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百色市(平果市、凌云县、乐业县、那坡县、德保县、隆林各族自治县、田阳区、右江区、田林县、田东县、靖西市、西林县)

益阳市(赫山区、安化县、桃江县、沅江市、南县、资阳区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)  潍坊市(寿光市、奎文区、昌乐县、临朐县、潍城区、坊子区、安丘市、青州市、诸城市、昌邑市、高密市、寒亭区)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、松山区、红山区、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)邯郸市(肥乡区、广平县、邱县、丛台区、成安县、涉县、邯山区、磁县、馆陶县、魏县、临漳县、武安市、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、大名县、曲周县、永年区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市)

衡水市(武邑县、桃城区、武强县、深州市、冀州区、枣强县、景县、故城县、阜城县、饶阳县、安平县)

襄阳市(襄城区、保康县、樊城区、襄州区、宜城市、谷城县、老河口市、南漳县、枣阳市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、个旧市、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、蒙自市、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、屏边苗族自治县)

阿里地区(普兰县、措勤县、日土县、札达县、改则县、革吉县、噶尔县)

大同市(平城区、云州区、新荣区、灵丘县、阳高县、左云县、天镇县、广灵县、浑源县、云冈区)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、襄城县、长葛市、禹州市)

扬州市(邗江区、江都区、广陵区、宝应县、仪征市、高邮市)

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、冷水滩区、零陵区、江永县、祁阳市、蓝山县、新田县、道县)

重庆市(九龙坡区、沙坪坝区、江津区、江北区、綦江区、奉节县、璧山区、南川区、黔江区、丰都县、大渡口区、永川区、涪陵区、梁平区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、荣昌区、潼南区、石柱土家族自治县、渝北区、北碚区、长寿区、垫江县、云阳县、城口县、开州区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、武隆区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、合川区、万州区、巴南区、忠县、南岸区)

黄山市(祁门县、歙县、休宁县、黟县、徽州区、屯溪区、黄山区)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、龙游县、常山县、开化县)

临沂市(河东区、沂水县、沂南县、费县、郯城县、临沭县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、平邑县、兰山区、莒南县)

甘孜藏族自治州(九龙县、得荣县、德格县、新龙县、康定市、丹巴县、泸定县、石渠县、乡城县、色达县、道孚县、雅江县、白玉县、稻城县、炉霍县、理塘县、巴塘县、甘孜县)

南昌市(红谷滩区、安义县、东湖区、青山湖区、新建区、进贤县、西湖区、南昌县、青云谱区)

南阳市(唐河县、桐柏县、南召县、宛城区、镇平县、西峡县、内乡县、邓州市、卧龙区、新野县、方城县、淅川县、社旗县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

聊城市(冠县、莘县、高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县、茌平区)

济宁市(兖州区、任城区、微山县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、梁山县、泗水县、汶上县、金乡县)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区)

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锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗)

鹤岗市(东山区、绥滨县、南山区、兴安区、向阳区、兴山区、工农区、萝北县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

洛阳市(老城区、宜阳县、新安县、瀍河回族区、西工区、洛宁县、洛龙区、涧西区、偃师区、嵩县、伊川县、汝阳县、栾川县、孟津区)  宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

雅安市(雨城区、芦山县、荥经县、名山区、石棉县、宝兴县、天全县、汉源县)

和田地区(洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田县、于田县、和田市)揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、榕城区、惠来县)

天津市(东丽区、红桥区、宝坻区、静海区、宁河区、津南区、滨海新区、西青区、南开区、河北区、河西区、和平区、蓟州区、河东区、武清区、北辰区)  咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

日喀则市(聂拉木县、定结县、亚东县、昂仁县、萨迦县、白朗县、仁布县、仲巴县、康马县、拉孜县、江孜县、谢通门县、萨嘎县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、岗巴县、南木林县)

咸阳市(彬州市、武功县、三原县、秦都区、礼泉县、旬邑县、长武县、兴平市、永寿县、乾县、渭城区、杨陵区、淳化县、泾阳县)黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

廊坊市(霸州市、永清县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、固安县、文安县、香河县、大城县、三河市)

汕头市(金平区、潮阳区、潮南区、龙湖区、濠江区、澄海区、南澳县)

吉林市(磐石市、丰满区、龙潭区、舒兰市、蛟河市、永吉县、桦甸市、昌邑区、船营区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

泉州市(金门县、惠安县、德化县、安溪县、晋江市、永春县、丰泽区、鲤城区、洛江区、石狮市、南安市、泉港区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

龙岩市(长汀县、武平县、连城县、新罗区、上杭县、永定区、漳平市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、安龙县、册亨县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县)

焦作市(马村区、孟州市、温县、修武县、武陟县、沁阳市、山阳区、博爱县、中站区、解放区)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、新华区、汝州市、叶县、石龙区、郏县、湛河区、鲁山县、卫东区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区)

韶关市(翁源县、浈江区、南雄市、乐昌市、武江区、曲江区、仁化县、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县)

济南市(商河县、长清区、莱芜区、历下区、历城区、平阴县、济阳区、章丘区、槐荫区、钢城区、天桥区、市中区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。