤阴县)

乐山市(峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、沙湾区、市中区、犍为县、五通桥区)

庆阳市(环县、宁县、正宁县、庆城县、华池县、镇原县、合水县、西峰区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、玉泉区、托克托县、回民区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、武川县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

常德市(武陵区、汉寿县、津市市、桃源县、安乡县、临澧县、石门县、澧县、鼎城区)

朝阳市(建平县、凌源市、北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

大连市(瓦房店市、西岗区、旅顺口区、普兰店区、长海县、甘井子区、沙河口区、庄河市、金州区、中山区)

肇庆市(广宁县、封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、高要区、端州区)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

柳州市(城中区、柳城县、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县、柳江区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

安庆市(宿松县、怀宁县、桐城市、潜山市、大观区、望江县、宜秀区、岳西县、太湖县、迎江区)

连云港市(灌南县、赣榆区、灌云县、连云区、东海县、海州区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县、额敏县、塔城市)

汉中市(留坝县、宁强县、镇巴县、汉台区、城固县、南郑区、勉县、佛坪县、洋县、西乡县、略阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。