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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

周口市(川汇区、沈丘县、鹿邑县、太康县、项城市、扶沟县、淮阳区、商水县、西华县、郸城县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

忻州市(偏关县、代县、原平市、静乐县、五寨县、五台县、神池县、定襄县、岢岚县、河曲县、保德县、繁峙县、忻府区、宁武县)  金华市(武义县、东阳市、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市、磐安县、金东区、婺城区)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、榕城区、惠来县)

南京市(溧水区、江宁区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、六合区、栖霞区、雨花台区、玄武区、建邺区、浦口区)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县)

广元市(青川县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县)  果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

喀什地区(莎车县、泽普县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、疏附县、伽师县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

衡水市(故城县、武邑县、桃城区、枣强县、冀州区、安平县、深州市、景县、饶阳县、武强县、阜城县)

成都市(蒲江县、大邑县、金牛区、郫都区、青羊区、武侯区、双流区、新津区、彭州市、邛崃市、成华区、简阳市、新都区、龙泉驿区、都江堰市、崇州市、温江区、金堂县、锦江区、青白江区)

三明市(大田县、建宁县、泰宁县、三元区、明溪县、永安市、将乐县、清流县、沙县区、宁化县、尤溪县)

佳木斯市(郊区、同江市、富锦市、向阳区、汤原县、前进区、桦川县、桦南县、东风区、抚远市)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗)

宿州市(泗县、砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区)

牡丹江市(林口县、东宁市、爱民区、阳明区、西安区、东安区、宁安市、绥芬河市、海林市、穆棱市)

抚州市(南丰县、崇仁县、南城县、乐安县、金溪县、广昌县、宜黄县、资溪县、东乡区、黎川县、临川区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

福州市(罗源县、仓山区、平潭县、晋安区、鼓楼区、福清市、永泰县、连江县、闽侯县、台江区、马尾区、闽清县、长乐区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、工农区、东山区、兴安区、萝北县、南山区、绥滨县)

邵阳市(北塔区、双清区、大祥区、邵阳县、邵东市、新邵县、武冈市、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、绥宁县、洞口县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)

遵义市(赤水市、正安县、湄潭县、仁怀市、习水县、播州区、汇川区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县)

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永州市(祁阳市、宁远县、冷水滩区、道县、东安县、双牌县、蓝山县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、新田县)

运城市(稷山县、新绛县、河津市、绛县、夏县、芮城县、闻喜县、永济市、临猗县、盐湖区、万荣县、垣曲县、平陆县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市、丘北县、马关县)

乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、井研县、沐川县、夹江县、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、犍为县)  白山市(临江市、浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

阜新市(彰武县、海州区、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

新余市(渝水区、分宜县)池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

张家口市(万全区、尚义县、崇礼区、阳原县、宣化区、怀来县、涿鹿县、张北县、怀安县、桥西区、桥东区、沽源县、康保县、蔚县、下花园区、赤城县)  宜春市(奉新县、铜鼓县、樟树市、宜丰县、丰城市、万载县、高安市、袁州区、上高县、靖安县)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)南昌市(东湖区、红谷滩区、进贤县、安义县、青山湖区、新建区、南昌县、青云谱区、西湖区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、古丈县、凤凰县、永顺县、吉首市、龙山县、花垣县)

漳州市(芗城区、云霄县、南靖县、东山县、华安县、漳浦县、龙文区、长泰区、龙海区、平和县、诏安县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、晴隆县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县、兴义市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、抚宁区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、振兴区、东港市)

儋州市

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)

苏州市(虎丘区、相城区、吴江区、昆山市、常熟市、太仓市、吴中区、张家港市、姑苏区)

南通市(崇川区、通州区、海门区、如东县、海安市、启东市、如皋市)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区)

岳阳市(湘阴县、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、华容县、临湘市、平江县)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市)

朝阳市(龙城区、建平县、双塔区、北票市、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

渭南市(韩城市、蒲城县、大荔县、合阳县、白水县、澄城县、潼关县、富平县、临渭区、华阴市、华州区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）