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吉林市(龙潭区、丰满区、蛟河市、永吉县、昌邑区、船营区、桦甸市、舒兰市、磐石市)
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镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区)
惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)
三沙市(南沙区、西沙区)
玉林市(兴业县、容县、陆川县、博白县、北流市、玉州区、福绵区)
朝阳市(朝阳县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县)
西安市(鄠邑区、碑林区、新城区、灞桥区、未央区、雁塔区、阎良区、临潼区、蓝田县、长安区、周至县、高陵区、莲湖区)
泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区、海陵区)
东莞市
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)
丽水市(庆元县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、龙泉市、松阳县、缙云县)
平凉市(庄浪县、灵台县、泾川县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市)
菏泽市(单县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县、巨野县、牡丹区、成武县、曹县)
晋中市(昔阳县、榆社县、祁县、寿阳县、左权县、榆次区、平遥县、介休市、灵石县、和顺县、太谷区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)
新疆维吾尔自治区
普洱市(江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)
泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市)
景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
福州市(晋安区、闽侯县、马尾区、永泰县、长乐区、平潭县、仓山区、连江县、福清市、闽清县、台江区、罗源县、鼓楼区)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
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阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、阿坝县、壤塘县、理县、马尔康市、茂县、九寨沟县、松潘县、小金县、红原县、黑水县、若尔盖县)
六安市(霍邱县、金寨县、金安区、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区)
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龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、连城县、长汀县、永定区、新罗区)
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铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、石阡县)
昌都市(江达县、贡觉县、边坝县、洛隆县、芒康县、卡若区、丁青县、左贡县、察雅县、类乌齐县、八宿县)
齐齐哈尔市(甘南县、拜泉县、依安县、昂昂溪区、讷河市、富裕县、龙沙区、克东县、泰来县、富拉尔基区、碾子山区、龙江县、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、铁锋区)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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