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抚州市(崇仁县、金溪县、广昌县、资溪县、宜黄县、黎川县、乐安县、东乡区、临川区、南丰县、南城县) 阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、福海县)
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江门市(江海区、开平市、台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区)
安康市(宁陕县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、石泉县、汉滨区、白河县、镇坪县、紫阳县、平利县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)
毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、赫章县、织金县、黔西市、金沙县)
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通化市(二道江区、通化县、柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市)
三明市(永安市、大田县、建宁县、泰宁县、沙县区、宁化县、尤溪县、明溪县、三元区、将乐县、清流县)
茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)
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梅州市(蕉岭县、大埔县、丰顺县、五华县、梅江区、梅县区、平远县、兴宁市)
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曲靖市(沾益区、马龙区、富源县、麒麟区、宣威市、罗平县、陆良县、师宗县、会泽县)
呼和浩特市(新城区、和林格尔县、回民区、清水河县、托克托县、土默特左旗、武川县、玉泉区、赛罕区)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、个旧市、建水县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、绿春县)
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近日,央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率(LPR)与上月相比均保持不变,此前市场所期待的“降息”未能实现。不过,债市对这一情况反应较为平淡,10年期国债到期收益率虽有小幅上行,但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看,大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示,这些预期足够支撑利率维持低位。
4月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2025年4月LPR:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示:“首先,4月以来央行7天期逆回购利率保持不变,LPR的定价基础没有变化。其次,一季度经济取得良好开局,叠加股市修复较强、流动性缺口较小,4月调降LPR的必要性下降。最后,当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位,银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为,目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响,当前或并非降息合意时点。另外,去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%,降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化,已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示,当前银行净息差处于历史低位,报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看,LPR报价连续6个月按兵不动,背后是过去两个季度GDP(国内生产总值)增速均达5.4%,走势偏强。因此,尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松,但下调LPR报价的迫切性仍不强。
“宏观政策托举力度有望进一步增强,出台节奏也将加快,叠加政府债发行提速,二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计,降准可能早于降息落地,预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大,降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示,二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行,进而引导企业和居民贷款利率下调,较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资,大力提振内需,对冲潜在外需放缓,切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
“从我们了解的情况看,大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利,4月的上涨又太快太猛,很多机构全年收益并不好看,一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示,“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示,“如果降准降息落地,资金面将转向均衡偏松,利率曲线可能陡峭化,长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期,止盈资金增多,债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示,当前资金价格仍制约利率下行,目前银行间杠杆率位于历史较低位,降准或降息落地后资金有望转暖,进而带动配置力量回归,推动利率维持偏强运行,若降准降息幅度超预期,长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过,也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为,这就意味着即使二季度降息降准落地,10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。