授课到天竟亮第二集-感受艺术与符号的交融之美！各观看《今日汇总》
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透明报价，拒绝隐形消费：在家电维修过程中，我们坚持透明报价原则，服务前明确告知维修项目及费用，无任何隐形消费。让您对每一次服务都明明白白，消费更安心。
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全国服务区域：
赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、松山区、宁城县、元宝山区、巴林右旗)
包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、东河区、土默特右旗、青山区、九原区)
郴州市(安仁县、北湖区、嘉禾县、宜章县、汝城县、桂阳县、资兴市、临武县、苏仙区、永兴县、桂东县)
漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)
武汉市(江汉区、黄陂区、东西湖区、汉南区、新洲区、青山区、汉阳区、硚口区、洪山区、江夏区、江岸区、蔡甸区、武昌区)
许昌市(魏都区、襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市)
舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)
兰州市(榆中县、安宁区、皋兰县、城关区、七里河区、永登县、西固区、红古区)
西安市(新城区、高陵区、莲湖区、未央区、阎良区、碑林区、周至县、雁塔区、长安区、蓝田县、灞桥区、临潼区、鄠邑区)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区)
惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)
赣州市(瑞金市、崇义县、龙南市、寻乌县、石城县、兴国县、于都县、赣县区、章贡区、南康区、信丰县、会昌县、全南县、大余县、上犹县、宁都县、安远县、定南县)
巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)
贵阳市(白云区、乌当区、修文县、花溪区、南明区、云岩区、观山湖区、息烽县、清镇市、开阳县)
朝阳市(北票市、建平县、双塔区、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县、千山区、立山区、铁西区)
焦作市(修武县、博爱县、山阳区、马村区、温县、孟州市、中站区、武陟县、沁阳市、解放区)
内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)
黄冈市(麻城市、黄梅县、武穴市、黄州区、红安县、团风县、蕲春县、罗田县、英山县、浠水县)
松原市(长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
济南市(历下区、槐荫区、济阳区、莱芜区、长清区、历城区、商河县、钢城区、市中区、天桥区、平阴县、章丘区)
北京市(顺义区、怀柔区、西城区、东城区、平谷区、延庆区、石景山区、房山区、朝阳区、丰台区、密云区、海淀区、门头沟区、通州区、大兴区、昌平区)
甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、理塘县、稻城县、得荣县、乡城县、丹巴县、雅江县、甘孜县、炉霍县、巴塘县、道孚县、新龙县、九龙县、康定市、德格县、色达县、白玉县)
东莞市
威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、久治县、甘德县、玛多县)
平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、华亭市、泾川县、崇信县、灵台县)
呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区)
南平市(邵武市、松溪县、顺昌县、武夷山市、延平区、建阳区、光泽县、建瓯市、浦城县、政和县)
定西市(临洮县、通渭县、安定区、渭源县、漳县、陇西县、岷县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
聊城市(莘县、阳谷县、临清市、冠县、高唐县、东昌府区、东阿县、茌平区)
莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)
泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县、陕州区)
塔城地区(额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)
钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)
广西壮族自治区
常州市(武进区、金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区)
孝感市(汉川市、孝南区、应城市、云梦县、安陆市、大悟县、孝昌县)
九江市(庐山市、德安县、柴桑区、彭泽县、修水县、永修县、都昌县、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、湖口县、武宁县、共青城市)
长沙市(开福区、宁乡市、长沙县、雨花区、岳麓区、望城区、芙蓉区、天心区、浏阳市)
随州市(曾都区、广水市、随县)
唐山市(曹妃甸区、路南区、古冶区、迁西县、乐亭县、丰南区、开平区、滦南县、丰润区、遵化市、路北区、玉田县、迁安市、滦州市)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
河池市(宜州区、东兰县、凤山县、环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
济源市
楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、南华县、双柏县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县、大姚县、牟定县)
乐山市(马边彝族自治县、市中区、沐川县、沙湾区、犍为县、峨眉山市、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县)
重庆市(巫溪县、渝北区、江津区、合川区、璧山区、长寿区、巴南区、大足区、云阳县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、江北区、綦江区、大渡口区、城口县、开州区、万州区、奉节县、丰都县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、南岸区、涪陵区、巫山县、南川区、潼南区、垫江县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、忠县、渝中区、永川区、铜梁区)
鹤岗市(东山区、南山区、兴山区、绥滨县、萝北县、向阳区、兴安区、工农区)
毕节市(黔西市、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、赫章县、织金县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、宾川县、洱源县、祥云县、大理市、鹤庆县、永平县、南涧彝族自治县)
西宁市(湟中区、城中区、湟源县、城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县)
抚州市(广昌县、金溪县、宜黄县、乐安县、南丰县、临川区、黎川县、资溪县、南城县、东乡区、崇仁县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
杭州市(滨江区、萧山区、富阳区、淳安县、建德市、临平区、拱墅区、上城区、钱塘区、桐庐县、余杭区、西湖区、临安区)
本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区)
昌都市(贡觉县、类乌齐县、芒康县、边坝县、丁青县、左贡县、卡若区、洛隆县、察雅县、江达县、八宿县)
庆阳市(西峰区、正宁县、宁县、环县、合水县、庆城县、镇原县、华池县)
延安市(黄陵县、志丹县、洛川县、子长市、宜川县、安塞区、宝塔区、延长县、富县、黄龙县、延川县、甘泉县、吴起县)
商洛市(商南县、洛南县、镇安县、山阳县、柞水县、商州区、丹凤县)
乌兰察布市(卓资县、商都县、丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区)
蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县、丘北县、文山市、西畴县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区、水磨沟区、新市区、天山区)
白山市(靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)
丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)
金华市(东阳市、武义县、浦江县、义乌市、婺城区、磐安县、金东区、兰溪市、永康市)
泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、泰山区)
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香港特别行政区
新乡市(封丘县、红旗区、原阳县、获嘉县、长垣市、延津县、新乡县、牧野区、辉县市、凤泉区、卫滨区、卫辉市)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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