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海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、兴海县、贵南县)

宜宾市(高县、长宁县、兴文县、屏山县、珙县、叙州区、江安县、翠屏区、南溪区、筠连县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区、天山区、达坂城区)

延安市(黄龙县、洛川县、宝塔区、延长县、富县、甘泉县、黄陵县、延川县、吴起县、宜川县、志丹县、子长市、安塞区)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

岳阳市(平江县、君山区、华容县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、云溪区、岳阳县、湘阴县)

东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、赛罕区、新城区、清水河县、玉泉区、土默特左旗、回民区、武川县)

安阳市(滑县、内黄县、殷都区、北关区、文峰区、龙安区、林州市、汤阴县、安阳县)  阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、富蕴县、青河县)

新疆维吾尔自治区

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、来凤县、巴东县、鹤峰县、建始县、咸丰县、恩施市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

安顺市(普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

鸡西市(鸡东县、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、滴道区、恒山区、虎林市、梨树区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

通辽市(开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、台安县)

承德市(平泉市、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

长治市(武乡县、沁源县、长子县、襄垣县、潞州区、屯留区、上党区、沁县、潞城区、壶关县、黎城县、平顺县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

昆明市(五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、晋宁区、富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、西山区)

台州市(温岭市、天台县、黄岩区、椒江区、路桥区、玉环市、仙居县、三门县、临海市)

徐州市(泉山区、铜山区、丰县、鼓楼区、沛县、邳州市、睢宁县、云龙区、贾汪区、新沂市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、敦化市、安图县、延吉市、图们市、和龙市、龙井市)

香港特别行政区

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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

朝阳市(龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、凌源市、建平县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、库尔勒市、轮台县)  十堰市(郧西县、竹山县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、张湾区、房县、丹江口市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

株洲市(攸县、石峰区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、渌口区、天元区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)临沂市(蒙阴县、郯城县、临沭县、兰山区、沂南县、莒南县、沂水县、河东区、罗庄区、平邑县、费县、兰陵县)

衡水市(冀州区、饶阳县、武邑县、枣强县、景县、桃城区、武强县、安平县、故城县、深州市、阜城县)  西藏自治区

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

大连市(沙河口区、长海县、普兰店区、金州区、西岗区、甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市)

平凉市(崇信县、华亭市、庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、灵台县)三沙市(西沙区、南沙区)

石河子市(五家渠市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、双河市)

南阳市(桐柏县、南召县、淅川县、唐河县、方城县、新野县、邓州市、卧龙区、内乡县、西峡县、镇平县、宛城区、社旗县)

绍兴市(柯桥区、越城区、新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)

江门市(鹤山市、江海区、恩平市、开平市、台山市、新会区、蓬江区)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、剑阁县、朝天区)

宝鸡市(凤翔区、金台区、岐山县、渭滨区、太白县、扶风县、陇县、凤县、麟游县、眉县、千阳县、陈仓区)

咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

福州市(平潭县、晋安区、闽清县、罗源县、连江县、鼓楼区、仓山区、长乐区、永泰县、马尾区、闽侯县、福清市、台江区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、凤凰县、泸溪县、保靖县)

新余市(分宜县、渝水区)

黄山市(祁门县、黄山区、徽州区、屯溪区、休宁县、歙县、黟县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、高要区、怀集县、广宁县、封开县、四会市、端州区)

凉山彝族自治州(德昌县、越西县、会理市、普格县、美姑县、雷波县、盐源县、甘洛县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、金阳县、宁南县、喜德县、布拖县、昭觉县、会东县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。