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金昌市(金川区、永昌县)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、新星市、北屯市、阿拉尔市、双河市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)  鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、南山区、兴山区、向阳区、绥滨县、萝北县)

毕节市(金沙县、织金县、纳雍县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区)

衢州市(江山市、柯城区、开化县、龙游县、衢江区、常山县)

常德市(澧县、临澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、桃源县、武陵区、石门县、津市市)  贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

哈尔滨市(五常市、呼兰区、延寿县、松北区、平房区、通河县、双城区、巴彦县、宾县、木兰县、道外区、南岗区、阿城区、尚志市、香坊区、道里区、依兰县、方正县)

宁波市(海曙区、江北区、宁海县、余姚市、奉化区、北仑区、象山县、鄞州区、慈溪市、镇海区)

十堰市(竹溪县、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区、房县、丹江口市、竹山县)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、阳城县、城区、沁水县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、集贤县、四方台区、岭东区、宝山区、尖山区、友谊县)

抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

郴州市(宜章县、资兴市、桂东县、汝城县、临武县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、安仁县、桂阳县、永兴县)

伊春市(南岔县、汤旺县、友好区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、铁力市、金林区、伊美区、乌翠区)

常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市)

玉林市(福绵区、陆川县、博白县、兴业县、北流市、容县、玉州区)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、河口区、利津县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

金华市(永康市、浦江县、磐安县、兰溪市、义乌市、东阳市、婺城区、金东区、武义县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、大足区、万州区、石柱土家族自治县、大渡口区、南川区、江北区、开州区、巫山县、涪陵区、北碚区、忠县、荣昌区、沙坪坝区、铜梁区、垫江县、巴南区、潼南区、黔江区、渝中区、綦江区、奉节县、渝北区、丰都县、巫溪县、璧山区、武隆区、合川区、永川区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、城口县、江津区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、南岸区、长寿区)

无锡市(惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区)

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遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

铁岭市(昌图县、调兵山市、开原市、铁岭县、银州区、清河区、西丰县)

南宁市(隆安县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、上林县、良庆区、邕宁区、青秀区、江南区、马山县、横州市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、兴和县、丰镇市)

宁德市(蕉城区、福安市、屏南县、霞浦县、周宁县、寿宁县、古田县、柘荣县、福鼎市)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、金城江区)合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、包河区、长丰县、蜀山区、庐阳区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、阿坝县、九寨沟县、黑水县、茂县、红原县、马尔康市、松潘县、壤塘县、理县、金川县、若尔盖县、小金县)  黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市)

日喀则市(拉孜县、岗巴县、定结县、萨迦县、江孜县、仲巴县、吉隆县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、南木林县、昂仁县、亚东县、康马县、谢通门县、白朗县、聂拉木县、定日县)

西安市(新城区、长安区、阎良区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、周至县、雁塔区、碑林区、蓝田县、未央区、高陵区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)咸阳市(彬州市、乾县、渭城区、秦都区、三原县、武功县、旬邑县、永寿县、杨陵区、淳化县、长武县、泾阳县、兴平市、礼泉县)

山南市(桑日县、曲松县、加查县、措美县、错那市、隆子县、扎囊县、洛扎县、贡嘎县、琼结县、乃东区、浪卡子县)

朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

拉萨市(城关区、曲水县、林周县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、托里县、乌苏市、裕民县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县、藤县、长洲区)

内蒙古自治区

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

咸宁市(通山县、通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

阿里地区(改则县、普兰县、措勤县、札达县、革吉县、日土县、噶尔县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

九江市(德安县、濂溪区、都昌县、湖口县、修水县、武宁县、庐山市、浔阳区、瑞昌市、永修县、共青城市、彭泽县、柴桑区)

喀什地区(伽师县、疏附县、岳普湖县、叶城县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、麦盖提县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。