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维修过程透明化,增强客户信任:我们实施维修过程透明化管理,通过现场直播或实时报告等方式,让客户了解维修进度和细节,增强客户信任感。









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1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答!

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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。





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随州市(曾都区、广水市、随县)

南通市(海门区、启东市、崇川区、如皋市、通州区、海安市、如东县)

包头市(东河区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区)

新乡市(延津县、红旗区、卫滨区、牧野区、新乡县、长垣市、原阳县、获嘉县、卫辉市、辉县市、封丘县、凤泉区)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县)

牡丹江市(西安区、宁安市、林口县、绥芬河市、爱民区、海林市、穆棱市、东宁市、东安区、阳明区)

广州市(越秀区、白云区、从化区、海珠区、番禺区、黄埔区、花都区、荔湾区、南沙区、增城区、天河区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、湄潭县、汇川区、桐梓县、赤水市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、仁怀市、播州区、习水县)

上海市(杨浦区、虹口区、浦东新区、普陀区、闵行区、嘉定区、黄浦区、金山区、徐汇区、松江区、长宁区、静安区、宝山区、青浦区、奉贤区、崇明区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

和田地区(策勒县、皮山县、洛浦县、和田县、于田县、和田市、民丰县、墨玉县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

长治市(上党区、武乡县、襄垣县、黎城县、屯留区、壶关县、潞城区、沁县、沁源县、长子县、平顺县、潞州区)

温州市(龙港市、乐清市、平阳县、洞头区、泰顺县、龙湾区、瑞安市、永嘉县、文成县、瓯海区、苍南县、鹿城区)

开封市(尉氏县、兰考县、龙亭区、祥符区、通许县、禹王台区、鼓楼区、杞县、顺河回族区)

株洲市(炎陵县、天元区、醴陵市、石峰区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、渌口区、攸县)

东莞市

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)

庆阳市(环县、华池县、西峰区、正宁县、合水县、庆城县、宁县、镇原县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、咸丰县、巴东县、建始县、宣恩县、来凤县、鹤峰县)

百色市(平果市、田阳区、西林县、德保县、凌云县、那坡县、田东县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、靖西市、田林县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

南充市(嘉陵区、南部县、仪陇县、高坪区、蓬安县、西充县、阆中市、营山县、顺庆区)

天津市(津南区、滨海新区、河西区、武清区、西青区、蓟州区、宁河区、红桥区、宝坻区、和平区、河东区、南开区、北辰区、静海区、东丽区、河北区)

桂林市(灵川县、恭城瑶族自治县、七星区、平乐县、灌阳县、资源县、叠彩区、荔浦市、象山区、临桂区、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、阳朔县、全州县、兴安县、秀峰区)

天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦安县、秦州区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、榕江县、从江县、黎平县、台江县、麻江县、岑巩县、剑河县、雷山县、施秉县、锦屏县、三穗县、丹寨县、凯里市、天柱县、镇远县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

丽水市(青田县、松阳县、缙云县、庆元县、云和县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区)

玉溪市(江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县)

怀化市(中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

佳木斯市(富锦市、汤原县、向阳区、桦川县、郊区、同江市、东风区、桦南县、抚远市、前进区)

衡阳市(石鼓区、衡山县、衡东县、衡南县、南岳区、常宁市、蒸湘区、耒阳市、祁东县、珠晖区、雁峰区、衡阳县)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍上县、颍东区、颍泉区、阜南县、界首市、太和县)

宁夏回族自治区

喀什地区(疏附县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、莎车县、叶城县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、新和县、温宿县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市)

乐山市(峨眉山市、犍为县、金口河区、井研县、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区)

咸阳市(乾县、礼泉县、旬邑县、永寿县、淳化县、兴平市、三原县、彬州市、泾阳县、秦都区、渭城区、武功县、杨陵区、长武县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

济南市(章丘区、市中区、济阳区、莱芜区、平阴县、长清区、槐荫区、钢城区、历城区、历下区、天桥区、商河县)

十堰市(房县、郧阳区、郧西县、张湾区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、竹山县)

宜春市(奉新县、高安市、丰城市、宜丰县、铜鼓县、万载县、靖安县、上高县、袁州区、樟树市)

淄博市(博山区、临淄区、桓台县、高青县、周村区、沂源县、淄川区、张店区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

中山市

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、上杭县、永定区、新罗区、武平县)

梅州市(五华县、梅江区、梅县区、平远县、兴宁市、丰顺县、大埔县、蕉岭县)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市)

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区)

徐州市(鼓楼区、邳州市、沛县、丰县、泉山区、云龙区、贾汪区、睢宁县、新沂市、铜山区)

鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、铁西区)

渭南市(华阴市、白水县、大荔县、临渭区、华州区、蒲城县、潼关县、富平县、合阳县、韩城市、澄城县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

绵阳市(三台县、江油市、梓潼县、平武县、涪城区、北川羌族自治县、安州区、游仙区、盐亭县)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、裕民县、沙湾市)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县、集宁区、商都县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、金城江区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、东山区、南山区、兴安区、工农区、兴山区、萝北县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

阜新市(海州区、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

深圳市(盐田区、南山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、坪山区、福田区、龙华区、光明区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

济源市

岳阳市(汨罗市、临湘市、云溪区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、君山区、岳阳县、华容县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

淮南市(田家庵区、潘集区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区、大通区)

济宁市(金乡县、梁山县、曲阜市、泗水县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、邹城市、任城区、汶上县、微山县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)

西藏自治区

凉山彝族自治州(美姑县、会理市、宁南县、冕宁县、普格县、木里藏族自治县、越西县、布拖县、金阳县、喜德县、会东县、雷波县、甘洛县、昭觉县、盐源县、西昌市、德昌县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、福山区、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市、海阳市、招远市、芝罘区、牟平区)

永州市(蓝山县、双牌县、东安县、宁远县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、道县、冷水滩区、零陵区、祁阳市)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区)

南阳市(宛城区、内乡县、方城县、南召县、桐柏县、唐河县、镇平县、卧龙区、邓州市、西峡县、社旗县、淅川县、新野县)

台州市(临海市、椒江区、黄岩区、温岭市、路桥区、三门县、玉环市、仙居县、天台县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区)

常德市(武陵区、汉寿县、鼎城区、津市市、澧县、石门县、临澧县、桃源县、安乡县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

武汉市(硚口区、蔡甸区、汉阳区、青山区、汉南区、黄陂区、江夏区、江岸区、东西湖区、武昌区、新洲区、洪山区、江汉区)

曲靖市(师宗县、宣威市、陆良县、马龙区、沾益区、麒麟区、罗平县、会泽县、富源县)

南昌市(进贤县、青云谱区、红谷滩区、青山湖区、西湖区、南昌县、新建区、安义县、东湖区)

大连市(中山区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、金州区、长海县、西岗区)

赤峰市(林西县、敖汉旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、红山区)

承德市(滦平县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、兴隆县、双滦区)

玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、博白县、北流市、玉州区、容县)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、稻城县、甘孜县、丹巴县、道孚县、德格县、九龙县、乡城县、新龙县、康定市、泸定县、炉霍县、理塘县、得荣县、石渠县、白玉县、巴塘县)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、于洪区、沈河区、法库县、大东区、沈北新区、和平区、辽中区、康平县、浑南区、皇姑区、新民市)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

  来源:国际金融报

  4月21日晚间,特变电工(600089.SH)披露2024年年报。

  2024年,特变电工实现营收977.82亿元,同比下降0.35%;归母净利润41.35亿元,同比下降61.37%。业绩下滑主要源于公司多晶硅产品价格的大幅下降。

  4月22日,特变电工收涨0.95%,每股报11.69元,总市值590.67亿元。

  多晶硅业务受挫

  此前,特变电工计划在2024年实现营业收入1000亿元,并将营业成本控制在800亿元以内。这一目标显然未能实现。拖累业绩面的主要是其多晶硅业务。

  2024年,特变电工的新能源产品及工程实现营收185.31亿元,同比下降33.94%;毛利率同步暴跌至1.41%,较上年同期减少29.94个百分点。公司解释称,主要系高纯多晶硅产品销售均价大幅下降所致。

  根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据,2024年中国多晶硅产量为184.51万吨,同比增加25.43%。受多晶硅行业供需失衡影响,2024年多晶硅价格非理性下跌,致密料均价从2024年1月初的5.81万元/吨(含税)下跌至2024年12月末的3.65万元/吨(含税)。

  特变电工在业绩预减公告中提及,受光伏产业链供需关系失衡的影响,自2024年4月起多晶硅市场价格已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行,公司多晶硅业务去年出现较大亏损。特变电工对多晶硅及副产品相关拟处置的报废固定资产计提减值准备14.74亿元。

  受行情低迷等因素影响,特变电工已对部分生产线进行技改及检修工作,阶段性有序减产控产。2024年,特变电工高纯多晶硅实现产量19.88万吨,同比增加0.75万吨;销量19.92万吨,同比减少0.37万吨。

  子公司回A折戟

  特变电工核心子公司新特能源的日子也不好过。

  公司新能源业务主要由新特能源负责经营,后者主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营,已成为国内重要硅料厂商。

  但受制于业务结构相对单一,新特能源业绩面近期备受冲击。2024年,新特能源实现营收212.13亿元,同比下降31.02%;归母净利润亏损39.05亿元,上年同期为43.45亿元。

  其中,新特能源的多晶硅分部去年实现营收77.62亿元,同比下降60.29%,仍贡献了近四成营收;毛利亏损23.83亿元,资产减值损失25.13亿元,利润总额亏损49.24亿元。

  在主营业务受挫的背景下,新特能源的回A之路也被迫终止。

  拉长时间线来看,新特能源于2015年年末登陆港股,并于2021年1月首次披露回A事项。2023年,其A股IPO材料正式被上交所受理,但进展缓慢。

  此前有市场人士向《国际金融报》记者表示,在IPO政策收紧及业绩风险过大的背景下,新特能源的回A之路面临较大挑战。直至2024年12月末,特变电工正式公告称,新特能源决定终止A股发行上市,向上交所提交了终止A股发行上市并撤回申请材料的申请。

  据悉,新特能源原计划通过回A募资建设年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目,其中一期10万吨项目已使用其自筹资金建成投产。

  值得注意的是,结合目前光伏产业链上下游供需关系和市场环境,其二期10万吨项目暂无建设计划。

  加码高毛利业务

  从近期动向来看,特变电工正试图加码高毛利业务,为自身寻找新的利润空间。

  发布年报的同一日,特变电工官宣了一项近15亿元投资项目。特变电工下属公司盱眙鑫特公司拟投资14.88亿元建设天泉湖300MW光伏复合项目,其中包括300MW光伏电站、220kV升压站、30MW/60MWh储能系统等。

  特变电工表示,上述项目具有一定的经济效益,与同等规模的燃煤电厂相比,具有明显的节煤降碳效应,将减少对周围环境的污染,保护生态环境,实现资源环境与经济协调发展,具有明显的社会效应和环境效应。

  记者注意到,得益于新能源BOO电站、火电装机规模增加,发电量增加,2024年特变电工发电业务营业收入较上年同期增长30.99%。同期,公司发电业务毛利率为54.68%,较上年同期增加了4.58个百分点。

  不到一个月前,特变电工还披露了下属公司的另一个超百亿元投资计划——准东20亿Nm3/年煤制天然气项目及配套供煤项目,总投资分别为170.39亿元、8.08亿元。该项目预计年转化原煤579.74万吨、天然气产能20.5428亿Nm3/a,同时生产副产品煤焦油、中油、粗苯、硫酸铵等。

  特变电工认为,上述项目能够有效发挥能源产业集群效益,延长公司煤炭业务的产业链,优化煤炭产业结构,提高煤炭综合利用效能、开拓新的盈利点,增强公司煤炭业务的综合盈利能力、提升产业韧性。

  需要指出的是,特变电工煤炭产品虽然毛利率相对较高(32.42%),但去年同样出现“量增价减”的情况,毛利率较上年同期减少13.99个百分点。

  展望2025年,特变电工计划实现营业收入1050亿元,并将营业成本控制在840亿元以内。

围绕着是否降息的争论,双方互呛声浪此起彼伏。

一个是一国首脑,一个是央行行长,理论上看应是上下级的领导与被领导、控制与服从的角色关系,只是在美国这样一个特殊的政治体制与利益构架中,总统特朗普与美联储主席鲍威尔的关系却不那么简单。

当特朗普习惯性地仰仗着自己的总统权势,不断越界染指甚至侵犯自己的“法属之地”时,鲍威尔也理直气壮地站出来为维护任职机构的传统尊严而摇旗呐喊。围绕着是否降息的争论,双方互呛声浪更是此起彼伏。

特朗普能用的方式都用了

虽然鲍威尔是受特朗普钦点才走到美联储主席位置上,但似乎从其履职开始,特朗普就没给过满意评分。这不仅仅是因为鲍威尔很少听从使唤,更缘于特朗普执政风格的武断与强势。特朗普再次出任总统以来,双方“口舌战”不断升级,白宫与美联储的关系也紧张得如快要崩断的弦,特朗普为劝导与驯服鲍威尔,花费了不少心思与精力,调动不少口舌。

特朗普虽是地产商人出身,但在文质彬彬的鲍威尔面前,还是懂得不能失掉必要的礼貌,所以在第一任期内虽对鲍威尔“加息过快、降息不足”的行为提出过公开指责,但还没有发展到拍桌子的地步。第二任期一开始,特朗普依然在为降息释放出提醒式信息,今年3月以后,特朗普一方面明示关税政策的影响已开始逐渐渗透到美国经济中,美联储降低利率应与关税措施齐头并进;另一方面指出食品杂货价格(特别是鸡蛋)降了,能源价格也降了,希望美联储“做正确的事”,言辞之中虽夹杂着不少着急成分,但仍在耐着性子向鲍威尔隔空喊话。

但对于并不顺从自己的鲍威尔,脾气火暴的特朗普也会破口说出十分不中听的话,他不仅公开批评美联储那帮理事不懂如何刺激经济,也毫不掩饰地夸自己“比美联储更懂利率”。特朗普还批评美联储和鲍威尔“未能阻止通货膨胀带来的问题”,并“在银行监管方面做得非常糟糕”。

不同于首次担任总统期间对鲍威尔总体尽显怀柔与礼貌姿态,再次入主白宫后特朗普变得更加咄咄逼人。由于鲍威尔不配合自己的经济刺激计划,特朗普一方面将鲍威尔公开判定为“阻碍美国经济发展的绊脚石”;另一方面不止一次地威胁要解雇鲍威尔,明确宣称不会让鲍威尔继续留任。对于特朗普的威压,鲍威尔则强调“美联储的独立性受法律保护”,并以法律不允许总统随意解雇美联储官员怼了回去。

借力打力是特朗普的迂回战术,只是这一御人工具并非特朗普的主动作为,而是来自关键幕僚的旁敲侧击。同为公共职能机构,一个印钱,一个管钱,美联储与财政部在过去75年的合作中一直很顺畅,新上任的财政部部长贝森特对调解特朗普与鲍威尔的矛盾发挥了重要作用。贝森特认为,白宫不应当将重点放在美联储设定的隔夜利率上,他建议将短期美债置换为不同期限长期债券,以此显著减少短债利息支出的压力。也就是说,贝森特想通过压缩短期国债发行量拉低短债收益率,进而影响短期货币利率,同时增加长期国债发行规模,此举无形之中也可让总统与央行行长避开左冲右突的窘境,且这种市场化利率管制办法得到了特朗普的认可,进而让特朗普在与鲍威尔的打擂中收起了不少尖锐的锋芒。

特朗普不改诉求

特朗普第一任期内,提振经济、抑制通胀以及促进就业回升是其执政面临的核心使命,这种情况下只要通过降息、减税等大力度的宏观政策手段便能很快收到成效。

但进入新的任期后,特朗普面对的经济情形完全不同。目前来看,美国经济总体较为稳健,劳动力市场韧性也较为显著,而且通货膨胀出现了阶段性边际走低势头。站得越高,上跳的空间也越小,特朗普要让选民看到经济成绩,就必须走出超常规的政策路线,除了大力度减税以及对外极限提高进口关税外,快速且大幅降息也在其政策篮子之中。

不断扩大的美国贸易赤字是特朗普最不喜欢看到的事情。数据显示,去年美国商品贸易逆差1.21万亿美元,为美国建国近250年来贸易赤字最多的一年。在特朗普看来,贸易逆差产生的原因就是美国对进口商品征收的关税太低,而贸易国对美国出口商品所征关税太高,因此美国必须收取“对等关税”。在削减贸易赤字的同时,特朗普关税政策的真正目的还有抬高国际资本在非美国家的投资运营成本,进而倒逼企业加大在美投资,实现美国制造业的复兴。

高峰时期美国制造业增加值在全球占比一度达到28%,如今只有10%,特朗普认为这种结果不仅降低了就业需求,也导致了美国通货膨胀缺乏稳定的根基。然而,目前美国制造业工人平均时薪34美元,远超中国、印度、越南和墨西哥等国;同时,据毕马威的全球制造业成本调查报告,美国制造业“初级成本”(劳动力、地租、水电、税收和利率等)竞争力在17个被调查经济体中排名倒数第四;另外,美国的环境保护标准和劳工权益保护也会增加制造业运营成本,初步测算,全美制造企业为遵守联邦法规需要支付的总成本在去年达到了3.1万亿美元。高昂的综合成本构成了资本回流美国制造业的重大制约,并且其中的许多成本带有很强的刚性,正是如此,在进一步降低企业纳税成本的同时,特朗普希望降低企业的融资成本,而其中的核心阀门就是美联储降低利率。

与贸易赤字相伴随的是挥之不去的财政赤字。2024财年,美国联邦政府财政赤字1.83万亿美元,规模为史上第三,进入新的财年后,2024年10月~2025年3月,联邦政府财政收支缺口接续扩大至1.307万亿美元,为美国历史上第二高的同期赤字纪录,仅次于2021财年上半年的1.706万亿美元。进入第二个执政期以来,特朗普又是开启大力度减税,又是准备大搞基建,还要花巨资购买比特币,国家的各项硬性支出在3.5万亿美元左右,医保支出更是超出2.6万亿美元,再加上国债利息支出,整个公共开支至少超出收入的1.7倍,因此,无论是短期还是长期,特朗普政府都会面临入不敷出的局面。

美国历届总统解决财政赤字的统一做法是通过发行国债来融资,但目前美国国债的存量规模已超过36万亿美元,前一财年国债利息支出已达1.1万亿美元,创出过往26年的最高水平,而在2025财年的前5个月中,政府公债利息支出又较上年同期增长10%。而降低利息支出负担与化解财政赤字压力立竿见影的做法就是美联储降低利率,进而带动国债收益率走低。

虽然特朗普接受了贝森特国债发行“缩短加长”的建议,但增加长期国债发行规模的结果却是推高国债收益率,且供给端规模的扩张也要需求端的匹配共振,而无论是一级市场的国内投资者还是国际购买者,增大采购量的前提就是能够获得更高的收益,这种情况下,长端国债收益率的陡峭趋势会不断加剧,未来利率成本也会水涨船高。说得直白一点,“缩短加长”的搞法其实就是将债务负担留给了后人,政府债务利息支出也没有下来,特朗普最终还是会回归到对美联储货币利率上来,由此他与鲍威尔之间的“推拿”虽偶尔会现轻柔姿势,但整体力度难以舒缓。

鲍威尔还能坚守多久?

虽然今年以来美国消费者价格指数(CPI)不断走低,但美联储两次货币政策会议都做出了利率水平维持不变的决定,理由是物价水平正在朝着2%的政策目标运动,但距离依旧较远,通胀仍有一定黏性,同时关税政策可能给美国经济带来更大“不确定性”。日前在芝加哥经济俱乐部发表演讲时,鲍威尔发出强烈警告称,特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升,且影响可能会持续很长时间。

由于特朗普的关税政策明显超过预期,市场也在不断调高美国通胀数字,其中野村将今年美国核心CPI涨幅从年初的3.5%调高至4.5%,穆迪警告称3月CPI可能是今年美国物价的最低点,从5月份开始通胀数据将变得更加糟糕。对于美联储来说,利率政策的调整并不依赖于物价的短期表现,而是更加关注其长期走势,既然目前通货膨胀具有明显的黏度,同时关税政策极有可能诱发“通胀螺旋”风险,那么在降息问题上就要趋于谨慎。

受到再通胀的侵蚀,美国财政部前部长耶伦指出,关税政策可能让美国普通家庭每年支出增加近4000美元,同时今年以来美国消费者信心指数持续走软,最新月份数值已经滑落至两年来的最低位置,对此,美联储将今年美国经济增速调低至1.7%,并指出存在着物价上涨与增长停滞相并行的滞胀风险,同时摩根士丹利、摩根大通等对美国经济衰退的预判概率也在不断上升。

虽然维护经济增长与实现充分就业也是美联储政策的基本目标,但历史证明,如果前者与物价稳定和抗击通胀的使命相冲突,美联储必然会优先考虑遏制通胀。不同于经济增长是政府多部门的共同目标,控制通货膨胀是独有美联储必须履行的职责,何况美联储还有深刻的教训。20世纪70年代初,时任美国总统尼克松强行要求时任美联储主席伯恩斯维持低利率,结果美国通胀率从1970年的5.9%飙升至1974年的12.2%,失业率也突破9%。如今,尼克松的做法似乎在特朗普身上再现,痛定思痛,料美联储不会轻易低头就范。

那么,鲍威尔的硬顶是否会给自己的职业生涯带来戛然而止的风险?按照美国法律,美国总统没有权力直接罢免美联储主席,即便是美联储主席出现了严重错误,确实需要罢免其职务,也须有国会三分之二的成员投票通过才可以,更何况鲍威尔无论是个人生活作风还是决策行为结果都很难让特朗普找出瑕疵。

但近年来美国最高法院正在不断为总统行政权的扩张进行策应性背书。四年前,最高法院作出判决,总统可以以任何理由解雇消费者金融保护局局长,从而首次推翻了国会为独立机构委员设立的免责保障,今年以来,特朗普也先后解除了美国国家劳动关系委员会主席威尔科克斯和人事系统保护委员会主席哈里斯的职务,由于威尔科克斯与哈里斯目前还在普通工作岗位上,特朗普日前向最高法院提出了解雇两人的紧急请求,此举无疑又挑起了外界对鲍威尔去留的更多猜想。

(作者系中国市场学会理事、经济学教授)

  摩根大通截至4月21日当周的美国国债客户调查显示,多头比例减少5个百分点,转向中性,空头比例持平。中性比例为去年12月以来最高,多头比例为2月以来最低。

  所有客户(4月21日对比4月14日)

  多头:28比33;

  中性:68比63;

  空头:4比4;

  净多头:24比29;

  活跃客户

  多头:33比33;

  中性:67比67;

  空头:0比0;

  净多头:33比33。

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