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宝宝这才几天没C水就这么多 - 全球战队激战正酣,谁将问鼎新赛季冠军!电话区域：

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

保定市(莲池区、安新县、涞源县、满城区、定州市、高阳县、竞秀区、阜平县、蠡县、易县、唐县、博野县、顺平县、望都县、曲阳县、容城县、定兴县、清苑区、安国市、高碑店市、雄县、徐水区、涞水县、涿州市)

石河子市(双河市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、五家渠市、胡杨河市、新星市、白杨市、铁门关市)

日喀则市(康马县、昂仁县、定日县、萨迦县、桑珠孜区、仁布县、岗巴县、吉隆县、南木林县、拉孜县、聂拉木县、谢通门县、定结县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、江孜县、白朗县)  舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县)

拉萨市(城关区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、达孜区)肇庆市(德庆县、高要区、怀集县、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县、四会市)

定西市(陇西县、临洮县、通渭县、岷县、渭源县、安定区、漳县)  常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区、新北区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、马尔康市、红原县、茂县、汶川县、九寨沟县、金川县、若尔盖县、理县、小金县、阿坝县、黑水县)

西藏自治区

北京市(朝阳区、房山区、大兴区、通州区、丰台区、东城区、西城区、石景山区、怀柔区、密云区、昌平区、顺义区、平谷区、门头沟区、海淀区、延庆区)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区)

大同市(新荣区、云州区、天镇县、平城区、灵丘县、浑源县、广灵县、左云县、阳高县、云冈区)

上饶市(余干县、玉山县、信州区、广丰区、万年县、德兴市、婺源县、弋阳县、鄱阳县、横峰县、广信区、铅山县)

芜湖市(镜湖区、无为市、繁昌区、南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区)

百色市(田林县、田东县、平果市、凌云县、德保县、靖西市、右江区、那坡县、田阳区、西林县、乐业县、隆林各族自治县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、赫山区、南县、安化县)

崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、江州区、扶绥县、龙州县、天等县)

宁波市(象山县、余姚市、海曙区、奉化区、北仑区、镇海区、慈溪市、鄞州区、江北区、宁海县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、丹寨县、从江县、麻江县、施秉县、镇远县、三穗县、黎平县、岑巩县、雷山县、剑河县、台江县、锦屏县、天柱县、榕江县、凯里市)

安康市(宁陕县、汉阴县、白河县、石泉县、岚皋县、平利县、旬阳市、汉滨区、紫阳县、镇坪县)

兰州市(西固区、城关区、榆中县、七里河区、皋兰县、永登县、安宁区、红古区)

泸州市(合江县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县)

甘孜藏族自治州(泸定县、德格县、九龙县、新龙县、丹巴县、石渠县、雅江县、稻城县、巴塘县、炉霍县、白玉县、色达县、理塘县、甘孜县、得荣县、乡城县、康定市、道孚县)

齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、甘南县、昂昂溪区、讷河市、克东县、碾子山区、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、建华区、龙沙区、泰来县)

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开封市(禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、祥符区、杞县、兰考县、通许县、龙亭区)

扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、江都区、邗江区、广陵区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、鹤峰县、利川市、巴东县、建始县、咸丰县、来凤县)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)  平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县、华亭市)

株洲市(渌口区、石峰区、醴陵市、天元区、芦淞区、茶陵县、炎陵县、荷塘区、攸县)

宜宾市(南溪区、长宁县、珙县、筠连县、叙州区、高县、屏山县、江安县、兴文县、翠屏区)

林芝市(朗县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县、察隅县)红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、泸西县、弥勒市、元阳县、绿春县、个旧市、红河县、开远市、蒙自市、屏边苗族自治县)

鹤岗市(工农区、南山区、兴山区、东山区、绥滨县、萝北县、向阳区、兴安区)  马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

吉安市(青原区、峡江县、新干县、吉州区、吉水县、泰和县、永丰县、万安县、永新县、安福县、遂川县、井冈山市、吉安县)

桂林市(荔浦市、临桂区、龙胜各族自治县、兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、平乐县、灌阳县、全州县、永福县、灵川县、秀峰区、叠彩区、象山区、七星区、阳朔县、资源县)佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

徐州市(新沂市、沛县、铜山区、泉山区、丰县、鼓楼区、云龙区、邳州市、睢宁县、贾汪区)

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县)

潍坊市(奎文区、安丘市、高密市、昌乐县、寒亭区、坊子区、潍城区、诸城市、青州市、昌邑市、临朐县、寿光市)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市、丹徒区)

盐城市(射阳县、滨海县、响水县、大丰区、亭湖区、东台市、阜宁县、盐都区、建湖县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、元宝山区、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、红山区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、城中区、柳南区、柳城县、融安县、三江侗族自治县)

滁州市(来安县、明光市、全椒县、定远县、天长市、南谯区、琅琊区、凤阳县)

信阳市(息县、罗山县、新县、淮滨县、光山县、浉河区、潢川县、平桥区、固始县、商城县)

济南市(槐荫区、天桥区、历下区、商河县、平阴县、钢城区、济阳区、莱芜区、历城区、章丘区、长清区、市中区)

抚州市(金溪县、临川区、广昌县、崇仁县、资溪县、南丰县、乐安县、东乡区、南城县、宜黄县、黎川县)

廊坊市(霸州市、香河县、文安县、三河市、安次区、广阳区、永清县、固安县、大厂回族自治县、大城县)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。