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阳泉市(矿区、盂县、平定县、城区、郊区)

鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗)

儋州市

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市)

昆明市(五华区、东川区、盘龙区、官渡区、宜良县、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、富民县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

榆林市(吴堡县、清涧县、府谷县、靖边县、横山区、榆阳区、米脂县、神木市、子洲县、定边县、绥德县、佳县)  咸阳市(渭城区、泾阳县、彬州市、永寿县、秦都区、旬邑县、乾县、长武县、礼泉县、武功县、杨陵区、兴平市、淳化县、三原县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)

绵阳市(游仙区、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、三台县、平武县、安州区)

洛阳市(栾川县、伊川县、孟津区、涧西区、洛宁县、洛龙区、嵩县、偃师区、老城区、宜阳县、西工区、瀍河回族区、新安县、汝阳县)

吕梁市(中阳县、岚县、汾阳市、方山县、交口县、离石区、临县、孝义市、交城县、文水县、柳林县、兴县、石楼县)

苏州市(太仓市、吴江区、相城区、常熟市、虎丘区、姑苏区、昆山市、吴中区、张家港市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、特克斯县、昭苏县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

六安市(叶集区、舒城县、金寨县、霍山县、裕安区、霍邱县、金安区)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

嘉峪关市

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、颍州区、阜南县、颍东区、界首市、临泉县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区、淮安区、涟水县)

衡阳市(衡南县、蒸湘区、祁东县、衡阳县、南岳区、衡东县、珠晖区、耒阳市、石鼓区、常宁市、雁峰区、衡山县)

兰州市(城关区、安宁区、永登县、七里河区、西固区、榆中县、红古区、皋兰县)

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泰安市(宁阳县、新泰市、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

宁德市(古田县、柘荣县、福安市、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、屏南县、寿宁县)  延安市(延长县、宝塔区、志丹县、吴起县、黄龙县、宜川县、甘泉县、黄陵县、安塞区、洛川县、富县、延川县、子长市)

拉萨市(城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、尼木县、林周县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

大庆市(大同区、红岗区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、肇州县、龙凤区)平顶山市(宝丰县、石龙区、叶县、汝州市、卫东区、鲁山县、新华区、湛河区、舞钢市、郏县)

西藏自治区  宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、珲春市、汪清县、龙井市、敦化市、安图县、延吉市)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、临高县、澄迈县)

宣城市(宣州区、绩溪县、广德市、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县)焦作市(武陟县、马村区、山阳区、博爱县、温县、中站区、孟州市、解放区、沁阳市、修武县)

金华市(永康市、兰溪市、浦江县、武义县、金东区、义乌市、婺城区、东阳市、磐安县)

来宾市(兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

南充市(南部县、高坪区、阆中市、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、营山县、西充县、顺庆区)

天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、清水县)

天津市(红桥区、和平区、河西区、武清区、西青区、静海区、河北区、津南区、河东区、东丽区、滨海新区、宁河区、宝坻区、南开区、蓟州区、北辰区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

毕节市(黔西市、纳雍县、织金县、七星关区、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

深圳市(龙华区、南山区、宝安区、光明区、罗湖区、坪山区、福田区、龙岗区、盐田区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、根河市)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

崇左市(天等县、江州区、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、凭祥市)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

哈尔滨市(道外区、香坊区、尚志市、五常市、木兰县、依兰县、通河县、阿城区、南岗区、宾县、平房区、呼兰区、方正县、延寿县、松北区、巴彦县、双城区、道里区)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区、峄城区)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、平南县、港北区)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。