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阜新市(太平区、海州区、新邱区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)  大庆市(肇州县、大同区、肇源县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

江门市(台山市、开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区)

泉州市(安溪县、德化县、石狮市、金门县、惠安县、永春县、洛江区、晋江市、南安市、鲤城区、泉港区、丰泽区)  宁夏回族自治区

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、嵩县、宜阳县、洛宁县、涧西区、洛龙区、伊川县、汝阳县、新安县、栾川县、孟津区、西工区、偃师区)

常州市(武进区、新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、合作市、夏河县、临潭县、舟曲县、碌曲县、玛曲县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

肇庆市(德庆县、封开县、鼎湖区、四会市、广宁县、高要区、怀集县、端州区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、尼勒克县、巩留县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

渭南市(潼关县、临渭区、华阴市、蒲城县、富平县、白水县、华州区、澄城县、韩城市、大荔县、合阳县)

邵阳市(绥宁县、邵东市、邵阳县、洞口县、双清区、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、大祥区、隆回县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)

张家口市(尚义县、下花园区、万全区、阳原县、沽源县、崇礼区、桥东区、怀安县、康保县、宣化区、赤城县、蔚县、桥西区、张北县、怀来县、涿鹿县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

雅安市(天全县、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、名山区、荥经县、芦山县)

玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、博白县、玉州区、北流市、容县)

抚州市(临川区、南城县、金溪县、南丰县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、广昌县、资溪县)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、新龙县、道孚县、德格县、乡城县、康定市、色达县、泸定县、白玉县、甘孜县、九龙县、得荣县、炉霍县、稻城县、巴塘县、理塘县、丹巴县)

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太原市(迎泽区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、清徐县、晋源区、小店区、尖草坪区、古交市、阳曲县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

沧州市(南皮县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、青县、盐山县、东光县、任丘市、肃宁县、黄骅市、新华区、献县、泊头市、海兴县、运河区)马鞍山市(当涂县、花山区、和县、雨山区、博望区、含山县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县)  南昌市(南昌县、安义县、东湖区、西湖区、新建区、青云谱区、进贤县、青山湖区、红谷滩区)

营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市)

榆林市(靖边县、榆阳区、府谷县、横山区、米脂县、绥德县、清涧县、佳县、吴堡县、子洲县、定边县、神木市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、安宁区、红古区、永登县、西固区、城关区)

镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、和政县、广河县、临夏市、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、丹江口市、房县、茅箭区、竹山县、郧西县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城北区、城西区、城东区、湟源县)

南平市(武夷山市、建阳区、浦城县、松溪县、光泽县、顺昌县、延平区、建瓯市、政和县、邵武市)

天水市(秦安县、清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县)

广安市(武胜县、岳池县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市)

喀什地区(莎车县、疏勒县、巴楚县、泽普县、疏附县、喀什市、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、英吉沙县)

衡水市(故城县、武强县、武邑县、桃城区、安平县、景县、冀州区、饶阳县、枣强县、深州市、阜城县)

广州市(海珠区、番禺区、花都区、黄埔区、荔湾区、白云区、南沙区、增城区、从化区、越秀区、天河区)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、淮上区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。