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益阳市(安化县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、宜兴市、锡山区、梁溪区)

西藏自治区  玉林市(容县、玉州区、北流市、福绵区、博白县、兴业县、陆川县)

三沙市(西沙区、南沙区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

太原市(万柏林区、杏花岭区、晋源区、古交市、尖草坪区、清徐县、迎泽区、阳曲县、小店区、娄烦县)定西市(岷县、通渭县、临洮县、漳县、陇西县、安定区、渭源县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、老边区、大石桥市)  绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区)

西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区、城北区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

庆阳市(西峰区、庆城县、宁县、正宁县、镇原县、华池县、环县、合水县)

延安市(洛川县、志丹县、富县、甘泉县、黄陵县、吴起县、子长市、延川县、延长县、黄龙县、安塞区、宝塔区、宜川县)

通化市(集安市、梅河口市、辉南县、东昌区、二道江区、通化县、柳河县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通山县、通城县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区)

自贡市(富顺县、荣县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、犍为县、金口河区、五通桥区、市中区、马边彝族自治县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

昌都市(察雅县、卡若区、贡觉县、江达县、芒康县、类乌齐县、八宿县、边坝县、洛隆县、丁青县、左贡县)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、溧阳市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、延吉市、龙井市、图们市、汪清县、珲春市、敦化市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

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阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、温宿县、新和县、乌什县、拜城县、库车市)

台州市(天台县、黄岩区、温岭市、临海市、三门县、椒江区、仙居县、路桥区、玉环市)

武汉市(汉阳区、黄陂区、汉南区、硚口区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、青山区、江夏区、江汉区、武昌区、江岸区、洪山区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)  楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、大姚县、禄丰市、武定县、元谋县、楚雄市、姚安县、永仁县、双柏县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、阿坝县、金川县、红原县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、汶川县、茂县、九寨沟县、理县、松潘县、黑水县)

兰州市(榆中县、红古区、皋兰县、城关区、安宁区、七里河区、永登县、西固区)

锦州市(太和区、黑山县、古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、义县)宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  达州市(宣汉县、大竹县、渠县、通川区、达川区、开江县、万源市)

荆州市(松滋市、公安县、石首市、江陵县、监利市、荆州区、洪湖市、沙市区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

赣州市(南康区、章贡区、寻乌县、信丰县、全南县、兴国县、瑞金市、龙南市、宁都县、于都县、崇义县、定南县、大余县、石城县、上犹县、会昌县、安远县、赣县区)衡阳市(衡南县、珠晖区、衡山县、常宁市、南岳区、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、衡东县、雁峰区、耒阳市、祁东县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、游仙区、平武县、盐亭县、江油市、安州区、梓潼县、三台县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

郑州市(二七区、管城回族区、上街区、中牟县、新密市、惠济区、登封市、巩义市、新郑市、荥阳市、金水区、中原区)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、临潭县)

汉中市(洋县、佛坪县、留坝县、南郑区、略阳县、宁强县、汉台区、西乡县、城固县、勉县、镇巴县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

晋城市(陵川县、城区、泽州县、高平市、沁水县、阳城县)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、麻山区、虎林市、鸡东县、城子河区、滴道区、梨树区、密山市)

襄阳市(襄城区、襄州区、老河口市、谷城县、樊城区、保康县、枣阳市、南漳县、宜城市)

滁州市(定远县、明光市、琅琊区、来安县、凤阳县、南谯区、全椒县、天长市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、花垣县、泸溪县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

金华市(永康市、浦江县、磐安县、婺城区、义乌市、武义县、东阳市、金东区、兰溪市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。