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南阳市(新野县、社旗县、方城县、内乡县、唐河县、宛城区、桐柏县、南召县、淅川县、邓州市、镇平县、卧龙区、西峡县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、玛曲县、临潭县、合作市、碌曲县、夏河县、舟曲县)

日喀则市(仁布县、岗巴县、萨迦县、仲巴县、定日县、亚东县、聂拉木县、江孜县、康马县、白朗县、拉孜县、桑珠孜区、吉隆县、定结县、昂仁县、谢通门县、萨嘎县、南木林县)

甘孜藏族自治州(康定市、道孚县、巴塘县、新龙县、理塘县、稻城县、甘孜县、丹巴县、乡城县、九龙县、色达县、得荣县、石渠县、德格县、白玉县、泸定县、雅江县、炉霍县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、义马市)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、海州区、清河门区、太平区)

咸阳市(兴平市、武功县、杨陵区、三原县、彬州市、淳化县、泾阳县、永寿县、长武县、乾县、渭城区、秦都区、旬邑县、礼泉县)

阿里地区(札达县、措勤县、噶尔县、日土县、革吉县、改则县、普兰县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、松潘县、马尔康市、红原县、汶川县、小金县、若尔盖县、黑水县、茂县、九寨沟县、金川县、壤塘县、理县)

长沙市(岳麓区、天心区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、望城区、开福区、长沙县、雨花区)

济南市(长清区、商河县、章丘区、平阴县、历城区、莱芜区、历下区、槐荫区、天桥区、钢城区、市中区、济阳区)

绥化市(北林区、明水县、兰西县、庆安县、绥棱县、望奎县、青冈县、肇东市、安达市、海伦市)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

济宁市(邹城市、曲阜市、梁山县、兖州区、鱼台县、微山县、汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县、金乡县)

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、天峨县、罗城仫佬族自治县)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、扬中市)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)

抚州市(金溪县、临川区、南丰县、乐安县、宜黄县、黎川县、资溪县、广昌县、崇仁县、南城县、东乡区)

赣州市(章贡区、全南县、于都县、崇义县、定南县、大余县、寻乌县、宁都县、兴国县、龙南市、石城县、瑞金市、赣县区、信丰县、安远县、会昌县、上犹县、南康区)

石家庄市(深泽县、高邑县、井陉矿区、无极县、桥西区、新华区、井陉县、栾城区、藁城区、晋州市、元氏县、长安区、平山县、赵县、裕华区、行唐县、赞皇县、灵寿县、新乐市、鹿泉区、正定县、辛集市)

邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、北塔区、洞口县、隆回县、大祥区、绥宁县、武冈市、双清区、邵阳县、新宁县、新邵县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

铁岭市(银州区、开原市、西丰县、调兵山市、铁岭县、昌图县、清河区)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、米林市)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、铁西区、海城市、立山区、铁东区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

蚌埠市(禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区)

金昌市(永昌县、金川区)

兰州市(永登县、榆中县、皋兰县、红古区、西固区、七里河区、安宁区、城关区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

临沂市(河东区、郯城县、临沭县、费县、兰陵县、沂南县、平邑县、沂水县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、兰山区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、泸溪县、吉首市、保靖县、永顺县、凤凰县、古丈县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区)

台州市(路桥区、天台县、椒江区、玉环市、仙居县、临海市、黄岩区、三门县、温岭市)

东莞市

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)

鸡西市(恒山区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、虎林市、滴道区、密山市、麻山区、梨树区)

黄冈市(英山县、黄梅县、武穴市、团风县、蕲春县、麻城市、浠水县、罗田县、黄州区、红安县)

五指山市(万宁市、定安县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、东方市)

喀什地区(岳普湖县、巴楚县、泽普县、叶城县、莎车县、喀什市、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、伽师县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

潍坊市(寒亭区、奎文区、临朐县、昌乐县、潍城区、高密市、诸城市、坊子区、寿光市、昌邑市、安丘市、青州市)

榆林市(神木市、佳县、清涧县、米脂县、府谷县、横山区、绥德县、子洲县、吴堡县、靖边县、定边县、榆阳区)

永州市(祁阳市、冷水滩区、宁远县、道县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、蓝山县、新田县)

大庆市(大同区、萨尔图区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、红岗区、龙凤区)

开封市(鼓楼区、龙亭区、兰考县、杞县、通许县、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、祥符区)

清远市(阳山县、佛冈县、清新区、英德市、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

邢台市(威县、清河县、南和区、南宫市、内丘县、柏乡县、隆尧县、襄都区、信都区、任泽区、临西县、巨鹿县、广宗县、新河县、临城县、沙河市、宁晋县、平乡县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、和硕县、博湖县、和静县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县)

桂林市(龙胜各族自治县、全州县、秀峰区、永福县、象山区、雁山区、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、平乐县、叠彩区、阳朔县、荔浦市、兴安县、七星区、灌阳县、临桂区)

太原市(清徐县、阳曲县、小店区、杏花岭区、古交市、万柏林区、晋源区、尖草坪区、迎泽区、娄烦县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

赤峰市(元宝山区、红山区、巴林右旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、松山区、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗)

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温州市(平阳县、永嘉县、文成县、龙湾区、龙港市、洞头区、鹿城区、泰顺县、瑞安市、乐清市、苍南县、瓯海区)

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泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、高港区、海陵区、靖江市)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

菏泽市(单县、曹县、鄄城县、成武县、郓城县、定陶区、东明县、巨野县、牡丹区)

金华市(东阳市、永康市、兰溪市、义乌市、婺城区、武义县、磐安县、浦江县、金东区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、周宁县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、屏南县、福安市、古田县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县)

梅州市(梅江区、五华县、丰顺县、平远县、蕉岭县、大埔县、兴宁市、梅县区)

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景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、德昌县、雷波县、甘洛县、会东县、布拖县、喜德县、金阳县、西昌市、会理市、普格县、宁南县、盐源县、冕宁县、越西县、美姑县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

南京市(雨花台区、江宁区、栖霞区、鼓楼区、六合区、溧水区、建邺区、高淳区、秦淮区、玄武区、浦口区)

周口市(太康县、川汇区、淮阳区、沈丘县、商水县、扶沟县、项城市、郸城县、西华县、鹿邑县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

山南市(措美县、乃东区、桑日县、加查县、琼结县、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、曲松县、错那市、洛扎县、扎囊县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县)

广西壮族自治区

  关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。

  我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

  我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。

  这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。

  好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?

  但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?

  恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。

  上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

  记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

  当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

  这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

  就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

  但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。

  这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。

  学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

  你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?

  换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。

  2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。

  但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。

  周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。

  “特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。

  但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。

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