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石家庄市(藁城区、深泽县、平山县、无极县、裕华区、桥西区、新华区、晋州市、新乐市、长安区、元氏县、鹿泉区、井陉矿区、正定县、高邑县、赵县、灵寿县、栾城区、井陉县、辛集市、行唐县、赞皇县)

宜春市(铜鼓县、上高县、丰城市、奉新县、高安市、靖安县、樟树市、袁州区、宜丰县、万载县)

临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)  来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

徐州市(贾汪区、新沂市、邳州市、沛县、睢宁县、丰县、云龙区、鼓楼区、泉山区、铜山区)

青岛市(莱西市、李沧区、市南区、城阳区、即墨区、平度市、市北区、黄岛区、胶州市、崂山区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、望花区)

温州市(乐清市、苍南县、龙湾区、瑞安市、文成县、洞头区、泰顺县、鹿城区、瓯海区、龙港市、永嘉县、平阳县)  滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

崇左市(扶绥县、天等县、宁明县、江州区、龙州县、大新县、凭祥市)

南昌市(南昌县、东湖区、西湖区、新建区、青云谱区、进贤县、安义县、红谷滩区、青山湖区)

佳木斯市(向阳区、前进区、桦川县、桦南县、汤原县、同江市、东风区、郊区、富锦市、抚远市)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、三水区、禅城区)

忻州市(代县、繁峙县、岢岚县、定襄县、五寨县、河曲县、宁武县、五台县、忻府区、偏关县、保德县、神池县、静乐县、原平市)

宣城市(泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市、郎溪县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

黄冈市(麻城市、浠水县、团风县、英山县、蕲春县、红安县、武穴市、罗田县、黄州区、黄梅县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

昌都市(边坝县、贡觉县、洛隆县、察雅县、卡若区、丁青县、芒康县、类乌齐县、江达县、八宿县、左贡县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通城县、崇阳县)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)

沈阳市(浑南区、皇姑区、铁西区、大东区、康平县、法库县、辽中区、新民市、沈河区、于洪区、和平区、苏家屯区、沈北新区)

内蒙古自治区

长春市(南关区、宽城区、农安县、公主岭市、九台区、双阳区、榆树市、朝阳区、绿园区、二道区、德惠市)

深圳市(坪山区、龙华区、罗湖区、南山区、福田区、光明区、宝安区、龙岗区、盐田区)

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阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

苏州市(虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市、张家港市、常熟市、吴中区、相城区、太仓市)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县)

阜阳市(界首市、太和县、颍上县、颍泉区、颍东区、临泉县、颍州区、阜南县)  新乡市(长垣市、封丘县、卫滨区、凤泉区、原阳县、卫辉市、获嘉县、牧野区、延津县、红旗区、新乡县、辉县市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

商洛市(洛南县、山阳县、柞水县、商州区、镇安县、商南县、丹凤县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)

吕梁市(方山县、汾阳市、交口县、柳林县、离石区、交城县、岚县、文水县、孝义市、石楼县、中阳县、兴县、临县)  双鸭山市(友谊县、宝清县、集贤县、宝山区、尖山区、饶河县、岭东区、四方台区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

桂林市(叠彩区、阳朔县、象山区、灌阳县、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、秀峰区、七星区、平乐县、全州县、荔浦市、雁山区、临桂区、龙胜各族自治县、兴安县、永福县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、根河市)鹤岗市(绥滨县、工农区、萝北县、向阳区、兴安区、东山区、兴山区、南山区)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

安康市(白河县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、石泉县、紫阳县、平利县、镇坪县、旬阳市、岚皋县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

达州市(通川区、开江县、大竹县、达川区、渠县、宣汉县、万源市)

济宁市(梁山县、兖州区、任城区、嘉祥县、邹城市、微山县、金乡县、汶上县、曲阜市、鱼台县、泗水县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、都兰县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市)

九江市(德安县、庐山市、都昌县、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、共青城市、柴桑区、濂溪区、湖口县、修水县、武宁县、永修县)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区、岑溪市)

曲靖市(麒麟区、马龙区、陆良县、富源县、宣威市、罗平县、会泽县、师宗县、沾益区)

儋州市

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

上海市(宝山区、嘉定区、金山区、长宁区、徐汇区、奉贤区、青浦区、崇明区、普陀区、浦东新区、杨浦区、黄浦区、闵行区、静安区、松江区、虹口区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。