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扬州市(仪征市、高邮市、江都区、广陵区、宝应县、邗江区)

和田地区(策勒县、民丰县、墨玉县、和田市、皮山县、洛浦县、于田县、和田县)

徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、泉山区、沛县、云龙区、丰县、睢宁县、新沂市、贾汪区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)  秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、康乐县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、利川市、巴东县、来凤县)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)  渭南市(临渭区、合阳县、华州区、华阴市、潼关县、韩城市、澄城县、蒲城县、白水县、富平县、大荔县)

中山市

锦州市(凌海市、凌河区、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、义县)

衡水市(安平县、饶阳县、武邑县、武强县、冀州区、景县、桃城区、阜城县、深州市、枣强县、故城县)

深圳市(福田区、龙华区、龙岗区、盐田区、光明区、宝安区、南山区、坪山区、罗湖区)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市、朝阳县)

廊坊市(安次区、文安县、大城县、香河县、永清县、霸州市、固安县、三河市、大厂回族自治县、广阳区)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

那曲市(尼玛县、双湖县、索县、色尼区、巴青县、申扎县、聂荣县、班戈县、安多县、嘉黎县、比如县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县)

抚州市(南城县、资溪县、崇仁县、乐安县、南丰县、临川区、宜黄县、广昌县、金溪县、东乡区、黎川县)

长治市(长子县、襄垣县、黎城县、沁源县、沁县、潞城区、屯留区、壶关县、武乡县、平顺县、上党区、潞州区)

乌兰察布市(商都县、卓资县、集宁区、兴和县、四子王旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

西安市(未央区、灞桥区、长安区、莲湖区、蓝田县、高陵区、新城区、鄠邑区、碑林区、临潼区、阎良区、雁塔区、周至县)

永州市(宁远县、江永县、冷水滩区、道县、双牌县、零陵区、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县)

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淮安市(清江浦区、金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区)

黄山市(休宁县、黟县、祁门县、徽州区、歙县、黄山区、屯溪区)

安康市(石泉县、平利县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、岚皋县、白河县、旬阳市、镇坪县)

广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、青川县、苍溪县)  佳木斯市(富锦市、郊区、抚远市、汤原县、桦南县、前进区、同江市、桦川县、向阳区、东风区)

安阳市(殷都区、安阳县、文峰区、滑县、北关区、龙安区、汤阴县、内黄县、林州市)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、江山市、常山县、衢江区)

邵阳市(绥宁县、新邵县、北塔区、邵阳县、双清区、邵东市、洞口县、大祥区、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、新宁县)临沂市(兰陵县、蒙阴县、罗庄区、费县、沂南县、兰山区、河东区、平邑县、临沭县、莒南县、郯城县、沂水县)

宜昌市(长阳土家族自治县、枝江市、西陵区、兴山县、秭归县、五峰土家族自治县、远安县、宜都市、猇亭区、当阳市、夷陵区、伍家岗区、点军区)  鞍山市(海城市、铁西区、台安县、千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市、白塔区)

蚌埠市(五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区)

肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、鼎湖区、封开县、四会市、端州区、德庆县)延安市(子长市、宜川县、延川县、洛川县、安塞区、延长县、黄陵县、黄龙县、志丹县、甘泉县、吴起县、富县、宝塔区)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区、召陵区)

大连市(中山区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、长海县、金州区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、甘井子区)

石河子市(五家渠市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、白杨市、铁门关市、新星市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市)

东莞市

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县、邻水县)

宁德市(屏南县、霞浦县、古田县、寿宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、周宁县、福鼎市)

眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡东县、虎林市、密山市、恒山区、梨树区、鸡冠区、城子河区)

上海市(宝山区、黄浦区、静安区、松江区、杨浦区、长宁区、崇明区、金山区、普陀区、嘉定区、闵行区、徐汇区、虹口区、浦东新区、奉贤区、青浦区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

长春市(公主岭市、九台区、宽城区、农安县、南关区、榆树市、双阳区、二道区、德惠市、朝阳区、绿园区)

长沙市(雨花区、天心区、望城区、芙蓉区、开福区、长沙县、岳麓区、浏阳市、宁乡市)

日喀则市(仲巴县、定日县、南木林县、康马县、萨迦县、聂拉木县、仁布县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、拉孜县、定结县、亚东县、萨嘎县、谢通门县、岗巴县、白朗县、江孜县)

晋中市(和顺县、祁县、榆次区、左权县、昔阳县、寿阳县、介休市、太谷区、灵石县、榆社县、平遥县)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。