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丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、漳县)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区)  辽阳市(白塔区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、太子河区)

林芝市(朗县、墨脱县、察隅县、米林市、工布江达县、波密县、巴宜区)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

淮安市(盱眙县、金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、涟水县、淮安区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、延吉市、敦化市、和龙市、龙井市、图们市、汪清县)  济宁市(梁山县、金乡县、任城区、微山县、邹城市、兖州区、泗水县、鱼台县、曲阜市、嘉祥县、汶上县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

丽水市(莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、缙云县、松阳县、云和县、青田县)

双鸭山市(友谊县、集贤县、四方台区、尖山区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县)

南充市(顺庆区、南部县、西充县、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、高坪区、阆中市、营山县)

淮南市(潘集区、寿县、大通区、田家庵区、凤台县、谢家集区、八公山区)

赣州市(大余县、于都县、石城县、崇义县、定南县、寻乌县、全南县、安远县、兴国县、龙南市、上犹县、赣县区、信丰县、宁都县、南康区、章贡区、瑞金市、会昌县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区)

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、东兰县)

台州市(路桥区、温岭市、天台县、椒江区、仙居县、黄岩区、三门县、玉环市、临海市)

延安市(延川县、黄陵县、宝塔区、黄龙县、洛川县、延长县、志丹县、吴起县、富县、甘泉县、宜川县、子长市、安塞区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

中山市

深圳市(罗湖区、宝安区、龙岗区、龙华区、南山区、盐田区、福田区、坪山区、光明区)

南阳市(唐河县、镇平县、宛城区、社旗县、方城县、桐柏县、邓州市、淅川县、内乡县、西峡县、卧龙区、新野县、南召县)

兰州市(七里河区、红古区、皋兰县、永登县、城关区、西固区、安宁区、榆中县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、剑川县、云龙县、洱源县、永平县、弥渡县)

通化市(通化县、辉南县、集安市、柳河县、东昌区、梅河口市、二道江区)

曲靖市(陆良县、马龙区、沾益区、罗平县、富源县、师宗县、麒麟区、宣威市、会泽县)

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阿克苏地区(沙雅县、温宿县、库车市、乌什县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县)

铁岭市(昌图县、铁岭县、调兵山市、银州区、西丰县、清河区、开原市)

安康市(石泉县、宁陕县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、汉滨区、紫阳县)

宁德市(寿宁县、古田县、周宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县)  红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、元阳县、个旧市、绿春县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、蒙自市)

长治市(沁县、黎城县、潞州区、壶关县、屯留区、武乡县、潞城区、沁源县、襄垣县、上党区、长子县、平顺县)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、姚安县、永仁县、牟定县、禄丰市、楚雄市、大姚县、南华县、武定县)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)赤峰市(元宝山区、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、红山区)

东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

孝感市(应城市、云梦县、大悟县、孝南区、孝昌县、汉川市、安陆市)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县、花垣县、永顺县)随州市(随县、曾都区、广水市)

临沧市(云县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

岳阳市(华容县、云溪区、汨罗市、临湘市、岳阳县、平江县、君山区、岳阳楼区、湘阴县)

邵阳市(大祥区、新邵县、武冈市、绥宁县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、新宁县、隆回县、邵阳县、双清区)

昆明市(晋宁区、五华区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、宜良县、石林彝族自治县、富民县、嵩明县、盘龙区、安宁市、呈贡区、西山区、官渡区)

株洲市(天元区、攸县、渌口区、炎陵县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市)

德州市(齐河县、禹城市、陵城区、夏津县、德城区、宁津县、武城县、平原县、临邑县、庆云县、乐陵市)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、茂县、汶川县、壤塘县、九寨沟县、红原县、松潘县、金川县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市、黑水县、理县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和静县、和硕县、尉犁县、且末县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、海林市、宁安市、阳明区、爱民区、林口县、东安区、绥芬河市、西安区)

宁波市(北仑区、江北区、海曙区、慈溪市、象山县、奉化区、鄞州区、余姚市、宁海县、镇海区)

香港特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

长春市(宽城区、德惠市、朝阳区、榆树市、农安县、公主岭市、九台区、双阳区、二道区、绿园区、南关区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。