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成都市(龙泉驿区、金牛区、青白江区、邛崃市、武侯区、简阳市、温江区、新都区、郫都区、青羊区、成华区、崇州市、大邑县、双流区、金堂县、锦江区、蒲江县、新津区、彭州市、都江堰市)

新余市(分宜县、渝水区)

渭南市(大荔县、白水县、临渭区、华州区、韩城市、潼关县、澄城县、华阴市、富平县、合阳县、蒲城县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴义市、安龙县、望谟县、兴仁市、普安县、册亨县)  荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)

大连市(金州区、中山区、普兰店区、长海县、沙河口区、庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区)

滨州市(惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、无棣县)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区)  克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

石河子市(可克达拉市、铁门关市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市、白杨市、双河市、新星市、胡杨河市、图木舒克市)

包头市(土默特右旗、东河区、青山区、昆都仑区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、土默特左旗、新城区、清水河县、回民区、赛罕区、和林格尔县、托克托县)

凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、冕宁县、布拖县、德昌县、宁南县、会东县、越西县、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、美姑县、普格县、雷波县、昭觉县、金阳县、会理市)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)

山南市(桑日县、隆子县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、错那市、洛扎县、乃东区、加查县、措美县)

河源市(连平县、源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县)

济源市

六安市(舒城县、裕安区、霍山县、金安区、金寨县、叶集区、霍邱县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、潮阳区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县、盘龙区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、呈贡区、西山区、晋宁区、安宁市、嵩明县、五华区、寻甸回族彝族自治县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县、萧县)

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常德市(武陵区、安乡县、石门县、澧县、汉寿县、临澧县、津市市、鼎城区、桃源县)

泉州市(晋江市、永春县、德化县、安溪县、泉港区、金门县、洛江区、鲤城区、惠安县、丰泽区、南安市、石狮市)

武汉市(武昌区、新洲区、江岸区、东西湖区、黄陂区、洪山区、蔡甸区、青山区、汉南区、硚口区、江汉区、江夏区、汉阳区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、荔波县、贵定县、平塘县、福泉市、龙里县、惠水县、都匀市、罗甸县、瓮安县、长顺县)  百色市(平果市、凌云县、乐业县、田林县、右江区、西林县、田阳区、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、田东县、德保县)

保定市(竞秀区、阜平县、容城县、顺平县、定兴县、唐县、望都县、涞水县、曲阳县、蠡县、徐水区、安国市、定州市、涞源县、博野县、高碑店市、清苑区、易县、安新县、满城区、涿州市、高阳县、莲池区、雄县)

庆阳市(环县、正宁县、宁县、庆城县、合水县、华池县、镇原县、西峰区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗)四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)  永州市(祁阳市、宁远县、冷水滩区、零陵区、江永县、道县、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、蓝山县、东安县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县、淮上区、怀远县、固镇县)

金华市(金东区、义乌市、浦江县、磐安县、兰溪市、武义县、婺城区、永康市、东阳市)兰州市(榆中县、红古区、西固区、城关区、七里河区、永登县、安宁区、皋兰县)

宁波市(余姚市、江北区、海曙区、镇海区、象山县、慈溪市、北仑区、奉化区、鄞州区、宁海县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、汪清县、延吉市、安图县、珲春市、敦化市、龙井市)

青岛市(黄岛区、李沧区、莱西市、市北区、崂山区、市南区、平度市、胶州市、城阳区、即墨区)

忻州市(保德县、代县、偏关县、定襄县、五台县、繁峙县、宁武县、河曲县、岢岚县、原平市、神池县、忻府区、静乐县、五寨县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、隆回县、邵东市、绥宁县、大祥区、武冈市、新宁县、洞口县、北塔区、邵阳县、新邵县)

宝鸡市(岐山县、凤县、渭滨区、千阳县、眉县、凤翔区、扶风县、陇县、金台区、太白县、麟游县、陈仓区)

芜湖市(无为市、繁昌区、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县、湾沚区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、绿春县、开远市、弥勒市、建水县、泸西县、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、阜南县、颍州区、临泉县、太和县、界首市、颍上县)

信阳市(淮滨县、罗山县、息县、固始县、平桥区、商城县、新县、光山县、浉河区、潢川县)

儋州市

和田地区(和田县、民丰县、策勒县、墨玉县、于田县、洛浦县、皮山县、和田市)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县)

安康市(紫阳县、平利县、镇坪县、岚皋县、白河县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、石泉县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、确山县、新蔡县、汝南县、西平县、正阳县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。