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湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、永顺县、吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县、古丈县)

榆林市(清涧县、神木市、靖边县、横山区、子洲县、榆阳区、佳县、定边县、米脂县、吴堡县、府谷县、绥德县)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市)

天津市(红桥区、滨海新区、河西区、南开区、和平区、津南区、河北区、宁河区、宝坻区、蓟州区、东丽区、北辰区、武清区、静海区、西青区、河东区)

上海市(松江区、普陀区、浦东新区、嘉定区、宝山区、黄浦区、静安区、崇明区、奉贤区、长宁区、闵行区、虹口区、金山区、青浦区、徐汇区、杨浦区)

曲靖市(富源县、沾益区、麒麟区、陆良县、宣威市、会泽县、马龙区、师宗县、罗平县)  白山市(临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

三沙市(南沙区、西沙区)

济源市

廊坊市(安次区、霸州市、永清县、固安县、广阳区、香河县、大城县、三河市、文安县、大厂回族自治县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

三明市(清流县、永安市、尤溪县、宁化县、明溪县、建宁县、沙县区、三元区、大田县、将乐县、泰宁县)

南京市(六合区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、江宁区、建邺区、高淳区、秦淮区、玄武区)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、禄丰市、武定县、大姚县、南华县、牟定县、姚安县、元谋县、双柏县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

河源市(源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县、紫金县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)

天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区)

宜昌市(点军区、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、夷陵区、猇亭区、兴山县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、江山市、衢江区、开化县)

常德市(临澧县、石门县、桃源县、鼎城区、武陵区、安乡县、汉寿县、津市市、澧县)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

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东莞市

中山市

长春市(绿园区、南关区、朝阳区、农安县、九台区、宽城区、榆树市、德惠市、二道区、双阳区、公主岭市)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、三台县、涪城区、江油市、平武县、盐亭县、安州区、游仙区)  汕头市(南澳县、濠江区、澄海区、金平区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、拜城县、新和县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、库车市)

江门市(台山市、恩平市、江海区、鹤山市、新会区、开平市、蓬江区)

大连市(沙河口区、长海县、普兰店区、中山区、金州区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、庄河市)宁德市(福安市、屏南县、周宁县、古田县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、柘荣县、寿宁县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、兴义市、普安县、望谟县、安龙县、晴隆县)  南昌市(红谷滩区、安义县、进贤县、青山湖区、南昌县、新建区、西湖区、东湖区、青云谱区)

淮南市(潘集区、大通区、凤台县、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、鹿寨县、柳江区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区、柞水县、洛南县)

营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区)

遵义市(红花岗区、仁怀市、湄潭县、正安县、习水县、播州区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、凤冈县、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县)

宁夏回族自治区

西安市(鄠邑区、临潼区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、阎良区、碑林区、未央区、周至县、长安区、雁塔区、高陵区、新城区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、海州区)

聊城市(东昌府区、莘县、临清市、茌平区、高唐县、冠县、阳谷县、东阿县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、西昌市、普格县、会理市、甘洛县、布拖县、昭觉县、喜德县、越西县、会东县、雷波县、金阳县、木里藏族自治县、德昌县、宁南县、盐源县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

重庆市(垫江县、九龙坡区、南川区、丰都县、奉节县、綦江区、长寿区、潼南区、渝中区、江北区、江津区、渝北区、大渡口区、忠县、荣昌区、沙坪坝区、巫山县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、永川区、万州区、巫溪县、黔江区、大足区、巴南区、城口县、武隆区、涪陵区、梁平区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、合川区、开州区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、石柱土家族自治县)

扬州市(邗江区、仪征市、宝应县、广陵区、高邮市、江都区)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、禹州市、襄城县、长葛市)

泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）