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德州市(宁津县、武城县、陵城区、庆云县、平原县、临邑县、乐陵市、齐河县、德城区、禹城市、夏津县)

大连市(中山区、金州区、旅顺口区、甘井子区、西岗区、沙河口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县)

广元市(利州区、朝天区、青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)  渭南市(华州区、潼关县、富平县、华阴市、蒲城县、合阳县、大荔县、澄城县、临渭区、韩城市、白水县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区)

天津市(河北区、南开区、和平区、河东区、蓟州区、武清区、宁河区、东丽区、静海区、西青区、红桥区、北辰区、津南区、滨海新区、河西区、宝坻区)  阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、库车市、温宿县、新和县、柯坪县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、元宝区)

信阳市(浉河区、商城县、平桥区、淮滨县、潢川县、新县、息县、罗山县、固始县、光山县)

张家口市(怀来县、尚义县、涿鹿县、赤城县、崇礼区、沽源县、张北县、桥东区、下花园区、阳原县、桥西区、万全区、蔚县、康保县、宣化区、怀安县)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、山城区、鹤山区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

武汉市(新洲区、江夏区、蔡甸区、汉南区、武昌区、硚口区、江汉区、黄陂区、汉阳区、青山区、江岸区、洪山区、东西湖区)

吉林市(桦甸市、昌邑区、舒兰市、丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县、龙潭区、船营区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

长沙市(天心区、芙蓉区、长沙县、雨花区、宁乡市、开福区、浏阳市、岳麓区、望城区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、平江县、临湘市、君山区、云溪区、岳阳楼区、华容县、汨罗市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

平凉市(华亭市、灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区、静宁县、泾川县)

上海市(奉贤区、宝山区、嘉定区、浦东新区、徐汇区、青浦区、虹口区、长宁区、杨浦区、静安区、闵行区、松江区、金山区、黄浦区、普陀区、崇明区)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、香河县、大城县、永清县、安次区、广阳区、文安县、固安县、霸州市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、高平市、陵川县、沁水县)

扬州市(宝应县、江都区、高邮市、广陵区、邗江区、仪征市)

那曲市(双湖县、聂荣县、巴青县、申扎县、班戈县、嘉黎县、比如县、索县、尼玛县、色尼区、安多县)

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石家庄市(井陉县、行唐县、辛集市、高邑县、深泽县、灵寿县、裕华区、赞皇县、长安区、正定县、栾城区、新华区、新乐市、无极县、赵县、藁城区、晋州市、元氏县、桥西区、平山县、鹿泉区、井陉矿区)

淄博市(张店区、临淄区、博山区、沂源县、高青县、淄川区、桓台县、周村区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)

德阳市(广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市)  亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

江门市(开平市、恩平市、鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、江海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、龙山县、古丈县、花垣县、永顺县、吉首市、凤凰县)儋州市

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)  宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

玉溪市(通海县、江川区、澄江市、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

昭通市(永善县、昭阳区、巧家县、威信县、镇雄县、彝良县、水富市、大关县、盐津县、绥江县、鲁甸县)梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区)

临沂市(沂南县、蒙阴县、兰陵县、费县、莒南县、沂水县、郯城县、兰山区、河东区、临沭县、平邑县、罗庄区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、建水县、石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、泸西县)

郴州市(安仁县、宜章县、永兴县、桂阳县、苏仙区、资兴市、北湖区、桂东县、临武县、嘉禾县、汝城县)

滁州市(全椒县、琅琊区、南谯区、明光市、来安县、天长市、定远县、凤阳县)

三明市(明溪县、永安市、大田县、泰宁县、将乐县、三元区、沙县区、清流县、尤溪县、建宁县、宁化县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、肇州县、红岗区、大同区、林甸县)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县、合江县、泸县、纳溪区)

安庆市(望江县、潜山市、宿松县、岳西县、大观区、宜秀区、太湖县、迎江区、怀宁县、桐城市)

甘孜藏族自治州(新龙县、泸定县、乡城县、九龙县、丹巴县、稻城县、白玉县、雅江县、道孚县、甘孜县、得荣县、石渠县、炉霍县、康定市、德格县、理塘县、巴塘县、色达县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县、东坡区、彭山区)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

陇南市(西和县、康县、文县、礼县、成县、武都区、两当县、宕昌县、徽县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、南明区、花溪区、开阳县、乌当区、息烽县、修文县、白云区、清镇市)

衡阳市(衡山县、南岳区、雁峰区、珠晖区、祁东县、衡阳县、蒸湘区、衡南县、衡东县、常宁市、耒阳市、石鼓区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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