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雅安市(芦山县、宝兴县、石棉县、汉源县、雨城区、名山区、天全县、荥经县)

金华市(金东区、义乌市、永康市、东阳市、武义县、磐安县、浦江县、兰溪市、婺城区)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、祁东县、耒阳市、衡阳县、衡东县、珠晖区、衡山县、衡南县、石鼓区、南岳区、常宁市)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、昌图县、西丰县、开原市、清河区、银州区)  江门市(鹤山市、恩平市、开平市、新会区、台山市、蓬江区、江海区)

新余市(分宜县、渝水区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

天津市(和平区、滨海新区、河西区、河东区、河北区、红桥区、津南区、宁河区、北辰区、宝坻区、南开区、蓟州区、静海区、东丽区、西青区、武清区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县)  丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市、振兴区)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、云和县、松阳县、缙云县、莲都区、遂昌县)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、连云区、赣榆区)

新乡市(卫滨区、延津县、原阳县、长垣市、新乡县、凤泉区、卫辉市、获嘉县、红旗区、牧野区、辉县市、封丘县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市、龙城区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗)

扬州市(宝应县、江都区、高邮市、仪征市、广陵区、邗江区)

常州市(金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、新北区、钟楼区)

宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、宣州区)

韶关市(南雄市、浈江区、仁化县、始兴县、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、翁源县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、当雄县、城关区、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、林周县)

日喀则市(拉孜县、桑珠孜区、定结县、白朗县、定日县、岗巴县、亚东县、聂拉木县、仲巴县、南木林县、康马县、吉隆县、萨嘎县、江孜县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、仁布县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、新化县、娄星区)

延安市(富县、子长市、吴起县、安塞区、洛川县、志丹县、黄陵县、宝塔区、甘泉县、宜川县、黄龙县、延长县、延川县)

滨州市(滨城区、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县、无棣县)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、湘阴县、平江县、岳阳县、华容县、君山区)

淮南市(八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、凤台县)

湛江市(坡头区、赤坎区、吴川市、雷州市、徐闻县、廉江市、麻章区、遂溪县、霞山区)

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温州市(乐清市、洞头区、苍南县、平阳县、文成县、瓯海区、瑞安市、鹿城区、龙港市、泰顺县、永嘉县、龙湾区)

鞍山市(立山区、千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区)

晋城市(高平市、泽州县、城区、阳城县、沁水县、陵川县)

荆州市(洪湖市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、石首市、松滋市、公安县)  龙岩市(新罗区、长汀县、漳平市、上杭县、永定区、武平县、连城县)

南平市(延平区、松溪县、武夷山市、建阳区、邵武市、浦城县、光泽县、政和县、顺昌县、建瓯市)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、沅江市、安化县、资阳区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、卓资县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区)松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗)  沧州市(泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、吴桥县、海兴县、河间市、东光县、献县、青县、肃宁县、运河区、任丘市、新华区、沧县、南皮县、盐山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

大庆市(大同区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、林甸县、红岗区、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

朔州市(平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、山阴县、右玉县)

阜新市(清河门区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、新邱区)

包头市(九原区、固阳县、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

信阳市(息县、固始县、浉河区、平桥区、潢川县、商城县、淮滨县、罗山县、新县、光山县)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)

武汉市(江岸区、武昌区、东西湖区、汉阳区、江夏区、洪山区、新洲区、黄陂区、汉南区、硚口区、青山区、江汉区、蔡甸区)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县、治多县)

上海市(闵行区、浦东新区、宝山区、徐汇区、普陀区、松江区、嘉定区、静安区、杨浦区、青浦区、长宁区、金山区、虹口区、崇明区、奉贤区、黄浦区)

大连市(西岗区、金州区、长海县、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、中山区、甘井子区、庄河市)

安康市(旬阳市、汉阴县、岚皋县、宁陕县、白河县、汉滨区、石泉县、紫阳县、平利县、镇坪县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、望花区、新抚区、清原满族自治县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

邢台市(平乡县、广宗县、宁晋县、任泽区、内丘县、清河县、沙河市、信都区、襄都区、临城县、隆尧县、威县、柏乡县、新河县、南和区、南宫市、巨鹿县、临西县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、连山区、绥中县、兴城市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区、城西区、城北区、湟源县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。