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无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、宜兴市、江阴市)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)

雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、雨城区、荥经县、名山区、天全县、宝兴县)

荆州市(公安县、石首市、江陵县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、洪湖市)  昆明市(嵩明县、西山区、宜良县、五华区、官渡区、东川区、石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、安宁市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、霍城县、巩留县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

十堰市(房县、郧西县、竹溪县、张湾区、茅箭区、丹江口市、竹山县、郧阳区)白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、雨山区、花山区、当涂县)  玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、玛多县)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

贵阳市(南明区、修文县、清镇市、云岩区、息烽县、观山湖区、开阳县、白云区、乌当区、花溪区)

新乡市(原阳县、辉县市、卫辉市、红旗区、获嘉县、延津县、凤泉区、封丘县、长垣市、新乡县、卫滨区、牧野区)

新疆维吾尔自治区

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、泾川县、华亭市、静宁县、崇信县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、七星关区、金沙县、赫章县、大方县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区、山丹县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县)

泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、泸县、龙马潭区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县、南湖区、秀洲区、海宁市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、利川市、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县、恩施市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

牡丹江市(东安区、绥芬河市、海林市、穆棱市、西安区、宁安市、林口县、东宁市、爱民区、阳明区)

南宁市(良庆区、马山县、邕宁区、兴宁区、青秀区、隆安县、上林县、武鸣区、横州市、江南区、西乡塘区、宾阳县)

南充市(顺庆区、营山县、西充县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县、高坪区)

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百色市(德保县、西林县、平果市、田阳区、乐业县、靖西市、田东县、右江区、田林县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县)

长治市(沁源县、屯留区、黎城县、沁县、襄垣县、潞州区、上党区、平顺县、壶关县、长子县、潞城区、武乡县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

遵义市(赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、习水县、仁怀市、正安县、红花岗区、湄潭县、桐梓县、汇川区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

吉林市(蛟河市、桦甸市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、船营区、丰满区、永吉县、磐石市)

唐山市(滦南县、曹妃甸区、玉田县、开平区、路北区、乐亭县、迁安市、迁西县、古冶区、丰润区、遵化市、丰南区、路南区、滦州市)

渭南市(大荔县、澄城县、临渭区、蒲城县、华州区、富平县、合阳县、华阴市、潼关县、白水县、韩城市)南通市(通州区、海安市、崇川区、启东市、如东县、海门区、如皋市)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

广元市(旺苍县、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、苍溪县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

泉州市(德化县、鲤城区、泉港区、永春县、安溪县、丰泽区、金门县、石狮市、洛江区、惠安县、南安市、晋江市)钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

吕梁市(岚县、方山县、兴县、交城县、汾阳市、文水县、石楼县、柳林县、临县、交口县、离石区、中阳县、孝义市)

平顶山市(石龙区、舞钢市、宝丰县、新华区、叶县、湛河区、卫东区、鲁山县、汝州市、郏县)

开封市(顺河回族区、杞县、龙亭区、兰考县、尉氏县、祥符区、禹王台区、通许县、鼓楼区)

鸡西市(滴道区、密山市、虎林市、鸡冠区、城子河区、恒山区、麻山区、鸡东县、梨树区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

青岛市(胶州市、即墨区、黄岛区、平度市、李沧区、城阳区、市南区、市北区、崂山区、莱西市)

承德市(承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

长春市(朝阳区、德惠市、农安县、宽城区、榆树市、绿园区、南关区、公主岭市、二道区、九台区、双阳区)

乐山市(市中区、沐川县、峨眉山市、金口河区、沙湾区、井研县、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)

柳州市(柳南区、柳北区、鹿寨县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳城县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

晋中市(灵石县、左权县、介休市、祁县、寿阳县、和顺县、平遥县、昔阳县、榆次区、太谷区、榆社县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、马龙区、罗平县、富源县、会泽县、宣威市、沾益区、陆良县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。