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衢州市(衢江区、柯城区、常山县、江山市、开化县、龙游县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

洛阳市(新安县、栾川县、洛宁县、偃师区、嵩县、洛龙区、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、孟津区、宜阳县、西工区、伊川县、老城区)  阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、阿克苏市、库车市、温宿县、乌什县、柯坪县、沙雅县、拜城县)

宁波市(象山县、镇海区、宁海县、余姚市、奉化区、江北区、慈溪市、鄞州区、北仑区、海曙区)

宜春市(宜丰县、万载县、铜鼓县、奉新县、袁州区、靖安县、上高县、樟树市、高安市、丰城市)

怀化市(通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、会同县、鹤城区)白山市(临江市、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

临沧市(临翔区、镇康县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县)  济南市(槐荫区、章丘区、莱芜区、历下区、济阳区、市中区、平阴县、历城区、天桥区、长清区、商河县、钢城区)

玉林市(北流市、博白县、容县、兴业县、福绵区、陆川县、玉州区)

拉萨市(林周县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、合作市)

吉安市(峡江县、遂川县、吉安县、吉水县、新干县、永新县、永丰县、万安县、吉州区、泰和县、井冈山市、青原区、安福县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、清河区、开原市、昌图县、西丰县、银州区)

运城市(河津市、夏县、平陆县、盐湖区、芮城县、永济市、绛县、临猗县、垣曲县、万荣县、闻喜县、新绛县、稷山县)

大同市(广灵县、灵丘县、天镇县、云州区、浑源县、平城区、阳高县、云冈区、新荣区、左云县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、贵南县、兴海县)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、九原区、青山区、东河区、昆都仑区)

牡丹江市(东宁市、东安区、绥芬河市、爱民区、西安区、宁安市、海林市、阳明区、穆棱市、林口县)

澳门特别行政区

赤峰市(宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、红山区)

十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、茅箭区、房县、郧西县、丹江口市、竹溪县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、威远县、东兴区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

南通市(如东县、海安市、通州区、海门区、崇川区、如皋市、启东市)

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枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、凯里市、黄平县、岑巩县、从江县、天柱县、丹寨县、黎平县、施秉县、雷山县、麻江县、镇远县、台江县、剑河县、三穗县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  通化市(集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、辉南县、二道江区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗)

日喀则市(定日县、江孜县、白朗县、仁布县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、昂仁县、谢通门县、定结县、聂拉木县、亚东县、康马县、岗巴县、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、吉隆县)

开封市(通许县、尉氏县、龙亭区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、杞县、祥符区)黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市)

海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、恩施市、来凤县、建始县、咸丰县、利川市、宣恩县)

无锡市(新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区)

深圳市(福田区、罗湖区、龙岗区、坪山区、宝安区、盐田区、南山区、龙华区、光明区)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、云和县、缙云县、庆元县、遂昌县、莲都区)钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县)

吉林市(龙潭区、船营区、蛟河市、舒兰市、丰满区、磐石市、昌邑区、永吉县、桦甸市)

赣州市(石城县、大余县、全南县、于都县、会昌县、崇义县、南康区、章贡区、定南县、兴国县、宁都县、赣县区、信丰县、安远县、瑞金市、龙南市、寻乌县、上犹县)

黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

岳阳市(湘阴县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、平江县、华容县、临湘市、汨罗市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

衡水市(枣强县、武邑县、冀州区、饶阳县、武强县、故城县、景县、桃城区、安平县、阜城县、深州市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

石河子市(胡杨河市、双河市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、新星市)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、荣县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、永平县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、剑川县、洱源县)

新余市(渝水区、分宜县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、海港区、山海关区)

龙岩市(连城县、长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、永定区、武平县)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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