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更新时间：2025-04-25 06:56:19　浏览次数： 555

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随州市(广水市、随县、曾都区)

邵阳市(邵东市、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、武冈市、新邵县、邵阳县、绥宁县、大祥区、双清区、北塔区、洞口县)

杭州市(萧山区、滨江区、桐庐县、西湖区、临安区、富阳区、余杭区、钱塘区、上城区、拱墅区、临平区、淳安县、建德市) 中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、贵德县、共和县)

延安市(洛川县、志丹县、子长市、宜川县、黄陵县、宝塔区、甘泉县、延川县、黄龙县、吴起县、安塞区、富县、延长县)六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

岳阳市(汨罗市、君山区、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、华容县、平江县) 成都市(崇州市、新都区、双流区、金牛区、大邑县、龙泉驿区、锦江区、蒲江县、成华区、温江区、青羊区、简阳市、青白江区、郫都区、新津区、金堂县、邛崃市、武侯区、都江堰市、彭州市)

信阳市(平桥区、商城县、固始县、罗山县、光山县、新县、潢川县、淮滨县、浉河区、息县)

玉溪市(通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

长春市(南关区、朝阳区、德惠市、二道区、公主岭市、九台区、宽城区、绿园区、榆树市、农安县、双阳区)唐山市(路北区、路南区、滦州市、古冶区、丰南区、迁安市、开平区、迁西县、玉田县、丰润区、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、滦南县)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县)

金华市(浦江县、义乌市、金东区、兰溪市、武义县、磐安县、东阳市、永康市、婺城区)

西安市(灞桥区、雁塔区、高陵区、新城区、莲湖区、阎良区、鄠邑区、周至县、长安区、碑林区、蓝田县、临潼区、未央区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

中山市

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005