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赣州市(寻乌县、石城县、会昌县、崇义县、瑞金市、兴国县、章贡区、定南县、全南县、赣县区、龙南市、上犹县、信丰县、安远县、大余县、南康区、宁都县、于都县)

湛江市(徐闻县、坡头区、麻章区、赤坎区、吴川市、霞山区、遂溪县、雷州市、廉江市)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、清河区、银州区、西丰县、昌图县、开原市)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、九原区、白云鄂博矿区)  常州市(钟楼区、武进区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市)

香港特别行政区

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区、大冶市)

漳州市(长泰区、诏安县、华安县、东山县、龙文区、平和县、云霄县、漳浦县、龙海区、芗城区、南靖县)  上海市(黄浦区、徐汇区、普陀区、虹口区、宝山区、金山区、闵行区、杨浦区、奉贤区、浦东新区、崇明区、长宁区、松江区、青浦区、静安区、嘉定区)

汉中市(留坝县、镇巴县、宁强县、西乡县、勉县、汉台区、南郑区、洋县、城固县、略阳县、佛坪县)

天水市(武山县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、清水县、甘谷县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县)

来宾市(合山市、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县)

济宁市(金乡县、梁山县、曲阜市、鱼台县、微山县、泗水县、嘉祥县、邹城市、任城区、兖州区、汶上县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、英山县、黄州区、红安县、麻城市、浠水县、罗田县、团风县、黄梅县)

新余市(渝水区、分宜县)

衡水市(桃城区、故城县、冀州区、深州市、安平县、武邑县、枣强县、景县、阜城县、武强县、饶阳县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

周口市(项城市、淮阳区、沈丘县、川汇区、太康县、扶沟县、郸城县、鹿邑县、西华县、商水县)

保定市(顺平县、容城县、莲池区、高碑店市、易县、涞源县、涿州市、安新县、唐县、阜平县、安国市、竞秀区、涞水县、望都县、满城区、定兴县、徐水区、曲阳县、蠡县、定州市、雄县、博野县、高阳县、清苑区)

邯郸市(临漳县、武安市、大名县、肥乡区、邱县、磁县、丛台区、曲周县、复兴区、成安县、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、涉县、魏县、馆陶县、广平县、永年区)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、江阳区)

延安市(甘泉县、富县、宝塔区、子长市、安塞区、吴起县、宜川县、延长县、黄龙县、志丹县、黄陵县、延川县、洛川县)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

常德市(桃源县、安乡县、临澧县、武陵区、石门县、津市市、澧县、鼎城区、汉寿县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区)

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衢州市(江山市、衢江区、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

牡丹江市(爱民区、东安区、林口县、绥芬河市、宁安市、西安区、东宁市、阳明区、海林市、穆棱市)

丽水市(莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、龙泉市、缙云县、庆元县、青田县)

昌都市(洛隆县、丁青县、左贡县、边坝县、察雅县、卡若区、贡觉县、八宿县、类乌齐县、江达县、芒康县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

和田地区(和田县、洛浦县、墨玉县、于田县、策勒县、和田市、民丰县、皮山县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、开平市、江海区、恩平市、蓬江区)南通市(启东市、崇川区、如皋市、海安市、如东县、海门区、通州区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  宜昌市(西陵区、点军区、当阳市、伍家岗区、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、猇亭区、夷陵区、枝江市)

吉林市(桦甸市、舒兰市、蛟河市、丰满区、昌邑区、磐石市、永吉县、龙潭区、船营区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、泸溪县、吉首市、永顺县、保靖县、花垣县)

唐山市(开平区、丰南区、玉田县、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、路南区、丰润区、迁安市、路北区、迁西县、古冶区、滦南县、滦州市)

南昌市(青云谱区、安义县、红谷滩区、新建区、东湖区、南昌县、西湖区、进贤县、青山湖区)

柳州市(鱼峰区、城中区、柳江区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县)

无锡市(新吴区、江阴市、惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区、宜兴市)

阿里地区(日土县、普兰县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县、革吉县)

塔城地区(额敏县、塔城市、托里县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

西宁市(湟中区、城中区、城北区、城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、绥中县、龙港区、兴城市)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、望花区、抚顺县)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

南平市(建阳区、顺昌县、政和县、浦城县、武夷山市、松溪县、建瓯市、光泽县、邵武市、延平区)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、陇县、千阳县、扶风县、眉县、陈仓区、太白县、金台区、渭滨区、凤县、岐山县)

喀什地区(莎车县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、伽师县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、喀什市)

金昌市(金川区、永昌县)

龙岩市(长汀县、武平县、新罗区、连城县、永定区、漳平市、上杭县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。