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菏泽市(东明县、单县、巨野县、成武县、定陶区、鄄城县、郓城县、曹县、牡丹区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

阳泉市(盂县、城区、平定县、郊区、矿区)

澳门特别行政区  伊春市(铁力市、嘉荫县、丰林县、汤旺县、友好区、金林区、大箐山县、伊美区、乌翠区、南岔县)

德阳市(旌阳区、罗江区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市)

邯郸市(成安县、大名县、永年区、复兴区、邱县、临漳县、广平县、涉县、馆陶县、曲周县、肥乡区、鸡泽县、魏县、丛台区、邯山区、磁县、峰峰矿区、武安市)

新疆维吾尔自治区

绥化市(安达市、海伦市、兰西县、望奎县、北林区、明水县、庆安县、肇东市、青冈县、绥棱县)  淮安市(淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

塔城地区(塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市)

那曲市(尼玛县、安多县、班戈县、巴青县、双湖县、申扎县、比如县、嘉黎县、色尼区、索县、聂荣县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

吕梁市(交口县、柳林县、离石区、兴县、临县、中阳县、方山县、孝义市、岚县、汾阳市、石楼县、交城县、文水县)

柳州市(柳城县、鹿寨县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、柳江区、柳北区)

牡丹江市(东安区、东宁市、阳明区、林口县、西安区、穆棱市、绥芬河市、宁安市、爱民区、海林市)

衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)

玉林市(兴业县、福绵区、玉州区、北流市、容县、陆川县、博白县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、溪湖区)

德州市(庆云县、武城县、德城区、平原县、夏津县、陵城区、齐河县、临邑县、禹城市、乐陵市、宁津县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)

台州市(天台县、椒江区、温岭市、三门县、路桥区、临海市、黄岩区、仙居县、玉环市)

成都市(双流区、锦江区、青白江区、新都区、温江区、金堂县、都江堰市、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、简阳市、崇州市、青羊区、郫都区、新津区、蒲江县、大邑县、彭州市、金牛区、成华区)

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亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

张家口市(怀来县、下花园区、万全区、赤城县、尚义县、崇礼区、康保县、桥东区、怀安县、桥西区、沽源县、张北县、阳原县、宣化区、蔚县、涿鹿县)

福州市(连江县、台江区、马尾区、闽清县、罗源县、晋安区、平潭县、永泰县、闽侯县、长乐区、鼓楼区、福清市、仓山区)

邢台市(襄都区、任泽区、巨鹿县、广宗县、临城县、宁晋县、临西县、柏乡县、隆尧县、信都区、南和区、威县、沙河市、内丘县、南宫市、新河县、平乡县、清河县)  益阳市(南县、沅江市、桃江县、安化县、资阳区、赫山区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黎平县、施秉县、雷山县、三穗县、从江县、天柱县、黄平县、凯里市、锦屏县、麻江县、岑巩县、台江县、丹寨县、镇远县、剑河县)昌都市(贡觉县、丁青县、左贡县、卡若区、洛隆县、江达县、八宿县、类乌齐县、边坝县、芒康县、察雅县)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县、临夏县、广河县、永靖县、康乐县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

烟台市(牟平区、栖霞市、龙口市、福山区、莱山区、蓬莱区、莱阳市、海阳市、莱州市、招远市、芝罘区)

石家庄市(行唐县、晋州市、高邑县、新乐市、深泽县、井陉矿区、正定县、裕华区、赵县、灵寿县、平山县、赞皇县、井陉县、辛集市、栾城区、元氏县、长安区、桥西区、无极县、鹿泉区、新华区、藁城区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、霍城县、奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、新源县)

株洲市(攸县、渌口区、芦淞区、荷塘区、石峰区、醴陵市、天元区、茶陵县、炎陵县)

崇左市(扶绥县、江州区、天等县、龙州县、大新县、宁明县、凭祥市)

广安市(前锋区、华蓥市、广安区、岳池县、武胜县、邻水县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

潍坊市(青州市、寿光市、坊子区、昌邑市、潍城区、寒亭区、高密市、奎文区、昌乐县、诸城市、临朐县、安丘市)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、叶城县、喀什市、英吉沙县、泽普县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)

西安市(灞桥区、阎良区、长安区、周至县、碑林区、莲湖区、雁塔区、新城区、高陵区、临潼区、鄠邑区、未央区、蓝田县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

铁岭市(昌图县、银州区、调兵山市、铁岭县、西丰县、开原市、清河区)

咸阳市(彬州市、礼泉县、长武县、秦都区、三原县、渭城区、兴平市、武功县、淳化县、杨陵区、泾阳县、旬邑县、乾县、永寿县)

桂林市(全州县、阳朔县、叠彩区、临桂区、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、平乐县、恭城瑶族自治县、象山区、雁山区、荔浦市、灌阳县、七星区、兴安县、资源县、灵川县)

西宁市(城西区、湟中区、城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

武汉市(汉阳区、青山区、东西湖区、洪山区、江汉区、江岸区、蔡甸区、汉南区、新洲区、武昌区、硚口区、黄陂区、江夏区)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)

兰州市(安宁区、永登县、榆中县、皋兰县、西固区、七里河区、红古区、城关区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！