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玉林市(博白县、容县、兴业县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区)
梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、兴宁市、五华县、平远县、丰顺县、大埔县)
淄博市(淄川区、张店区、沂源县、周村区、桓台县、高青县、博山区、临淄区)
新乡市(辉县市、凤泉区、原阳县、延津县、长垣市、获嘉县、红旗区、卫辉市、新乡县、牧野区、封丘县、卫滨区)
常州市(武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)
澳门特别行政区
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
阜阳市(界首市、临泉县、颍上县、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区、阜南县)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)
泉州市(永春县、洛江区、石狮市、鲤城区、金门县、泉港区、晋江市、南安市、安溪县、德化县、惠安县、丰泽区)
嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市)
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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
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榆林市(绥德县、横山区、神木市、佳县、子洲县、靖边县、清涧县、府谷县、吴堡县、米脂县、定边县、榆阳区)
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  ●本报记者张舒琳

  “几个月的盈利一天就跌没了,拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场,一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。

  作为曾经的“避风港”,美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下,美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤,净值回撤幅度普遍超过200个基点。

  机构投资者认为,日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因,短期还需要关注多重扰动因素的进展。

  QDII债券型基金大幅回撤

  上周以来,受美国关税政策扰动,美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点,创下自2001年以来的最大单周涨幅,30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行,回落至4.3%附近,显示出一定的企稳迹象。

  受美债波动影响,重仓美债的QDII债券型基金快速回撤,上周回撤幅度普遍在200个基点以上,回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示,4月7日至4月16日,82只QDII债券型基金(不同份额、币种分开统计)的平均收益率为-1.11%,收益率中位水平为-1.17%。其中,19只基金回撤幅度超过1.5%,均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间,工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%,鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。

  回顾过去3年历史业绩,QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%,2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过,截至4月16日,2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。

  对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模,或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为,近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌,这一罕见现象引发担忧,债券下跌意味着利率上升,会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示,导致美债大幅波动的原因,一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债,在亚太交易时间抛售,导致美债下跌;二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易,基差交易者在美债远期或期货市场做多,因远期价格过高,现货价格相对偏低,套利资金进场套利,加杠杆买入现货卖出远期,但突发扰动因素引发现货下跌,造成流动性危机,套利资金被迫抛售,引发进一步下跌;三是市场传言损害了美债长期信誉,投资者担心美国政府违约,抛售长期美债。

  关注四大扰动因素

  对于美债供需两侧面临的压力,浙商证券首席经济学家李超表示,整体来看美债面临的压力相对平稳,但二季度仍然可能出现较大政策扰动,未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配,且套保比例下降,在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期,市场会如何演绎。

  他认为,从供给端来看,美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看,2023年以后,亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高,且汇率对冲比例较低,有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高,金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形,对市场冲击较大。

  值得关注的是,本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下,其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示,近期美国国债收益率快速上行,疑似遭到大规模抛售,美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长,极端情况下甚至可能面临违约风险,美债在流动性冲击下,避险功能逐渐丧失,大量资金或从美债流出,并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升,同时也进一步侵蚀美元和美债信用,或推动其它央行“去美元化”趋势持续,黄金在其中扮演的角色将越来越重要。

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