娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！

400电话：123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各观看免费《今日汇总》

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各区点热线观看免费《今日发布》

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！电话

7天观看免费人工电话为您、娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！电话区域：

合肥市(巢湖市、包河区、庐江县、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、肥西县、瑶海区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

阜阳市(界首市、颍上县、太和县、颍州区、临泉县、颍泉区、阜南县、颍东区)

菏泽市(单县、定陶区、成武县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、郓城县、曹县)  三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、东港市、振安区、元宝区)

临沂市(郯城县、费县、河东区、沂南县、兰陵县、兰山区、沂水县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、平邑县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、巩留县、霍城县、伊宁县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县)  玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、江川区)

龙岩市(漳平市、新罗区、长汀县、连城县、上杭县、永定区、武平县)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、大姚县、永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、双柏县、禄丰市、姚安县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

伊春市(嘉荫县、南岔县、大箐山县、汤旺县、丰林县、金林区、伊美区、友好区、铁力市、乌翠区)

延安市(宝塔区、延长县、洛川县、宜川县、黄龙县、富县、甘泉县、志丹县、吴起县、黄陵县、延川县、安塞区、子长市)

大庆市(林甸县、龙凤区、萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县)

河源市(和平县、紫金县、龙川县、源城区、东源县、连平县)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、富宁县、马关县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、广南县)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、端州区、高要区、封开县、德庆县、广宁县、怀集县)

呼伦贝尔市(满洲里市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市)

宣城市(广德市、泾县、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县、旌德县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

德州市(宁津县、武城县、禹城市、夏津县、平原县、乐陵市、临邑县、陵城区、齐河县、庆云县、德城区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县)

400电话：123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！电话

7天观看免费人工电话为您、娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！中心2025已更新(今日/推荐)

娇嫩承受蹂躏白浆H-国产精品欧美日引领时尚新风向，尽显个性与品位！电话区域：

郴州市(北湖区、苏仙区、临武县、宜章县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、安仁县、汝城县、资兴市、永兴县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、祁门县、歙县、黄山区)

滨州市(博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区、惠民县)

咸宁市(通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县)  铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

邢台市(南宫市、平乡县、襄都区、临西县、任泽区、宁晋县、柏乡县、沙河市、内丘县、隆尧县、威县、广宗县、巨鹿县、清河县、临城县、南和区、信都区、新河县)

邯郸市(临漳县、丛台区、大名县、武安市、鸡泽县、广平县、曲周县、涉县、磁县、复兴区、馆陶县、魏县、峰峰矿区、永年区、邱县、肥乡区、成安县、邯山区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市、玛曲县)

新疆维吾尔自治区  鸡西市(恒山区、虎林市、滴道区、城子河区、麻山区、密山市、梨树区、鸡冠区、鸡东县)

山南市(加查县、琼结县、曲松县、隆子县、错那市、贡嘎县、措美县、浪卡子县、桑日县、扎囊县、洛扎县、乃东区)

株洲市(炎陵县、醴陵市、天元区、芦淞区、荷塘区、攸县、渌口区、石峰区、茶陵县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)南充市(仪陇县、阆中市、蓬安县、顺庆区、营山县、嘉陵区、西充县、南部县、高坪区)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市)

石家庄市(行唐县、鹿泉区、桥西区、元氏县、新乐市、晋州市、裕华区、无极县、灵寿县、高邑县、藁城区、新华区、辛集市、长安区、赵县、平山县、深泽县、井陉矿区、井陉县、正定县、栾城区、赞皇县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

榆林市(横山区、神木市、佳县、府谷县、吴堡县、榆阳区、绥德县、清涧县、靖边县、定边县、子洲县、米脂县)

绵阳市(涪城区、盐亭县、江油市、梓潼县、三台县、安州区、北川羌族自治县、平武县、游仙区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

广州市(花都区、白云区、荔湾区、黄埔区、南沙区、番禺区、天河区、海珠区、从化区、越秀区、增城区)

汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区、南澳县)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、陵川县、沁水县、城区)

抚州市(南丰县、黎川县、临川区、金溪县、乐安县、东乡区、南城县、资溪县、崇仁县、宜黄县、广昌县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、永平县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、中方县、洪江市、鹤城区)

扬州市(宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市、仪征市)

绥化市(北林区、肇东市、兰西县、庆安县、海伦市、绥棱县、青冈县、望奎县、安达市、明水县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、头屯河区)

特别声明

特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。

       事件       

公司发布2024年度报告。24年公司实现营业收入351.4亿元，同比增长9.6%；归母净利润36.2亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润35.3亿元，同比增长11.4%。全年公司毛利率为20.8%，净利率为10.3%。

       核心结论       

· 受益端侧AI浪潮，PCB业务多点开花，协同增长。

收入层面，公司“云、管、端”AI全链布局卓有成效。24年主要增量，1）消费电子及计算机用板业务营收97.54亿元，同比+22.3%，其中AI端侧类产品占比超45%；2）汽车\服务器用板营收10.3亿元，同比+90.3%。年内，AI服务器销售收入高增，智能汽车领域雷达运算板、域控制板、汽车雷达高频领域产品实现量产出货。利润层面，公司利润稳健，24年毛利率略下滑，主要系产品成本结构变化所致。

· 经营情况优化，积极进行产能扩张。

截至24年底，公司净现金达100亿元，应收账款周转天数为62天，同比减少9天、存货周期天数为42天，同比减少5天，整体保持在行业较好水平。24年，公司淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已顺利投产，二期工程正在建设中；高雄园区高端软板产能也建设完毕在小批量试产。预计泰国园区建设项目于25年5月建成，下半年有望小批量投产。公司25年规划资本开支50亿元，较24年增长75.8%，充分彰显发展信心。

· 深化布局AI端侧PCB，公司未来成长动力充足。

1）消费电子方面，公司作为PCB龙头，有望充分受益于苹果本轮端侧AI及折叠屏创新。一方面Appleintelligence对硬件要求升级，有望拉动FPC及SLP整体价值量提升。另一方面，折叠屏手机对FPC的用量及形态均有更高要求，相比直板机有望量价齐升。2）AI服务器方面，公司目前已成为AMD等核心客户供应商，服务器主力量产产品板层已升级至16~20L以上。公司泰国园区主要定位AI服务器，预计2025年下半年认证打样，持续打开公司未来成长空间。3）车用PCB方面，公司通过国际Tier1车厂认证，积极把握智能驾驶带来的业务机会。

       投资建议       

公司是PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器/汽车业务，成长动力充足。我们预计鹏鼎控股2025-2027年营收分别为400.53、457.18、520.07亿元，归母净利润分别为44.23、50.87、57.51亿元。我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。

       风险提示       

下游需求不及预期，端侧AI发展不及预期，宏观经济不及预期

       西部证券—投资评级说明       

       分析师声明       

       免责声明       

       研究报告来源       

证券研究报告：《鹏鼎控股2024年年报点评--深度把握端侧AI浪潮，产能扩张节奏加快》

对外发布时间：2025年4月16日

对外发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：郑宏达 

执业编号：S0800524020001

邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn

分析师：卢宇程

执业编号：S0800525040002

邮箱：luyucheng@research.xbmail.com.cn

联系人：徐乙苒

邮箱：xuyiran@research.xbmail.com.cn

本公众号推送内容仅面向西部证券股份有限公司（以下简称“西部公司”）机构客户，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非西部证券机构客户，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！西部证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。

本公众号内容基于已公开的信息编制，但作者对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本公众号所载的意见、评估及预测仅为出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，西部证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本公众号所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。西部证券不保证本公众号所含信息保持在最新状态。对于西部证券其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本公众号不一致的分析评论或交易观点，西部证券没有义务向本公众号所有接收者进行更新。西部证券对本公众号所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。