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宜春市(樟树市、奉新县、铜鼓县、宜丰县、上高县、靖安县、袁州区、万载县、高安市、丰城市)

襄阳市(宜城市、襄州区、谷城县、南漳县、襄城区、老河口市、樊城区、保康县、枣阳市)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

泸州市(泸县、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区、古蔺县)  湛江市(赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县、坡头区、遂溪县、廉江市、吴川市、雷州市)

西藏自治区

青岛市(李沧区、即墨区、市北区、平度市、市南区、莱西市、黄岛区、崂山区、胶州市、城阳区)

阜新市(新邱区、太平区、清河门区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)  铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

泰州市(姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)

天水市(秦州区、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、武山县、秦安县)

宝鸡市(陇县、陈仓区、太白县、渭滨区、岐山县、眉县、金台区、千阳县、麟游县、凤县、扶风县、凤翔区)

周口市(扶沟县、项城市、西华县、郸城县、商水县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、太康县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县)

南宁市(邕宁区、马山县、江南区、青秀区、横州市、良庆区、兴宁区、隆安县、武鸣区、宾阳县、上林县、西乡塘区)

三明市(清流县、大田县、尤溪县、将乐县、沙县区、永安市、三元区、宁化县、建宁县、明溪县、泰宁县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、福泉市、贵定县、都匀市、长顺县、三都水族自治县、独山县、罗甸县、平塘县、龙里县、惠水县)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、市中区、井研县、夹江县、金口河区、犍为县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

齐齐哈尔市(铁锋区、泰来县、龙沙区、昂昂溪区、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、碾子山区、龙江县、富裕县、甘南县、克东县、克山县、讷河市、富拉尔基区)

晋城市(城区、沁水县、陵川县、高平市、泽州县、阳城县)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、和县、雨山区、花山区)

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双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县)

内江市(东兴区、市中区、威远县、隆昌市、资中县)

达州市(宣汉县、万源市、开江县、通川区、达川区、渠县、大竹县)

长沙市(望城区、开福区、长沙县、芙蓉区、雨花区、天心区、浏阳市、岳麓区、宁乡市)  宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

鸡西市(滴道区、城子河区、密山市、鸡冠区、虎林市、梨树区、恒山区、鸡东县、麻山区)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、延寿县、尚志市、双城区、五常市、平房区、松北区、阿城区、木兰县、道里区、方正县、道外区、通河县、宾县、巴彦县、依兰县、香坊区)包头市(东河区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区)

六安市(霍邱县、裕安区、金安区、叶集区、金寨县、舒城县、霍山县)  沧州市(南皮县、吴桥县、盐山县、献县、河间市、肃宁县、青县、海兴县、运河区、泊头市、新华区、任丘市、东光县、黄骅市、沧县、孟村回族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)

保定市(涞源县、阜平县、安国市、蠡县、博野县、满城区、竞秀区、定兴县、徐水区、高碑店市、曲阳县、容城县、顺平县、定州市、易县、涞水县、高阳县、清苑区、莲池区、雄县、涿州市、唐县、望都县、安新县)连云港市(东海县、灌云县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区)

南阳市(南召县、唐河县、桐柏县、邓州市、卧龙区、新野县、镇平县、社旗县、内乡县、西峡县、方城县、宛城区、淅川县)

铁岭市(铁岭县、清河区、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、西丰县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县、浑江区、靖宇县)

新余市(分宜县、渝水区)

滁州市(南谯区、凤阳县、全椒县、来安县、明光市、定远县、天长市、琅琊区)

淮南市(潘集区、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、凤台县、八公山区)

梧州市(长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县、岑溪市、万秀区)

金华市(兰溪市、磐安县、东阳市、义乌市、婺城区、浦江县、永康市、武义县、金东区)

大连市(旅顺口区、金州区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、庄河市、中山区、西岗区、甘井子区、长海县)

牡丹江市(西安区、爱民区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、宁安市、东安区、林口县、海林市、阳明区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、永仁县、大姚县、姚安县、禄丰市、武定县、南华县、双柏县、元谋县)

九江市(柴桑区、彭泽县、永修县、都昌县、德安县、武宁县、浔阳区、庐山市、濂溪区、共青城市、修水县、湖口县、瑞昌市)

深圳市(福田区、龙华区、光明区、南山区、宝安区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙岗区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、文山市、马关县、丘北县、广南县)

上饶市(玉山县、铅山县、德兴市、余干县、鄱阳县、万年县、横峰县、信州区、广丰区、弋阳县、婺源县、广信区)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、同安区、湖里区、思明区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎