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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市)

石家庄市(辛集市、深泽县、栾城区、无极县、井陉县、长安区、正定县、新乐市、赵县、高邑县、晋州市、裕华区、行唐县、赞皇县、元氏县、井陉矿区、鹿泉区、藁城区、新华区、平山县、桥西区、灵寿县)

中山市  忻州市(宁武县、保德县、繁峙县、五台县、定襄县、五寨县、原平市、岢岚县、偏关县、河曲县、静乐县、神池县、忻府区、代县)

泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市)

昆明市(官渡区、呈贡区、嵩明县、富民县、安宁市、宜良县、寻甸回族彝族自治县、东川区、五华区、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、晋宁区)

定西市(通渭县、渭源县、岷县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)宁夏回族自治区

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、碌曲县、夏河县)

安康市(白河县、汉阴县、汉滨区、石泉县、镇坪县、平利县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、旬阳市)

合肥市(肥西县、包河区、庐阳区、肥东县、长丰县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐江县)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、米林市)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

宜春市(万载县、宜丰县、铜鼓县、奉新县、靖安县、樟树市、丰城市、上高县、袁州区、高安市)

南充市(顺庆区、高坪区、嘉陵区、仪陇县、阆中市、蓬安县、西充县、南部县、营山县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县)

孝感市(安陆市、大悟县、应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、汉川市)

南平市(光泽县、政和县、延平区、武夷山市、顺昌县、浦城县、建阳区、建瓯市、松溪县、邵武市)

临沂市(费县、平邑县、蒙阴县、沂水县、沂南县、临沭县、兰陵县、河东区、莒南县、兰山区、郯城县、罗庄区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、江阳区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区)

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、宁明县、龙州县、凭祥市、天等县)

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武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、巴林左旗、松山区、宁城县)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县、镜湖区、弋江区、鸠江区)  六安市(舒城县、叶集区、霍山县、霍邱县、裕安区、金寨县、金安区)

济宁市(梁山县、金乡县、曲阜市、泗水县、任城区、邹城市、鱼台县、兖州区、嘉祥县、微山县、汶上县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、云城区、罗定市)

德州市(宁津县、平原县、武城县、乐陵市、庆云县、夏津县、临邑县、禹城市、齐河县、德城区、陵城区)上饶市(横峰县、玉山县、广信区、铅山县、弋阳县、信州区、万年县、余干县、婺源县、鄱阳县、广丰区、德兴市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、文山市、马关县、西畴县、广南县、砚山县、丘北县)  内蒙古自治区

淮安市(洪泽区、淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

昌都市(卡若区、江达县、洛隆县、八宿县、察雅县、类乌齐县、左贡县、丁青县、芒康县、边坝县、贡觉县)

新疆维吾尔自治区

广安市(广安区、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、邻水县)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、新星市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、海拉尔区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、泸西县、元阳县、建水县、弥勒市、个旧市、蒙自市、开远市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

庆阳市(宁县、西峰区、华池县、环县、合水县、正宁县、镇原县、庆城县)

新乡市(卫辉市、封丘县、凤泉区、原阳县、延津县、红旗区、牧野区、获嘉县、新乡县、长垣市、卫滨区、辉县市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

荆州市(荆州区、石首市、江陵县、沙市区、监利市、洪湖市、松滋市、公安县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

百色市(田东县、凌云县、德保县、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、靖西市、西林县、田林县、平果市、那坡县)

杭州市(余杭区、桐庐县、滨江区、钱塘区、建德市、临安区、西湖区、富阳区、拱墅区、萧山区、淳安县、上城区、临平区)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。