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全国服务区域：
泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、东平县、肥城市)
广州市(番禺区、白云区、花都区、越秀区、黄埔区、从化区、南沙区、天河区、增城区、海珠区、荔湾区)
安阳市(林州市、文峰区、汤阴县、殷都区、安阳县、龙安区、滑县、内黄县、北关区)
十堰市(张湾区、竹溪县、郧西县、茅箭区、丹江口市、竹山县、房县、郧阳区)
梅州市(五华县、大埔县、平远县、梅县区、梅江区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县)
自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、荣县、自流井区)
沈阳市(沈北新区、康平县、皇姑区、于洪区、新民市、苏家屯区、浑南区、大东区、铁西区、沈河区、辽中区、法库县、和平区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)
梧州市(万秀区、蒙山县、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区、藤县)
湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)
崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、江州区、龙州县、宁明县、天等县)
石家庄市(平山县、无极县、井陉矿区、赵县、赞皇县、新华区、灵寿县、井陉县、桥西区、栾城区、鹿泉区、长安区、辛集市、裕华区、正定县、行唐县、元氏县、新乐市、高邑县、藁城区、深泽县、晋州市)
东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)
长春市(农安县、榆树市、双阳区、公主岭市、九台区、朝阳区、绿园区、德惠市、二道区、宽城区、南关区)
延安市(志丹县、安塞区、子长市、宜川县、吴起县、富县、宝塔区、甘泉县、洛川县、延川县、黄龙县、延长县、黄陵县)
贵阳市(云岩区、息烽县、开阳县、白云区、南明区、清镇市、花溪区、观山湖区、修文县、乌当区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、红河县、屏边苗族自治县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、个旧市、建水县、泸西县)
龙岩市(长汀县、上杭县、武平县、漳平市、永定区、新罗区、连城县)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、贵德县、同德县)
洛阳市(西工区、宜阳县、老城区、嵩县、洛龙区、涧西区、栾川县、汝阳县、新安县、洛宁县、伊川县、孟津区、瀍河回族区、偃师区)
聊城市(莘县、阳谷县、临清市、冠县、茌平区、东阿县、东昌府区、高唐县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、建始县、巴东县、利川市)
合肥市(肥东县、长丰县、庐阳区、庐江县、蜀山区、巢湖市、包河区、瑶海区、肥西县)
盐城市(滨海县、射阳县、东台市、阜宁县、盐都区、大丰区、响水县、建湖县、亭湖区)
宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
定西市(岷县、通渭县、安定区、临洮县、陇西县、漳县、渭源县)
果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县)
常德市(武陵区、安乡县、桃源县、石门县、津市市、鼎城区、汉寿县、临澧县、澧县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)
嘉峪关市
邵阳市(邵阳县、洞口县、新宁县、大祥区、武冈市、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、绥宁县、双清区、隆回县、北塔区)
宁德市(蕉城区、周宁县、寿宁县、古田县、福鼎市、柘荣县、福安市、屏南县、霞浦县)
扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、江都区、宝应县、仪征市)
通化市(柳河县、辉南县、通化县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区)
甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、舟曲县、迭部县、玛曲县、临潭县、夏河县)
益阳市(沅江市、南县、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)
北京市(延庆区、东城区、平谷区、大兴区、怀柔区、石景山区、门头沟区、通州区、朝阳区、房山区、西城区、海淀区、顺义区、密云区、丰台区、昌平区)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市、中江县、罗江区)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
九江市(共青城市、永修县、柴桑区、湖口县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、武宁县、德安县、浔阳区、庐山市、修水县、彭泽县)
金昌市(永昌县、金川区)
攀枝花市(仁和区、东区、米易县、盐边县、西区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)
咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县)
无锡市(新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区、锡山区、宜兴市、滨湖区)
信阳市(潢川县、淮滨县、罗山县、商城县、息县、平桥区、固始县、浉河区、新县、光山县)
澳门特别行政区
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)
长沙市(开福区、浏阳市、岳麓区、雨花区、天心区、望城区、宁乡市、芙蓉区、长沙县)
滨州市(邹平市、阳信县、惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、博兴县)
廊坊市(固安县、大城县、广阳区、霸州市、文安县、安次区、三河市、香河县、永清县、大厂回族自治县)
双鸭山市(宝清县、宝山区、四方台区、友谊县、集贤县、饶河县、尖山区、岭东区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
泉州市(石狮市、晋江市、泉港区、德化县、洛江区、安溪县、鲤城区、丰泽区、金门县、永春县、惠安县、南安市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、台前县、华龙区、南乐县)
白山市(靖宇县、抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市)
肇庆市(端州区、高要区、鼎湖区、广宁县、怀集县、封开县、四会市、德庆县)
三明市(清流县、明溪县、三元区、将乐县、建宁县、永安市、泰宁县、宁化县、沙县区、大田县、尤溪县)
滁州市(全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、定远县、天长市、明光市、凤阳县)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、汶川县、壤塘县、茂县、黑水县、九寨沟县、松潘县、阿坝县、小金县、理县、若尔盖县、马尔康市)
淮安市(盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县)
周口市(郸城县、项城市、西华县、淮阳区、太康县、沈丘县、扶沟县、商水县、鹿邑县、川汇区)
三沙市(西沙区、南沙区)
天水市(秦安县、麦积区、武山县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)
南通市(海安市、启东市、通州区、海门区、如东县、崇川区、如皋市)
衡阳市(南岳区、雁峰区、常宁市、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、衡东县、衡南县、石鼓区、衡阳县、耒阳市)
济南市(历城区、天桥区、章丘区、平阴县、商河县、济阳区、历下区、市中区、长清区、莱芜区、钢城区、槐荫区)
三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、吉首市、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、泸溪县)
荆州市(沙市区、洪湖市、监利市、荆州区、石首市、江陵县、公安县、松滋市)
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池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
雅安市(雨城区、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、名山区、天全县、芦山县)
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长治市(武乡县、沁源县、沁县、潞城区、上党区、壶关县、屯留区、长子县、襄垣县、平顺县、潞州区、黎城县)
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玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县、治多县、囊谦县)
衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、龙游县、衢江区)
萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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