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新乡市(辉县市、卫滨区、新乡县、牧野区、获嘉县、凤泉区、卫辉市、封丘县、原阳县、红旗区、长垣市、延津县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

郴州市(北湖区、嘉禾县、永兴县、临武县、安仁县、桂阳县、宜章县、桂东县、资兴市、汝城县、苏仙区)

清远市(阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县)  绵阳市(平武县、三台县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、安州区、涪城区、梓潼县、盐亭县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县)攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)

南平市(政和县、武夷山市、建瓯市、延平区、光泽县、邵武市、顺昌县、浦城县、建阳区、松溪县)  巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

阿里地区(普兰县、革吉县、日土县、措勤县、改则县、噶尔县、札达县)

襄阳市(襄州区、襄城区、老河口市、南漳县、樊城区、宜城市、保康县、谷城县、枣阳市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、凉城县、卓资县、丰镇市、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

大同市(云州区、浑源县、云冈区、新荣区、广灵县、天镇县、灵丘县、平城区、左云县、阳高县)

山南市(加查县、曲松县、贡嘎县、措美县、乃东区、扎囊县、错那市、浪卡子县、琼结县、洛扎县、桑日县、隆子县)

内蒙古自治区

双鸭山市(四方台区、集贤县、宝山区、尖山区、饶河县、宝清县、友谊县、岭东区)

福州市(仓山区、长乐区、连江县、马尾区、永泰县、福清市、闽清县、台江区、鼓楼区、闽侯县、晋安区、罗源县、平潭县)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

连云港市(东海县、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区)

天津市(红桥区、西青区、河西区、河北区、南开区、武清区、滨海新区、宁河区、蓟州区、津南区、宝坻区、北辰区、静海区、东丽区、河东区、和平区)

毕节市(大方县、金沙县、赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县)

北京市(东城区、海淀区、丰台区、朝阳区、延庆区、昌平区、大兴区、西城区、密云区、通州区、顺义区、石景山区、怀柔区、房山区、平谷区、门头沟区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

西宁市(城北区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县、城西区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、若尔盖县、金川县、红原县、汶川县、马尔康市、壤塘县、理县、茂县、黑水县)

孝感市(孝南区、孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市、应城市、云梦县)

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伊春市(丰林县、汤旺县、金林区、嘉荫县、伊美区、铁力市、友好区、南岔县、大箐山县、乌翠区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、茅箭区、郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县、房县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、宁城县)

香港特别行政区  贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)阜阳市(界首市、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县、颍东区、阜南县、颍上县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)  日喀则市(吉隆县、拉孜县、桑珠孜区、岗巴县、谢通门县、昂仁县、仁布县、定日县、康马县、聂拉木县、萨迦县、萨嘎县、南木林县、亚东县、白朗县、仲巴县、定结县、江孜县)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、广安区)

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

宁夏回族自治区和田地区(民丰县、于田县、皮山县、策勒县、洛浦县、和田市、墨玉县、和田县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、洱源县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县)

桂林市(兴安县、七星区、秀峰区、雁山区、平乐县、灌阳县、灵川县、全州县、资源县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、临桂区、象山区、荔浦市、阳朔县)

庆阳市(宁县、西峰区、正宁县、环县、镇原县、合水县、庆城县、华池县)

杭州市(建德市、淳安县、拱墅区、钱塘区、临平区、余杭区、临安区、萧山区、滨江区、上城区、西湖区、桐庐县、富阳区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、珙县、南溪区、翠屏区、高县、筠连县、屏山县、长宁县)

郑州市(中原区、中牟县、惠济区、二七区、巩义市、新密市、上街区、金水区、荥阳市、登封市、新郑市、管城回族区)

唐山市(路南区、迁安市、曹妃甸区、丰润区、开平区、遵化市、滦州市、路北区、古冶区、丰南区、乐亭县、玉田县、迁西县、滦南县)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区)

儋州市

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、林周县、达孜区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。